基金打新路径调查：债基绕路 创新型混合基金猛推

　　IPO开闸宣言引来无数资本，在打新战役拉开序幕的前夜，各路机构已然打起了一场没有硝烟的“粮草储备战争”，以备抢夺更多的打新资源。而素有“平民化打新渠道”之称的公募基金也开始在打新路上布局。

　　“本轮IPO企业质量大幅提升，拟上市公司行业涨幅居前。经历了财务专项检查和近1年的漫长等待，剩下来的企业业绩值得期待。”广州某大型基金公司债基经理接受记者采访时表示。

　　“打新对基金公司本身和投资者都是有利可图，没理由不参与。”深圳一大型基金公司相关负责人对记者表示，“我们公司没有上报打新产品，但是专户和存量混合型基金都已预留仓位参与打新。”(点此查看>>>热销基金)

　　记者通过调查采访发现，一条连接债基、混合型基金、专户产品的公募打新路径图已经浮现。

　　债基巧设5%参与打新

　　从基金投资范围来看，可以参与打新的公募产品主要有一级债基、二级债基、股票型基金和混合型基金。其中一级债基也素有“专职打新基金”之称，但自去年7月监管层取消一级债基网下打新资格之后，追逐打新收益的一级债基纷纷沉寂，而二级债基则被称为“唯一能参与新股申购的债券基金”。

　　记者查阅公开资料获悉，近期宣传口号为“打新利器”的汇添富新收益债券型基金规定20%的资产可用于参与一级市场打新，从契约上来看属于二级债基，不过与二级债基不同的是，该基金通过二级市场直接买入股票资产不得超过基金资产的5%。此外，近期结束募集的华富恒鑫债券基金也设定，最高可以持有20%通过“打新”获得的权益类资产，并且同样只能以不超过基金资产5%的投资比例在二级市场。

　　其实早在今年4月份，富国基金就推过类似产品富国信用增强债基，并打出了“国内首只打新二级债基”的宣传口号，但在股票仓位设置上却有别于普通的二级债基：参与一级市场不超过基金资产的20%；通过二级市场直接买入股票或权证，所占比例不超过基金资产的5%。当时就有业内人士担忧富国开先河，后续会有很多债券基金效仿，果不其然。

　　另外一位不愿具名的基金分析师则对记者直言，这就是一级债基为了绕开监管而特意做的改动，“有很多投资者不喜欢投资二级债基，就喜欢投资一级债基打新，但是一级债基又被限定打新，所以才引出了现在这种设定，向上申报名义上是二级债基，但又不向二级市场投资或者是投资很少。”

　　根据证监会最新披露的基金审批表也可发现，多家基金公司上报了二级债基。

　　最强子弹：新型混合型基金

　　近期记者在调研券商营业部时发现，多位理财经理将混合型基金推介为公募最适合打新的产品，“我们现在有一款新发行的灵活配置混合型基金，股票仓位在0-95%，非常灵活，可以预留最大限度的资金参与打新。”安信证券某营业部的理财经理向记者介绍。

　　据记者获得的一份小型基金公司推出的混合型基金推介材料显示，一级债基和二级债基最多只能动用20%的资金打新，相比之下，股票仓位没有限制(0-95%)的灵活配置混合型基金才能让打新策略充分发挥。

　　去年11月，监管层就对混合型基金股票仓位限制进行松绑，创新型混合型基金股票仓位放松至0-95%。

　　如果单纯从打新资金运用量及灵活度来看，股票仓位最灵活的混合型基金则是打新的最强武器。“在拥有打新资格的三类基金产品中，股票型基金最低股票仓位必须控制在60%，还得预留5%的现金应对赎回，所以最多只能动用35%的资金打新；而债券型基金最多则只能动用20%的资金打新；普通混合型基金的股票仓位下限在30%，所以最多只能动用70%不到的资金去打新；而创新型混合型基金则最多可动用95%的资金去打新。”深圳一小型基金公司相关负责人对记者解释称，“打新股的话，你能运用的资金越多，效率就越高。”

　　据上述深圳小型基金公司负责人统计称，目前行业内股票仓位设置在0-95%的创新型基金仅有30多只。

　　记者了解到，多家基金申报了灵活配置混合型基金。“大家都希望能够在年底前推出，抢上IPO开闸的首批新股。”前述不愿具名的基金分析师称。

　　监管抑制定制产品或难产

　　最近一款来自国泰基金、宣传为“专职打新”。其实细究看来，这款所谓的“专职打新”基金就是创新混合型基金，股票仓位在0-95%。

　　“如果IPO停了呢？那它也只能去投其他股票或者债券了。”华泰证券基金分析师王乐乐分析称，“其实其他创新混合型基金也可以这么操作。”

　　不过记者从前述深圳大型基金公司相关负责人处了解到，近期监管层对专职打新或者定制打新类基金比较抵触，怕引起投资者对新股的过度炒作。

　　“看监管层的意思是，不希望基金公司上报那些专门打新的公募产品，对于那些重仓打新的产品，在审批上应该是特别慎重的。”前述深圳大型基金公司相关负责人接受记者采访时表示，“所以我们也没上报专门打新的基金，但是不代表不参与。打新肯定是会参与的，通过专户或者股票型、混合型基金都会去获取打新资源。”

　　鹏华基金人士也向记者表示，没有特别准备专门打新的公募产品，但是专户会联合银行渠道推出一些打新产品，“我们现有的债基、股基和混合型基金也是可以参与打新的。”

　　基金：IPO重启在即 打新重点关注首批新股

　　新股发行开闸在即，各类打新资金又开始集结。日前，深沪交易所同时发布新股发行实施细则和市值配售细则，资金参与新股发行的具体细节也明晰起来。

　　深交所规定，持有市值1万元以上(含1万元)的投资者才能参与新股申购，每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之一。

　　上交所规定，根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，每1万元市值可申购一个申购单位，不足1万元的部分不计入申购额度。每一个申购单位为1000股，申购数量应当为1000股或其整数倍，但最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之一。

　　证券时报记者采访的多位基金、券商人士表示，市值配售细则可以让更了解股票市场的投资者参与新股申购，打新投资者可重点关注首批上市新股。

　　深圳一位券商投行人士表示，沪深交易所市值配售规则，市值配售的门槛要求仅为1万元，大多数A股市场的投资者都能达到这一门槛，可以让打新专业户退出打新市场。

　　该投行人士认为，由于未来新股注册制发行，打新低风险高收益的模式难以长期维系，市值配售规则也是保护了对股票没有了解、盲目打新的投资者。而持有一定市值股票的投资者多少能了解股票市场的风险收益特性，对认购新股能作出一定的判断。

　　南方一家基金公司固定收益总监表示，新股发行开闸，头一批值得重点关注，尤其明年1月份获批发行的50多家公司。这些公司经过多轮审核下来，质量都是比较好的。不过，中长期看，“打新不败”的神话难以持续。随着新股数量的批量增加，新股质量也会良莠不齐，投资者要增强自我辨别能力。基金公司也要加强对新股的研究能力。

　　上海一位基金公司固定收益总监表示，市值配售会规避一些打新专业户，但对网上申购新股的资金量影响应该不大。会重点关注首批挂牌上市的新股，但不会参与新股上市首日的炒作。基金不应该盲目的参与新股的申购与炒作，未来新股表现会有很大的分化。(证券时报网)

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