证监会重磅发声！基金转融通做空自己导致大跌？真相是……

　　咱们股民基民真是每天都在见证历史！

　　昨天盘中，A股三大指数一度下跌超3%，不过午后，一股神秘的力量拯救A股与水火之中，创业板指被拉到了接近2%。

　　但是指数是涨了，钱却没回来……截至收盘，两市依然有近4900只个股下跌，个股跌停家数超过1000家，千股跌停啊！上一次还是2018的时候。

　　涨幅居前的个股依然是一些大市值的金融、中字头个股，创业板指第一大重仓股宁德时代午后拉升，收涨超过4%。

　　从热门指数涨跌幅来看，中证医疗上涨0.61%，中证白酒上涨0.51%，CS新能车下跌1.78%，光伏产业下跌2.77%，半导体下跌3.54%。（数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2024/2/5，不作投资推荐）

　　证监会重磅发声，创业板指反转

　　最近，市场上的传闻不断，有说下跌是因为通过转融通、融券等手段卖出做空市场的力量激增，也有的说因为上市公司质押爆仓导致。

　　对此，证监会在昨天中午的时候回应“上市公司大股东补充质押公告增多，市场整体质押风险如何”的问题时表示：

　　“2018以来，证监会会同有关部门持续推进股票质押风险化解，沪深两市股票质押整体风险明显下降。截至2月2日，两市股票质押市值占总市值的比重由2018年高峰时的10.51%降为3.38%，质押融资余额由2.69万亿元降为1.59万亿元，上市公司第一大股东质押比例超过80%的数量由702家降为227家。就今年以来的情况看，质押规模较去年年末还有所下降。”

　　证监会还表示，今年年初至2月2日，沪深两市共披露大股东补充质押公告106单，较去年同期确有一定增加。但是，补充质押是质押履约保障比例低于预警线（而非平仓线）的情况下，银行、券商等金融机构（质权人）为保障融资安全与股东（出质人）之间约定的保护性措施，不会导致强制平仓。同时，我们引导券商等机构增加平仓线弹性，促进市场平稳运行。从沪深两市数据看，今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场日成交额的比重很小。我们会密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。

　　也就是在证监会发文后，昨日的A股出现了明显回升。

　　除了消息面释放积极信号外，资金也在午后出现了进场的现象，中证500ETF、创业板ETF、中证1000ETF成交额都出现了明显的放量。

　　（图片来源：东方财富APP，统计截至2024/2/5，不作投资推荐）

　　对于昨天中小创指数突出的表现，有分析人士认为或许和国家队入场有关，说明稳定市场的重心可能已经转向了中小盘股。（来源：证券时报，不作投资推荐）

　　根据中国银河证券基金研究中心发布的数据，2024年1月份，全部股票ETF基金合计资金净流入高达1681.79亿元，创下自去年8月份以来单月资金净流入新高。

　　对于后市，招商证券研报指出，“结构性行情下叠加市场震荡调整，ETF有望延续逆势净申购贡献增量资金；随着国内经济基本面温和修复，若美债利率回落趋势进一步明确，外资则有望转为净流入；随着市场风险偏好修复，融资资金可能转向流入。整体而言，在当前A股存量资金格局下，ETF仍然有望成为主力增量资金，可能带动大盘风格表现。”（来源：招商证券研究所《冲击尾声，修复渐起——A股2024年2月观点及配置建议》，发布时间：2024/2/4，不作投资推荐）

　　基金转融通做空自己导致大跌？

　　市场下跌，一点点风吹草动都有可能成为利空市场的传闻，2月2日，有市场猜测认为“80%的基金持仓市值通过转融通出借做空，获利还不算入基金净值”。

　　这看似是对市场下跌原因的猜测，但是细思极恐，这怎么像是有人唯恐天下不乱，通过鬼故事制造大家的恐慌情绪来牟利呢？

　　那么真相到底是什么呢？真是基金转融通做空自己，然后还不算在基金净值里，那我们买基金图啥呢，真变成让基金公司坐享其成了吗！

　　别急，咱们从两个方面来破破案。

　　首先，并不是所有基金都能进行转融业务，占市场规模非常小。

　　所谓转融通，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。

　　根据规定，目前只有封闭式基金、指数基金、战略配售基金可以参与转融通。目前全市场只有大概330只基金能够达到要求，全市场1万多只基金，这个占比还不到3%。

　　（来源：中国证监会，2019.06.14，《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，不作投资推荐）

　　而且也不是一只基金所有的资产都能用来做转融通业务的。

　　同样在证监会对于公募基金参与转融通证券出借业务的规定里，对基金的日均规模、单券出借比例、出借证券资产比例、出借期限等都有严格的要求。

　　（来源：中国证监会，2019.06.14，《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，不作投资推荐）

　　根据数据显示，截至2023年末，公募市场上参与转融通证券出借业务的基金共计335只，累计市值近800亿元，其中ETF共计264只，转融通出借业务市值总计约730.22亿元。

　　这730.22亿元的转融通证券出借市值对于当前拥有70多万亿市值的A来说，占比仅有0.11%，这点钱就能让A股跌成这样？真有点歪理邪说了。

　　而且转融通本来就是一项很普遍的业务，并不是只有最近才开始流行，在欧美成熟市场，转融通制度也是非常普遍的。

　　理论上，融券余额才会对市场走势形成影响，而非券源出借总量。从下面的图也能看出，融券余额和A股的走势呈现出了相似的表现，而融券借出量和走势的关系并不大。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/1/1~2024/2/4，不作投资推荐）

　　有基金经理表示，“融券业务设立的初衷本身就是增强买卖力量的平衡，提高证券定价的有效性和准确性，相对应的，转融通证券出借业务的规模体量本质上还是由底层证券的供需决定的，如果市场认为某个证券价值低估了，那么融券卖出的需求就会很小，基金持有的对应证券也”借“不出去，比如沪深300指数的成份券市场研究比较充分，定价比较有效，出借难度就要大于中小盘的指数，因此融券包括转融通证券出借余额的变化更多是市场表现的‘果’而不是‘因’。”

　　其次，基金参与转融通证券出借业务的信息都会在定期报告中披露，并计入基金资产。

　　在基金合同中有明确规定，基金可根据有效法律法规和政策的规定进行融资融券及转融通业务。通过开展转融通证券出借业务，基金产品可增厚收益，该收益计入基金资产。

　　在基金的半年报与年报中，也可以看到“证券出借利息收入”中有相应的收入情况。由于2023年的年报还没出，可以看下某只沪深300ETF的中报，里面明确写出了证券出借的收入情况。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，截至2023/6/30，不作投资推荐）

　　虽说转融通能够增厚基金收益，但因为本身能参与转融通的资产占比就有明确限制，所以我们确实很难感觉到这部分的收益。

　　很难说A股到底要跌到什么时候，但现在的环境下，我们更需要的是信心，而不是人云亦云地制造恐慌情绪引发羊群效应。投资是一场长跑，理性应对波动，做好投资规划，才能笑到最后。

(原标题：证监会重磅发声！基金转融通做空自己导致大跌？真相是……)

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