如果美联储“接棒”降息 资产配置该怎么做？

　　近日，欧洲央行如期降息25个基点。至此，已有瑞士、瑞典、加拿大、欧洲等多家央行陆续开启降息。在此背景下，如果美联储“接棒”降息，会对全球资产产生哪些影响？作为普通投资者又该如何做好资产配置应对？今天，我们就来简单聊一聊～

　　预防式降息or衰退式降息

　　降息通常被视为一种宽松型货币政策，其核心目的在于通过降低银行贷款成本来促进消费，推动经济增长。

　　回顾美国金融史，自1984年以来，美联储总共经历过7次降息。不过，尽管看起来都是降息，但降息背景其实有所不同。根据中信建投证券的研究，他们认为可将美联储降息分为预防式和衰退式两种：

　　若降息期间，美国GDP产出缺口向下、失业率向上，则为衰退式降息；

　　若美国GDP产出缺口向上、失业率向下，则为预防式降息。

　　对于本轮美联储将开启的降息周期，中信建投证券认为，2024年美国将处于财政紧缩+净流动性收缩的组合，产出缺口将下降，因此本次或为衰退式降息。

　　（资料来源：历次美联储降息对大类资产的启示，中信建投证券，2024.1.12）

　　美联储降息周期中的各类资产表现

　　在降息周期中，各类资产的表现如何？我们不妨用数据回测下。

　　权益类资产

　　回测最近三次降息周期中美股与A股的权益类资产表现，可以发现：

　　在2008年国际金融危机背景下，美股与A股市场均遭遇了无差别的宽幅调整。

　　在预防式降息中，美股表现相对强劲，而同期A股的表现则缺乏规律性。

　　在衰退式降息中，A股价值往往能跑赢成长；反之，在预防式降息中，则成长风格更有优势。

　　固收类资产

　　降息周期中，伴随着美国联邦基准目标利率的下行，债券价格会随之上涨，因此从逻辑上来讲，美债无疑是降息周期性最具确定性的投资品种之一。

　　而数据回测也证实了这一点：降息周期中，无论美国还是中国债券市场均有不错的表现。

　　美元指数

　　降息时期，美国货币政策相对欧洲紧缩程度减弱，因而在此期间，美元指数以弱势为主。

　　黄金

　　一般来说，黄金的价格与美债实际利率成负相关走势，因此降息周期下，黄金的表现往往较好。

　　当然，美联储货币政策对各类资产均会产生影响，但各类资产的表现也并不完全取决于利率，还会受到经济发展、国际环境、投资者情绪、市场预期等等多方面因素的综合影响（例如今年出现的黄金与美元同涨的情况）。

　　但整体而言，特别是当我们在进行全球资产配置时，不妨适当参考美债利率水平和美联储货币政策方向，或许会让整体的账户体验更佳哦！

　　（文章来源：富国基金）

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