指数基金不能“复制”指数 跟踪误差是怎么产生的？

　　 在同类指数基金里面，我们会建议首选跟踪误差较小的。一般来说，跟踪误差越小说明指数基金的运作越精确越规范、基金经理越认真越尽责。那么能不能将跟踪误差缩小为0呢？答案是否定的，可以说指数基金在运作过程中无可避免地会产生一定程度的跟踪误差。

　　下面我们就来谈一谈跟踪误差的主要来源：

　　来源一：现金留存造成跟踪误差。

　　为了保证基金流动性充裕以应对必要的赎回，普通开放式指数基金和ETF联接基金每日都需留足5%的现金资产(ETF基金不包含在内)。这样一来，5%的现金仓位会导致跟踪指数产生跟踪误差。

　　来源二：大额申购与赎回导致仓位变化。

　　这也是产生跟踪误差的一个重要原因。一般来说，不管是申购还是赎回都会因基金的资金结算时点存在差异，最终会在一定程度稀释基金次日净值的涨跌幅。举个例子，2015年10月23日中证医疗指数涨幅为4.86%，而跟踪该指数的某基金产品当日净值涨幅为1.61%。而这差异的产生就和该基金产品22日发生的大额申购有关。一般来说，客户在22日发起的申购可以享受次日的涨跌幅，但由于资金结算时点存在延迟，该笔资金在次日尚未到账导致基金经理无法及时建仓，所以基金的涨幅在一定程度上就会被稀释掉了。

　　同理，大额赎回也是如此。假如投资者在22日发起大额赎回申请，该赎回份额会根据当日的收盘净值确认，但是对应的赎回仓位一般会在第二天才能卖出。这样一来，基金的当日收盘价和次日的卖出价存在价差，也会在一定程度上影响基金的净值，导致与跟踪的指数产生误差。

　　来源三：指数成分股调整以及停牌带来的影响。

　　首先，我们先来谈谈成分股调整会带来怎样的影响？一般来说，很多指数会在每年的6月、12月根据相关规则对成分股进行调进、调出，也就是通常意义上“取精华、去糟粕”的日子。以中证500指数为例，它作为成长型的典范，成分股是A股市场市值排名在301-800的上市公司。简单理解就是，为了保证这个指数的“纯粹性”和“特殊性”，一旦某成分股市值掉出800名或是挤进了前300名，那么就会在最近一次调整中被剔除，随即替补上来符合要求的成分股。可是，如果当指数调整成分股后，跟踪指数的某基金并不一定能保证短时间内完成调仓，那么不可避免地便会产生一些跟踪误差。

　　其次，我们再来看看成分股停牌是怎样导致跟踪误差的？

　　首先，基金经理要把产品中持该成分股的部分进行抛售，同时要把新加入的指数成分股按比例买进来。但是，如果你的成分股正面临停牌，根据规定它根本没有抛售的渠道，只能傻等复牌再图出手。并且若不幸遇到停牌股复牌后因为惯性继续下跌的情况，那么持该成分股的指数基金产品净值必然会继续受到冲击。可反观指数，因为早早调出该股票几乎没有受到影响，这样一来，指数基金与标的指数的跟踪误差当然会容易扩大。

　　来源四：管理费用也会导致跟踪误差的产生。

　　以基金的管理费为例，虽然指数基金管理费很低，但也是逐日计算、按月计提，在计算指数基金净值时会剔除这类费用，因此也会导致基金净值与跟踪的指数产生偏离。

　　说了这么多，总结一下：指数基金作为跟踪标的指数的基金，其设立初衷就是使基金的变动趋势与标的指数相一致。所以，跟踪误差作为描述基金与标的指数之间密切程度的重要指标，当然是越小越好。

　　那我们可以在哪里查看指数跟踪误差呢？在基金销售平台，比如天天基金APP指数宝功能里，找到相关指数，可以看到跟踪该指数的指数基金，以及前交易日基金的跟踪误差。

　　当然除了跟踪误差之外，我们在挑选基金时，还要尽量选择规模大的、手续费相对较低的指数基金。

　　(文章整理自国信证券、南方基金)

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