【图解季报】建信智汇优选一年持有期混合(MOM)基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

建信智汇优选一年持有期混合(MOM)(011189)成立于2021年1月26日，三季度最新规模14.77亿元。

基金经理姜华拥有4.8年的基金投资经历，2023年2月15日正式接受建信智汇优选一年持有期混合(MOM)基金管理，任职期间回报为-26.87%，位居同类3826只基金中第2132名。

姜华现管理12只产品（包括A类和C类），管理总规模为31.98亿元，平均年化回报为2.20%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-4.73%，同类平均收益为-8.17%，在同类4044只基金中排名1250位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，建信智汇优选一年持有期混合(MOM)基金的总资产为15.13亿元。较上一期16.53亿元变化了-1.41亿元，环比变化了-8.50%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

建信智汇优选一年持有期混合(MOM)基金的持有人数为38154人，机构投资占比为0.67%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达66.66%。较上一期环比变化了-1.16%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为21.43%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

建信智汇优选一年持有期混合(MOM)基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为53.44%，上一期换手率为39.62%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达53.44%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年3季度,尽管7月下旬政治局会议、8月末政策密集推出带来两次短期反弹,权益市场总体震荡下行;固收市场方面,前期在配置需求推动及政策偏缓阶段,收益率整体震荡下行,8月中下旬出现调整,9月中下旬小幅修复。 权益方面,3季度市场可以用两次提振,两次回落来概括。7月下旬政治局会议表述偏积极,市场在证券和地产板块的带领下出现了两周左右的上涨。随后,碧桂园债务危机、上市公司中报不及预期,叠加政策节奏较缓,8月权益市场大幅回落,击穿了政治局会议前的低点。8月末,政策密集落地,力度超预期,市场情绪有所恢复,但是政策利好被迅速消化。9月北上资金持续流出,持续压制指数向上的动能。3季度上证指数、沪深300、创业板指分别下跌2.86%、3.98%和9.53%,偏股基金指数下跌8.15%。板块来看,周期板块和以红利低波、中特估为代表的防御性板块小幅上涨,大消费、大健康表现尚可,科技、新能源跌幅最大。 固收方面,3季度资金面有一定波动,资金利率7月下行后,利率中枢8、9月持续上升,债市收益率大体先下后上。7月在配置需求推动下信用债收益率整体下行,政治局会议后出现短期波动,但在政策节奏缓慢、数据不及预期、央行超预期降息的驱动下,收益率继续下行;8月底政策组合拳推出、资金面转紧,受债市止盈盘和预防性赎回影响,债市明显回调;9月中下旬小幅修复。季末10年期国债收益率在2.68%附近。 展望后市,我们对下一阶段权益市场持中性偏乐观观点。当前政策底已明朗,基本面企稳,市场整体处于底部区域,下行风险有限,上行的契机难以精准把握,需要适当提前布局。如果经济恢复不及预期,到年末仍有望推出进一步的刺激政策,例如地产政策是否会进一步加码以及4季度降准、降息的可能。前期政策效应也有望逐渐积累,进而从量变引发质变。 近期市场在科技和顺周期之间摇摆。当前地产链成为拖累经济的主要板块;而华为手机和汽车的热销成为市场的焦点。若地产不能企稳,顺周期板块仍有下行压力,科技板块相对受益;反之若地产需求出现回升,则顺周期板块吸引力更大。我们相对看好的方向包括:1)实现创新和突破的科技板块,如华为产业链、国产自主可控板块;2)超跌的优质成长股,如医药、高端制造等;3)受益于复苏预期的顺周期板块,如大金融(保险)、大消费等。 固收方面,货币政策宽松周期尚未结束,资金利率中枢或在政策利率附近波动。9月PMI重回扩张区间,但内需改善需要时间,年内经济向上弹性有限,对债市的压制作用不大。4季度债券市场易受止盈诉求、政策扰动影响,收益率易上难下,但短期上行空间较有限。如资金价格中枢有所回落,短端信用债或迎来阶段性修复行情,关注确定性票息价值。中长期看,利率中枢或震荡抬升,我们对债市持中性偏谨慎观点。 回顾报告期内的运作,管理人通过量化资产配置模型对组合整体的风格敞口与行业敞进行了监测管理,在组合基本贴合业绩基准的基础上持续优化结构。同时,动态平衡投资顾问的投资分配,优势互补、分散风险、降低波动。债券部分以持有短久期高等级信用债为主,获取票息收益,为组合提供稳健安全垫收益。 投资顾问景顺长城认为,过去一段时间股票市场走势低迷,和短期经济压力大与中长期的一些困难叠加共振有关,导致投资人信心不足。短期政策持续加码,叠加市场预期偏低,容易形成反弹行情,但是因为中长期问题尚未得到解决,所以估计对长线资金的吸引力一般,或对短期反弹高度有制约。目前从市场估值水平看,股票市场估值吸引力较大,而国内经济在去库存接近尾声且各种刺激政策逐步发力的背景下,有望企稳回升。从上市公司的中报情况来看,整体经营比较稳定,并有小幅改善。收入和利润增速见底回升,改善幅度不高,但趋势向好;经营净现金流增速较高,资产负债率下降明显,经营质量明显改善。经济恢复进程在继续,只是速度较慢,整体下行风险不大,权益市场未来机会或大于风险。看好可选消费、低估值周期品、新材料和高端装备的国产化等方面的投资机会。 投资顾问广发基金认为,9月PMI指数回升至“荣枯线”之上。扩张地产需求的政策陆续出台落地,表明托底经济的态度,后续将持续跟踪实际效果。汽车是消费板块中需求最强的方向,新能源车渗透率进一步提升,其他消费品需求相对疲弱。出口、投资均面临不同程度压力。价格指数方面,国内PPI和CPI均触底,预计未来一段时间内仍将在低位徘徊。货币与财政政策方面,尽管利率处于低位,但由于需求不振,社融总量增速不高,在美国持续加息的情况下,汇率仍有贬值压力。A股总体估值仍处于历史很低水平,长期看符合均值回归的趋势,应保持积极乐观,关注TMT板块中的人工智能等长期空间大的机会落地,以及传统周期制造业中化工、家居、机械等细分领域的龙头。 我们将继续秉持稳中求进的原则,充分发挥MOM产品多元化、分散化的特点与优势,与投资顾问深度合作,通过宏观掌控战略配置、中观调节战术策略、微观关注底层资产的精细化管理模式,紧密跟踪市场变化,跟踪企业盈利,把握政策导向,发掘投资线索,以勤勉审慎的态度管理好投资组合。

六、市场展望

展望后市,我们对下一阶段权益市场持中性偏乐观观点。当前政策底已明朗,基本面企稳,市场整体处于底部区域,下行风险有限,上行的契机难以精准把握,需要适当提前布局。如果经济恢复不及预期,到年末仍有望推出进一步的刺激政策,例如地产政策是否会进一步加码以及4季度降准、降息的可能。前期政策效应也有望逐渐积累,进而从量变引发质变。

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