基金坚定拥抱新消费趋势 股基首月最高涨近30%

　　在人们忙着过春节时，京东商城创始人、董事局主席兼首席执行官刘强东给市场扔了一颗重磅炸弹，京东商城计划在美国上市融资15亿美元。他在美国披露的招股书明书显示，京东商城从2009年营收29.19亿元到2013年营收迈过1000亿元，仅用了4年时间，这也再次印证了这波以互联网为代表的新兴行业的热潮不再是空中楼阁，它真实地发生在我们身边。在投资上，无论是基金等机构投资者还是普通投资者，要想赢得这场战役，无疑需要坚定拥抱这种新消费趋势。

　　从基金的投资上来看，2014年已经过了一个月有余，但是基金之间的业绩差距，在2014年开头的一个月里已经拉开了。统计数据显示，截至2014年1月底，2014年1月表现较好的兴业全球轻资产基金上涨28.2%，兴业全球有机增长上涨25.7%，浦银安盛红利精选、浦银安盛消费升级、富安达优势成长、广发聚瑞、广发聚优灵活配置等基金涨幅也在16%至20%之间，这种优异表现，拿在2013年来看也非常不俗，2013年全年表现较差的基金如工银瑞信精选平衡、长信金利趋势等基金跌幅在15%左右。(点此查看>>>基金排行)

　　翻看兴业全球轻资产和兴业全球有机增长2013年四季报可以发现，这两只基金都由同一位基金经理陈扬帆管理，该基金经理配置主要集中在TMT股票上，这两只基金前十大重仓股主要是卫宁软件、新华医疗、国金证券、华谊嘉信、翰宇药业、飞利信、梅花伞、九州通、浪潮信息、数字政通，除了直接与TMT相关的股票之外，国金证券近期表现也格外抢眼，近一个月以来上涨48%，而导致该股票上涨的原因，也是它与腾讯的一个朦朦胧胧的合作。而在另一头，即使传统行业的公司，只要是与游戏等互联网行业的公司一沾上边，股票也立刻有不俗表现，比如粤传媒、长城集团、七喜控股等公司，在收购或投资游戏公司后，股价立刻持续上涨。

　　而在这背后，就是新消费趋势的魅力，基金经理能做的事情就是拥抱这种新消费趋势。年前笔者和一位基金经理交流，他很直白地说，现在银行等传统行业没戏，要找投资机会也就只能是与互联网相关的行业和公司了，这包括移动互联网、互联网金融，以及为互联网行业提供设备或服务的公司。

　　中国最好的互联网公司包括BTA(百度、腾讯、阿里巴巴)以及去哪儿、奇虎360、500彩票网等，要么在美国上市，要么在香港上市，要么没上市，美国上市的奇虎360、50彩票网等互联网公司在美国也屡创新高，国内与互联网沾边的公司包括网宿科技等，也是发疯似的上涨。在业绩上，网宿科技的业绩也不断超预期，近期网宿科技公告2013年净利润2.2亿元至2.5亿元，比上年同期增长113%至143%。

　　再回到京东上来看，在2009年其营业收入还仅为29亿元，但是到了2013年，营业收入已经超过了1000亿元大关。而在估值上，美国独立分析机构ABR Investment Strategy周二发布报告称，京东商城估值在310亿美元至440亿美元之间，换算成人民币其市值在2000亿元左右，这个市值与民生银行的市值相当，而民生银行在A股上市时间已有14年了。

　　回到投资上来说，其实过去30年，我们国家的传统行业已经完全过剩了，但是像网购、医疗等新兴行业的需求却方兴未艾，而投资者要做的就是需要观察这种新消费趋势，并坚定去拥抱它。

　　今年1月份业绩出色的兴业全球轻资产基金经理陈扬帆也说：“对行业变迁和技术变革作出足够反应，是证券市场的基本功能，因此，我们高度关注移动互联网给TMT以及其他行业带来的变革，关注与之相对应的投资机会。”

　　2月基金投资：均衡搭配 适当侧重防御

　　发达市场：局部波动不改回暖预期

　　从长期看，发达经济体复苏预期依然强烈。近期世界银行(行情 专区)与IMF纷纷上调对发达经济体的2014年的增长预期。国际货币基金组织在最新一期《世界经济展望报告》提到，全球经济将在发达经济体需求的带动下持续攀升，并将2014年全球经济增长预期小幅上调0.1个百分点至3.7%。其中，发达经济体2014年整体增速预计为2.2%，比去年10月的预测高0.2个百分点，具体为美国经济和欧元区经济预计分别增长2.8%和1%，较之前的预测分别上升0.2个百分点和0.1个百分点。世界银行1月中的最新预期也认为，得益于美国和欧元区的经济复苏，2014年全球经济有望增长3.2%。

　　A股市场：成长行情有望深化

　　尽管数据前瞻显示短期经济仍处于下行通道，但2月份恰逢经济数据空窗期，政府稳增长的态度也有助于缓解经济数据下滑的影响。节前央行果断的大手笔公开市场操作，有效降低了市场资金面的紧张程度，在节后几无资金到期、热钱持续流入、IPO“技术性”暂停等背景下，节后市场资金供给或略有缓解。在此背景下，预计2月A股市场继续分化，高成长品种有望获得风险资金的进一步追捧，但基础并不牢靠。

　　基金四季报：踏准新年市场节拍

　　基金2013年四季报1月披露完毕。尽管基金经理总体对一季度持谨慎态度，但基金股票仓位仅小幅下行，仍处于近三年高位。基金调仓很好把握1月行情，重仓股票主要分布在医药(行情 专区)医疗、食品(行情 专区)饮料、计算机、家电(行情 专区)、电子等行业，使得1月基金相对主板指数超额收益显著。

　　股票仓位方面，主动型偏股基金四季度末平均股票仓位为81%，环比下降1个百分点，但仍处于2011年以来的高位，近7成基金公司旗下产品总体仓位下降。

　　从持股情况看，基金四季度重点增持家电、环保、电力(行情 专区)、医药医疗等行业，而重点减持了银行(重点减持10大股票中银行占据半壁江山)、传媒、房地产(行情 专区)等行业。基金重仓股票主要分布在医药医疗、食品饮料、计算机、家电、电子等行业。

　　对于一季度基金经理总体持谨慎态度，认为经济下行、债务风险、高利率、IPO重启等抑制市场，超额收益聚焦在消费和成长，重点看好医药、TMT、环保、军工、互联网金融、国企改革、新能源汽车(行情 专区)等主题行业。

　　2月基金投资

　　综合(行情 专区)上述分析，基金对于新年市场节奏把握较好。2月份A股市场仰仗政策预期和流动性缓解来对抗经济下行，但基础并不牢靠，风险资金追捧下成长行情有望深化。因此，基金投资建议采取均衡搭配，兼顾风险控制与追求收益，其中适当侧重防御。具体建议通过全球配置、分散投资以及选择择时能力突出管理人管理的基金产品来控制风险，通过搭配选股能力突出基金经理管理产品以及改革主题风格产品以适当进攻。

　　全球配置：投资A股基金同时小幅搭配QDII产品，有助于改善组合风险收益特征，分散单一市场风险。如前所述，世界银行与IMF纷纷上调对发达经济体的增长预期，美欧市场仍值得配置，建议搭配美股科技及欧美高端消费指基，具体产品推荐国泰纳斯达克100指数(基金 净值 基金吧)基金、易方达标普全球高端消费品指数增强基金。

　　择时能力：在2014年度基金投资策略中我们重点提及，2014年作为主题投资年，市场机会演绎与风险释放预计都将呈现频繁、脉冲式特征，同时各板块间轮动亦将加快。另外，债市持续调整、收益率处于高位的情况下，资本市场或出现一两波大类资产配置机会。在此背景下，基金经理的择时操作将迎来用武之地，无论是股债间的大类资产配置，还是针对改革相关板块的灵活配置轮换，都将成为基金控制风险、获取超额收益的重要方式。面对2月份博弈的市场环境，选择择时能力突出基金经理管理的产品，正是控制风险的有效手段。

　　在进攻端，如前所述，一方面聚焦少数选股能力经过检验基金经理。成长股或者说主题投资内部行情分化背景下，基金经理的选股能力并非不重要(新年来业绩突出基金超额收益主要来自于选股)，而是把握难度大幅上升，因此在投资选择时建议聚焦到少数选股能力经过长期检验的基金经理。通过量化方式对基金经理过往长期持续的选股效果(剔除基金产品设计的因素)进行比较显示，曹剑飞(农银汇理)、陈扬帆(兴业全球)、冯波(易方达)、傅鹏博(兴业全球)、顾耀强(汇添富)、刘明月(广发)、王鹏辉(景顺长城)、严鸿宴(华夏)、张玮(国泰)、朱纪刚(广发)等表现突出(排名不分先后)。另一方面，从主题风格角度，建议继续以大众消费为主线的基础上，优选搭配国企改革、国家安全等主题。

　　另外，历史数据显示，对于同样的管理人，在热点切换频繁环境中，资产管理规模相对较小的中小型基金具有“灵活”优势。因此，在关注管理人投资管理能力(无论择时还是选股能力)的同时，优选其所管理的规模中小基金，可以有助管理人更好的发挥投资管理能力，起到锦上添花的作用。(金融投资报)

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