心有底仓 投资不慌 什么样的基金适合作为底仓？

　　我们开始买基金的时候，更多是从行业角度出发的，判断哪个行业好，预测哪个未来热度高，就去寻找选择对应的基金。

　　但这样做了不久就会发现，未来的市场和行业是难以预测的，再加上，稍微上涨一些就急着获利了结，或者跌一点就慌乱赎回，其实赚不到什么钱。

　　其实从长期来看，能让我们赚到钱的产品不一定是短期业绩特别亮眼的，而是能有稳定可持续的收益的产品。而这样的产品更适合作为我们基金组合中的底仓基金，长期持有。

　　那么哪些基金适合作为底仓基金？

　　一、均衡风格基金

　　什么是均衡风格的基金？从基金风格上来理解，就是兼顾了成长和价值两种策略， 可以是靠选股，价值属性和成长属性兼备；也可以是靠配置，成长股和价值股搭配。从行业配置上理解，均衡风格不会过度集中在特定行业，而是做到全市场选股。均衡型风格的基金经理往往不去盲目赌行业风口，而是对行业进行均衡配置，并且通过对行内各个公司的深度研究自下而上精选个股。

　　均衡风格基金作为底仓有什么优势？

　　A股一直都是风格切换和行业轮动比较快的市场。近年来中小创、漂亮50、科创板、白酒、半导体、新能源、有色等板块依次登场。2019年至今，在流动性驱动全球资产价格上涨的大背景下，股市轮动特征更加明显，从大票到小票、从上游到下游。所以，基金行业往往很容易出现所谓的“冠军魔咒”：单一年度的业绩冠军往往是在某一年押注对了某一个风格，但在第二年未必能继续押对注，导致第二年业绩大概率不如上一年，以至于形成很大的业绩反差。

　　因此，重仓某些行业的基金更适合阶段性的配置，而能够长期持有的基金，其实主要还是以均衡风格为主。因此，均衡型的基金，也被认为是最适合作为权益基金底仓进行稳定配置。

　　二、FOF基金

　　我们都知道“鸡蛋不要放在同一个篮子里”，其本质是通过分散投资来进行风险管理，“东边不亮西边亮”，博取一个终归有所得的稳健回报——这是一种“均衡”的思维方式，而一个健康的投资账户，不能缺少“均衡”这个元素。

　　除了单只的均衡风格的基金，我们也可以选择一揽子基金产品——FOF基金，来实现底仓的均衡稳健。

　　FOF有什么运作特点？

　　风险的二次分散

　　股票是持有上市公司股权最直接的方式，FOF与之相比有两层提炼：第一层是我们熟悉的公募基金产品，通过全市场的基金公司等专业资产管理机构对股票进行筛选，构成一个组合，以基金的形式使投资者间接持有企业股权。专业机构研究团队的深度行业认知、基金经理的选股能力、成熟管理人的市场敏感度都是相较于普通投资者自己持有股票，更能创造出超额收益的原因。基于长期深度研究的专业筛选，不在单一/少量个股上暴露，已经为基金持有人实现了一轮风险分散。

　　第二层FOF做的事是在全市场的基金中选择一个组合，进行大类资产、投资策略、基金管理人层面的筛选，分散集中在单一资产类别、投资能力圈、风格偏好的风险，更多一层保障。

　　波动率的平滑

　　FOF的投资目标是持续创造相对稳健的超额收益，FOF基金指数收益曲线相对股票指数、基金指数都更加平滑。

　　但其实FOF的投资难度很大，在根据宏观环境判定大类资产的配置比例之后，还需要根据收益目标选择适合的配置策略，更重要的是在运作期间根据市场变化时刻动态调整前两者，比如在股票资产表现不佳时调增债券型基金占比、减少股票型基金占比；市场风格切换或者行业轮动过程中，适时调整核心资产的风格偏重、增减卫星资产的行业配比。总体追求在产品预期收益目标水平上下实现均衡稳健的持续增长。

　　应对“基金赚净值、基民不赚钱”

　　基金可能出现净值增长、但投资者由于没有完整持有整个净值变化的过程而无法获取相同的收益的情况，究其原因是持有期频繁的追涨杀跌造成的。

　　FOF产品的特性可以说是直击这个痛点，再添一层筛选的意义在于财富管理专业化分工的进一步细化，分工优化效率。随着公募基金的爆发式增长，投资者面对目前全市场8000多只公募产品难免陷入眼花缭乱的境地，通过专业团队对基金的筛选，优中选优之后，由于持有FOF体验感的提高，更加利于投资者完整获取基金选股的超额收益。

　　三、宽基指数基金

　　在投资底仓的配置上，宽基指数凭借其高透明、高分散、低成本等特性脱颖而出。相比主动管理型基金，宽基指数持仓更加分散，可以避免“把鸡蛋放在一个篮子里”，降低偶发的个股“黑天鹅”事件对整个产品收益的影响。

　　我们评价自己的投资业绩的时候，往往会和大盘指数的涨跌幅对比，争取有稳定的超额收益。而近几年随着指数基金产品的创新升级，指数增强产品也逐渐被关注和认可，一个简单的跑赢大盘指数的方法就是配置大盘指数的指数增强产品，比如沪深300增强。

　　指数增强基金有哪些优势？

　　增强型ETF结合了指数增强基金和ETF基金的两大优势，可以实现1+1>2的效果。

　　第一，从收益来看，相比普通的指数基金，基金公司的主动管理能力帮助客户获取超越指数的阿尔法收益。市场下跌时，防御性强，大概率比指数跌得少；市场上涨时，大概率比指数涨得多。

　　第二，从持仓透明度来看，相较于主动管理型基金，指数的成分股公开透明，增强型ETF力争获得超越指数的收益，跟踪误差仍然控制在一定范围内，仍然是基于指数本身，可以使用基于指数的投资方法和策略。

　　四、固收+基金

　　固收+基金设计的初衷，是希望在传统理财不再保本保收益的大背景下，为投资者提供一个风险收益特征和理财类似，但收益略高于传统理财产品的投资选择，追求的是稳健的绝对收益。

　　之所以能够实现这一风险收益特征，源于固收+策略本身。一般来说，“固收”基金以债券投资为基础以获取相对稳健的收益，“+”则是指在债券投资之外，增加一定比例的其他投资，比如股票、可转债、打新等进行收益增强。这个策略的核心是股债资产从长期看具备负相关性，拿沪深 300 指数和中证全债指数来说，自 2010 年以来，多数年份一个涨一个跌，呈现股债跷跷板效应。所以通过股债的组合配置，有助于在投资过程中分散市场风险，降低产品的回撤和波动，达到“减震”的效果。

　　“固收+”是一种策略，具体反映在产品类型上，主要体现为二级债基或偏债混合型基金。二级债基，一般投资股票资产不超过基金资产的20%。偏债混合型基金的策略空间更灵活一些，产品一般会明确规定股票投资比例上限，比如不超过30%、40%、45%、50%等等，大家可以通过基金合同了解产品对各类资产的投资比例。

　　总结来看，在投资领域，追求极致是危险的，例如追求极致的高收益意味着需要承担高风险，追求极致的低风险意味着承担低收益。作为底仓的基金，第一是均衡，第二是业绩稳定可持续，而均衡型基金、FOF基金、宽基指数、固收+这些产品大概率会满足我们的需求。

　　(文章整理自中信建投财富管理、兴证全球基金)

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