ETF两极分化：同质化产品加速出清

　　近两年ETF快速发展，无论是规模还是数量均节节攀升。截至8月30日，今年共发行190只ETF，远超去年同期水平。

　　近年来随着ETF发行的提速，赛道也愈加拥挤，两极分化也日益严重，部分产品已丧失流动性，被迫清盘或处于清盘边缘。在发行“过热”的情况下，也暴露出产品同质化等诸多问题。

　　近日，华安基金旗下华安沪深300中性低波动ETF发布清算报告，该基金份额持有人大会于8月9 日表决通过了相关终止上市议案，该基金自2021 年8 月10 日进入清算期。

　　事实上，今年以来，还包括兴业基金在内的多家基金公司的ETF产品惨遭清盘的“厄运”。

　　前8个月发行190只，股票ETF超九成

　　自2018年起，ETF发行便进入了发展的快车道。

　　截至2019年末，全市场共269只ETF，时至2020年末ETF数量已达368只。

　　从今年的发行数量上来看。截至8月30日，ETF共发行190只，发行份额1253亿份，其中股票型ETF共176只，占今年新发股票型基金的53%，为历年最高值。发行份额1096亿份，占今年以来新发股票型基金39%。

　　《中国经营报》记者在采访中了解到，股票ETF发行数量“井喷”有多方面原因。在政策方面，上海证券基金评价中心分析师姚慧谈到，2019年10月起，证监会优化公募基金产品注册机制，包含股票ETF在内的四大常规产品发行审批进入快速通道，基金注册和发行节奏也明显提速。

　　从需求层面上来看，姚慧则认为，随着公募基金近年来快速发展壮大，特别是权益基金规模的快速增长，作为权益基金的一个重要分支，股票ETF也水涨船高。此外，随着我国资本市场中机构投资者比重的增加，及个人投资者投资理念的日渐成熟，投资者精准投资和资产配置的需求日渐旺盛，投资标的简单明了的ETF，是能够满足上述两种投资需求的最佳的工具型产品之一。

　　“近年来随着我国资本市场有效性大幅提升，主动投资难度加大，很多投资者逐渐开始从追求超额收益到接受市场平均收益，ETF成为承接这类需求的重要理财产品。”姚慧还表示，随着理财市场的发展和投资者的成熟，成本控制意识觉醒，相比主动管理基金，ETF的成本一般较低，因此也越来越获得普通投资者青睐。

　　10只ETF被清盘

　　“公募基金市场的大发展、ETF的需求觉醒，使得基金公司越来越感觉到ETF的战略地位，即使暂时落后，也不能不战而退，因此，各家公司积极布局，踊跃发行。”姚慧谈道。

　　基金公司在ETF市场也争得“头破血流”，比如今年6月，关于双创50指数的ETF就有9家公募基金申报该产品。

　　其中华宝基金、国泰基金、易方达基金、富国基金、华夏基金和银华基金的6只双创50ETF在同一时间段发行，公募基金对于ETF的热衷程度可见一斑。

　　在争相上报的侧面，今年亦有多只ETF惨遭市场淘汰。

　　从清算结束日计算，包括华安沪深300行业中性低波动ETF、兴业上证红利低波动ETF、兴业上证红利低波动ETF、富国恒生中国企业ETF、广发湾创100ETF联接、广发中证京津冀ETF联接A、建信中证800ETF、华安MSCI中国A股国际ETF、南方中证500原材料ETF、南方中证500工业ETF、南方中证500医药卫生ETF等10只ETF或ETF联接基金清盘。

　　对于上述ETF的清盘原因，兴业基金相关人士则表示，为更好保护投资者合法权益，公司根据市场环境变化，结合不同产品的运作情况，按照法律法规规定、相关基金合同约定进行产品清盘。

　　该公司相关人士表示，公司根据市场环境变化和实际运作情况对产品进行合法合规地处理，并按监管规定披露信息，不会对投资者产生影响。近年来，公募基金处于蓬勃发展时期，基金产品“进退有序”“吐故纳新”的态势越发明显，全市场和各家公司的产品结构都在不同程度的优化和更新，以期为投资者提供更为优质和适配的产品选择。

　　在姚慧看来，对基金公司而言，ETF规模较小会无法覆盖公司运营成本。对投资者而言，会有清盘的风险。任何产品的成功都离不开持续有效的营销，但是无论如何，产品本身的长期投资价值和公司、产品的品牌形象都决定了其最终的成败。

　　私募排排网财富管理合伙人荣浩认为，基金公司要做好此类产品的持续营销可以从两个方面着手：一是提前“抢跑”布局，二是加强渠道合作深度和广度。

　　产品同质化严重

　　ETF规模缩水以至清盘势必和产品的同质化严重有着一定程度的关系。“经过一段时间运转，同类ETF基金的集中度往往会比较高，这是ETF基金同质化属性带来的。规模较小的ETF基金会陷入关注度低，购买人数少，流动性差，规模继续降低的恶性循环，这几乎是一个客观规律。”荣浩表示。

　　实际上ETF同质化问题由来已久，只是随着近年来发行的提速，赛道拥挤愈演愈烈，ETF的两极分化也日益严重，部分产品已丧失流动性，被迫清盘或处于清盘边缘，同质化问题也更加显现。

　　数据显示，目前跟踪沪深300的ETF有19只，其中规模不足5000万元的产品有2只，跟踪中证500的有20只，规模不足5000万元的产品有5只。很多细分指数也出现撞车，例如跟踪180金融的ETF也有2只，其中一只最新规模1300万元，跟踪中证100的ETF有3只，其中一只最新规模2300万元。

　　对此，姚慧表示，最重要的原因可能是因为ETF领域太重要，为“兵家必争之地”，为了产品线的完整，即使是相同的产品也不得不发行。虽然ETF市场的马太效应显著，但在市场扩张过程中，谁胜谁负还有待时间的考验；另外，ETF作为资产配置的重要工具型产品，可能成为未来基金投顾业务发展的重要基石，提前布局重任在肩。其次，我们看到同质化产品的规模大小不一，规模过小很可能无法覆盖公司运营成本。并且，产品同质化也导致了各大公司纷纷开打费率牌。多家公司采用了“0.15%管理费+0.05%托管费”的费率结构。

　　ETF产品同质化难言利弊，但任何基金公司都很难通过发行和同行一样的ETF产品树立自身品牌形象，毕竟从相同的ETF中脱颖而出的难度远大于主动管理型产品。

　　姚慧还谈道，“随着我国资本市场成熟度的提高，资产配置需求将越来越旺盛，ETF作为资产配置的天然战友，尝试各种新的细分指数应该是各公司更好的选择。”

　　“当然我们也看到有些跟踪细分指数ETF的规模不大，首先，我们认为某些概念可能暂时没有获得投资者认可，但是前景可期。其次，创新总是有成功、有失败，即使失败也能为未来指明方向，帮助公司更好地研究市场、研究投资者的真正需求，成为非常有益的尝试。”姚慧说。

（文章来源：中国经营报）

(原标题：ETF两极分化：同质化产品加速出清)

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