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债基这一动向背后有何秘密?两大口径数据“揭秘”

2024年01月30日 11:28
来源: 券商中国
编辑:东方财富网

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  密集的日常公告叠加最新披露的四季报,揭露了债基大额赎回“秘密行为”。

 

  数据显示,截至2024年1月26日,2023年四季度以来共有42家基金公司发布了80条旗下基金提升净值精确度应对大额赎回的公告,其中在四季度内有56条。和比例口径(10%)相比,基金四季报披露的绝对赎回口径数据,则更为直观:逾50%债基遭遇赎回,更有127只基金遭遇了10亿份以上的净赎回。

  市场分析人士指出,岁末年初之际,债基大额申赎往往是机构客户出于调仓需求,是合理的。但在个别迷你基金的大额赎回,可能会存在短线“出货”操作,常见于基金C份额或E份额,这种操作并不利于基金组合的稳定运作。

  大额赎回基金主要有两类

  根据同花顺iFinD数据,2023年四季度至今数十只遭遇大额赎回的基金,既有广发基金富国基金汇添富基金嘉实基金建信基金、景顺长城基金等头部公募旗下产品,也有鹏扬基金、泰康基金、融通基金华富基金、汇安基金、长城基金等中小公募产品,但主要是债券型基金

  根据融通基金公告,融通通宸债券基金C份额于1月25日发生大额赎回。而在1月24日,分别有太平恒泰三个月定开债基C份额、平安0-3年期政策性金融债基D份额、鹏华丰玉债基C份额发生大额赎回。1月23日和1月22日,则有华商新常态混合基金C份额和天治鑫祥利率债基发生大额赎回。而在2023年四季度,则有鹏扬淳旭债券基金、鹏扬淳开债基D份额、华安安益混合基金、广发安宏回报混合基金、中银智享债券基金C份额等产品发生大额赎回。

  券商中国记者跟踪观察来看,遭遇大额赎回的基金大体分为两类:

  一类是规模较小的迷你基金(或迷你份额),发生大额赎回的基金大多是这类基金。这类基金一般不是基金主份额,而是增设的C或E等其他份额,个别份额刚成立不久时。由于规模过小,虽然赎回的绝对份额不高,但依然触达了10%上限,从而构成了“大额赎回”。比如,在1月9日出现大额赎回的华泰柏瑞稳健收益债基D份额,是成立于2023年10月底的次新产品,截至2023年末规模只有0.1亿元。

  二是规模较大的次新基金主份额,在大额赎回基金中这类产品数量虽不多,但由于体量较大,一旦出现大额赎回往往会引发更多关注。以鹏扬基金为例,该公司旗下的鹏扬添利增强债券基金A份额于1月8日发生大额赎回。该基金A份额成立于2019年3月,截至2023年四季度末规模为3.77亿元。而在2023年12月26日发生大额赎回的鹏扬淳旭债券基金,成立于2023年12月19成立,首募规模高达50.90亿元。

  127只基金净赎回份额超10亿

  根据相关规定,所谓巨额赎回,是指单个开放日基金净赎回申请超过上一日基金总份额的10%。但和比例口径相比,绝对数口径的大额赎回更为明显。虽然后者没在日常交易日中披露,但于1月刚披露完毕的基金产品2023年四季报,揭露了大资金申赎的“秘密行为”。

  券商中国记者从天相投顾处获取的《2023 年四季度主动偏债基金季报盘点》报告显示,去年四季度纯债基金规模从5.89万亿元上升至6.46万亿元,增长比例为9.80%,但偏债混合基金、可转债债基、混债债基的规模均出现大比例下滑,下滑幅度分别为9.74%、13.84%、10.25%。

  从单只产品看,根据同花顺iFinD数据,有申赎统计数据的4194只债基中2023年四季度有2275只发生净赎回,占比超过50%,其中有728只债基的净赎回超过1亿份,净赎回超过10亿份的则有127只基金。

  具体看,广发理财年年红债券A净赎回高达69.68亿份,排名第一;跟随其后的是工银瑞诚一年定开债券A(64.97亿份)、南方宁元债券(53.20亿份)、鹏华中债1-3年农发行债券指数C(52.60亿份)、泰信添鑫中短债债券C(52.52亿份)。此外,华夏中短债债券A、招商招旺纯债C、易方达稳健收益债券B、富国汇泽一年定开债券A等基金的净赎回,均在30亿份以上。

  从份额变化率上看,还可以观察到,有些基金遭遇清仓式赎回。比如,招商招旺纯债C四季度总赎回为43.15亿份,净赎回为43.10亿份,和四季度初的总份额43.15亿份相比当季度份额变化率高达99%。此外,广发理财年年红债券A和工银瑞诚一年定开债券A的份额变化率均在80%以上。

  但从对应的区间业绩来看,上述基金大多实现了正收益。比如,广发理财年年红债券A在四季度内净值增长率为1.52%,减去业绩比较基准收益率(0.38%)后的超额收益还有1.14%;富国汇泽一年定开债券A四季度净值增长率为1.15%,剔除业绩比较基准收益率(0.78%)后的超额收益为0.37%。

  短线“出货”或影响组合稳定运作

  从上述梳理来看,无论是比例“大额赎回”还是数量“大额赎回”基金,背后大多有着两类特点:一是存在单一持有人高度集中情况,单一持有比例甚至在90%以上。比如,曾于2023年5月遭遇大额赎回的某只基金,单一机构投资者持有的份额占比超99%。二是份额赎回呈现出阶段性“浮盈出货”特征。从券商中国记者过往跟踪的案例来看,被抛售的债基不仅没有亏损,反而一段时间里净值持续回升。最为明显的是,在2023年初时,由于市场刚从2022年末的债市波动中恢复过来,不少持有人在基金净值平稳回升后选择了赎回。

  市场分析人士指出,债券基金以机构客户居多,单一持有人比例集中是常见的现象。在岁末年初之际,这类机构资金往往是出于调仓需求。“比如银行理财资金等,这类资金有着明确的季度或年度考核要求,必须在节点前进行浮盈了结,以达到资金回笼目的。这样的大额赎回行为,是合理的。”

  但该人士还说到,在个别迷你基金的大额赎回中,不排除存在短线操作资金“出货”操作。在市场波动加大背景下,资金短线交易诉求有所增加。为顺应此需求来提升基金销量,基金公司在过往一段时间里频繁增设C份额。由于C份额采取的是销售服务费模式,每年收取一定比例的销售服务费,但一般没有申购费,赎回费如果持有时间在30天以上往往也会降为零,大大降低了资金交易成本。但这种操作并不利于基金组合的稳定运作。债券收益主要源于票息、价差、杠杆三部分,其中以票息为重点。在信用基本面不发生变化背景下,适合当作大类资产底仓配置和长期持有品种。

  易方达基金的基金经理杨真表示,站在2024年初时点,市场的交易更聚焦在年初信贷投放节奏、货币政策信号、一季度的政策组合拳等宏观因素,而债券供需关系、资金利率水平、机构行为等因素可能加大阶段性市场波动。“从大的方向来看,基本面仍面临一定压力,利多债券市场的因素相对确定,收益率仍有进一步向下空间。组合配置方面,保持杠杆灵活性,积极参与波段交易。”

(文章来源:券商中国)

(原标题:债基这一动向背后有何秘密?两大口径数据“揭秘”)

(责任编辑:6)

 
 
 
 

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