建信基金孙晟：成长股下半年机会更大

　　上周一，建信中国制造2025股票基金拟任基金经理孙晟做客《中国基金报》粉丝群，通过《中国基金报》组建的“基金经理路演微信群”，直接和个人投资者交流，现精选若干问题和大家分享。

　　网友“ZhuB”：你如何判断板块的轮动以及如何进行布局？目前已有一些成长性较好的公司经过调整，出现低估，这类成长股是否值得长线持有？

　　孙晟：把握板块轮动，我认为有几点比较重要；第一操作要灵活；第二要勤奋，赶在别人之前、要有博弈的思维；第三要多关注宏观政策以及消息面和情绪面。

　　经过几轮股灾后，很多公司的估值已有较大的回调，里面肯定有一些公司值得关注。整体而言，下半年成长股的机会可能会更大一些，在现在这个时点可以做一下配置，然后等待时机。不过一定要认真鉴别，要找出那些业绩比较扎实的个股持有。

　　如何判断创业板的股票是被高估还是被低估？可以跟历史相比，看看现在的位置是处在历史波动区间的哪个分位，这是一个比较好的参考指标。通过研究，我们看到上证指数的估值已回落到2015年初的水平，创业板指数的估值已回落到2013年三季度的水平，可以看出创业板估值其实已回调到比较低的位置。而由于下半年大家就可以看企业2018年的业绩，估值会进一步消化，所以成长股在下半年机会可能更大一些。此外，在2014-2015年牛市期间，创业板公司做了大量并购，今年是很多并购标的业绩对赌结束后的第一年，所以市场担心是否会频出黑天鹅导致公司突然业绩变脸。

　　网友“苑贤辉”：请问你管理的基金采用什么投资策略？在结构化行情中适用于哪种投资策略？

　　孙晟：我个人的投资风格比较灵活。我喜欢自上而下做策略，同时自下而上择个股。我偏向灵活投资的原因在于，如果投资风格较为单一就很难适应变化的市场。具体在结构化的行情当中，我认为做趋势可能更合适一些。如果做价值可能在某一些阶段无法享受到一些市场机会。

　　网友“潮来潮往”：你怎么看今年军工股的投资机会和相关标的？感觉这次军工炒作变了方向，以前更多是研究院所军工资产等注入预期，这次炒作则是民参军板块。

　　孙晟：近来的投资逻辑的确有所变化：首先过去军工股的投资机会主要是炒资产注入，原来以航空系为代表的军工企业做了很多的资本运作，得到了市场的认可。但由于过去两年军工股的资产注入相对停滞，所以整个板块的投资机会也相对少一些。另外，现在即使有一些公司做了资产注入，但由于它的配套融资比较高，注入时资产评估值也比较高，所以导致注入完成后其估值并不具备吸引力。

　　现在军工股的投资机会逐渐转向另外两方面：一类是在于自身的内生增长。比如一些机型原来增速比较慢，但由于一些新的机型开始要进入列装，所以会对相关公司带来业绩增长，或增长预期，所以这些公司受的关注度比较高。另外一类是军民融合。军民融合也是国家战略，很多民营企业进入军工之后，在一些很小的细分领域中产品应用水平较高，再加上本身公司体量较小，弹性较大，因此关注度也较高。

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