【图解季报】中庚价值先锋股票基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

中庚价值先锋股票(012930)成立于2021年8月20日，三季度最新规模69.32亿元。

基金经理陈涛拥有2.2年的基金投资经历，2022年9月1日正式接受中庚价值先锋股票基金管理，任职期间回报为-8.11%，位居同类2086只基金中第269名。

陈涛现管理1只产品（包括A类和C类），管理总规模为69.32亿元，平均年化回报为-5.35%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-15.87%，同类平均收益为-7.72%，在同类914只基金中排名794位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，中庚价值先锋股票基金的总资产为69.53亿元。较上一期90.66亿元变化了-21.13亿元，环比变化了-23.30%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

中庚价值先锋股票基金的持有人数为123293人，机构投资占比为36.83%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达94.74%。较上一期环比变化了-0.07%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为77.15%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

中庚价值先锋股票基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为260.66%，上一期换手率为154.13%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达260.66%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年三季度,国内经济有修复,但中长期因素映射仍在持续,内外压差大,外资持续流出,市场趋向低迷。海外主要是美国经济内部继续分化,阶段性经济风险可控,持续高利率将抑制经济及通胀,保持对非线性风险的关注。 宏观层面的变化主要关注三个方面:1)经济基本面过渡至企稳回升,防控放开后经济脉冲,但并未至正向循环,经过较长期的回落,经济显露出底部企稳特征;2)政治局会议释放积极信号,致力于稳定经济增长,后续的国内政策节奏快且上强度,有望提升经济动能;3)海外高利率风险释放充分。美联储加息至绝对高位,进一步加息概率低,一旦基本面风险开始暴露,多重压力逆转后有助于信心恢复和风险资产表现。 从估值上看,A股整体估值水平处于历史低位,10年期国债利率先下后上至2.67%的低位,中证500股权风险溢价处于1.28倍标准差,息债比则处于历史99%分位,权益资产隐含回报水平高。政策转变,有望推动经济逐步改善,企业盈利预期见底,对权益市场保持积极。从结构上看,市场整体的回落和低迷,使得机会分布更为广泛。 基于产品的定位和投资目标,结合市场情况,本基金报告期内维持较高的权益配置仓位。从三季度的业绩表现来看,本基金净值下跌较多,同时大幅跑输业绩比较基准,超配的行业和个股均表现较差。二季度我们对组合进行了较大的调整,逆向买入了很多跌幅大、估值低但短期景气度有一定压力的成长股,希望能够提高组合的中长期性价比,但是市场悲观情绪在8月以来持续加强,我们持仓的公司整体基本面也未达到建仓时的预期,组合在短期内出现了快速下跌。面对这种情况,我们评估后认为,组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值最低分位数或附近,且符合中长期需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式好、治理水平较高等标准,基于低估值价值成长策略以及常识出发应该积极买入,耐心等待景气度的修复。从短期来看,组合基本面整体在三季度出现了环比改善,相信收获期不会太远,希望投资者跟我们一起保持耐心和积极的心态。

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