私募经理的朴素牛市逻辑：没有久跌不涨的股市

　　金岩石：股市将在小牛之后再跑出一轮大牛市

　　新一轮改革徐徐开幕，改革红利将逐渐浮出水面。股市将在一两个“小牛”之后再跑出一轮大牛市，这就是中国股市的“政策市效应”，大家拭目以待。

　　近期股市可谓“闻风而动”，只要听说有利好传闻，股市就会放量上攻，目前已突破沪综指2000点“魔咒”进入2100~2400点区间。从8月PMI触底反弹到近期各种改革传闻，股市的乐观情绪正在升温，两市合计成交量显著放大，但是会不会由此一路高歌跑出一轮大牛市呢？

　　人们说起牛市常有不同的定义，同样看A股市场，有人只看指数高低，有人还要看时间长短。若把持续时间低于半年的牛市称为“小牛市”，把持续时间超过两年的牛市称为“大牛市”，中国股市有史以来有两到三个大牛市：第一个是1999年5月19日到2001年6月14日，沪综指从1047点攀升到2245点；第二个是2005年6月6日到2007年10月16日，沪综指从998点飙升到6124点；降低些标准把1990年12月19日到1993年2月16日算作大牛市，沪综指从96.05点开盘后上涨到1558点，只是中间有一次“牛熊蹦极”：1992年5月26日沪综指1429点在11月17日跌到386点，1993年2月16日蹦回1558点。

　　根据三次大牛市的结论，每一次大牛市都有很强的政策背景：第一次(1990.12~1993.02)是股市开盘加邓小平南巡；第二次(1999.05~2001.06)是朱镕基总理推动股市“帮国企脱困”；第三次(2005.06~2007.10)是温家宝总理批准进行股权分置改革。如果由此推论，那么今天人们期待的就是第四个大牛市——李克强牛市！从美国总统罗斯福的“新政”开始，国家领袖越来越多地被描述为“经济学家”。英国的撒切尔，美国的里根，还有新上台的日本首相安倍，所以中外媒体也在不断解读“克强经济学”。然而从股票市场的角度看，当一个新政策或新提法出现时，股市若波澜不惊，政策会很难令行禁止。反之，股市若风生水起，政策就可能立竿见影。由于中国特色的社会主义市场经济，中国股市不仅是宏观经济的晴雨表，而且还是经济改革的风向标。

　　先看“自贸区概念股”，这一板块在此轮行情中涨幅高达72.52%，上港集团(600018)在12个交易日10次涨停，累计涨幅高达159.6%。从改革决策者的思路看，上海自贸区的政策与当年邓小平力主开发深圳和开发浦东一样，都是由外及内，自下而上。在中国，自上而下改革如“踩着云雾撞山”，自下而上改革才能“摸着石头过河”。根据现在的方案，28平方公里的上海自由贸易区就像当年的蛇口工业区一样，会成为中国经济进一步开放的桥头堡。

　　再看创业板，从十八大闭幕至今，沪综指只经历了3个月的小牛市就萎靡不振，2月下跌，6月再跌，而同期创业板指数却一路高歌，从600点之下上攻到近1300点！沪综指代表主板，主板上市公司中国企股占比70%以上，创业板上市公司中民营企业占比95%以上，并集中于7个创新行业，这难道不是在暗示民营经济驱动创新的改革方向吗？

　　9月9日银行股暴涨，带动沪指上涨3.39%，创下9个月来最大的单日涨幅。坊间都在议论“优先股”政策，而我看真正的原因是房地产再融资即将开闸。开放再融资等于是为房地产松绑，可一举三得：第一是鼓励房地产拉动经济稳定增长；第二是化解地方债兑付危机；第三是让市场调节商品房的开发与融资。所以，这一举措的潜台词就是城市住宅的双轨制改革：市场主导商品房，政府经营保障房。

　　从自由贸易区板块、创业板市场和金融地产板块这三个案例的分析看，新一轮改革徐徐开幕，改革红利将逐渐浮出水面。股市将在一两个“小牛”之后再跑出一轮大牛市，这就是中国股市的“政策市效应”，大家拭目以待。（理财周刊）

(责任编辑：DF070)

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