债基密集“限购”为哪般？

　　端午假期即将来临，为保护基金份额持有人利益，多只债券型基金开启了“限购”模式。

　　6月14日，上银基金、西部利得基金、长城基金、华宝基金等多家基金公司旗下债基发布了调整大额申购的公告。还有债基暂停了个人投资者的申购及转换转入业务。

　　业内人士表示，基金公司为了应对假期前扎堆认购带来的净值摊薄，以及节后扎堆赎回带来的管理难度，故而会限制这种短期的认购及赎回行为。同时，市场利率下降，可能后市会打开债券利率下行空间，市场利率的波动性可能加大。债基管理人可能会通过限制投资者购买等方法，应对市场的不确定性。

　　债基扎堆限购

　　6月14日，长城基金发布公告称，旗下长城久稳债券型基金于2023年6月15日起暂停大额申购（含转换转入、定期定额投资），单个基金账户每一开放日申购、转换转入、定期定额投资累计不得超过1000元。

　　同样于6月15日起暂停大额申购的还有华宝宝盛债券。该基金的单日单个基金账户累计申购（含定投及转换转入）金额上限设置为100万元（含）。

　　此外，浙商汇金聚盈中短债、上银政策性金融债债券、永赢乾益债券等多只债基均于6月14日公告限购。

　　为维护投资者的利益，还有基金公司暂停了个人投资者的申购业务。国泰基金宣告于2023年6月14日起暂停国泰信瑞纯债债券型基金个人投资者的申购及转换转入业务。

　　记者注意到，还有多只限购基金把恢复申购日期定为端午假期后的第一个交易日。例如，西部利得得尊债券于6月15日起，限购500 万元，于2023年6月26日起恢复该基金在全部销售渠道的正常申购、转换转入、定期定额投资业务。

　　从业绩来看，近一个月债券型基金不管从收益率平均还是收益率中位数来看均跑赢了股票型基金。数据显示，截至6月14日，近一个月债券型基金收益率平均和收益率中位数分别为0.46%、0.43%；股票型基金近一月收益率平均和收益率中位数分别为-0.19%、-1.13%；混合型基金近一月收益率平均和收益率中位数为1.03%、0.22%。

　　应对市场不确定性

　　为何债基在此时点密集限购？

　　“债基认购后的收益是连续的，这个由其底层投资资产的连续生息导致，所以假期也有收益。由于这个特性，会发生节前市场上为了赚取假期收益而放量申购的行为，基金公司为了应对假期前扎堆认购带来的净值摊薄，以及节后扎堆赎回带来的管理难度，故而会限制这种短期的认购及赎回行为。所以，为了提升管理的平滑度，部分基金会节前限购。”玄甲基金CEO林佳义对《国际金融报》记者表示。

　　私募排排网财富管理合伙人夏盛尹对《国际金融报》记者分析，结合宏观经济环境来看，二季度以来经济修复偏弱，出口下降、消费增长乏力、房地产降温，市场情绪偏悲观，期待政策持续发力稳增长。虽然去年11月债市下跌，但今年以来资产持续流向理财、债券、银行端等，并助推资产价格上涨创新高。因此，债基管理人基于风险控制以及对存量投资者的保护，可能会限制投资者购买。

　　“同时，市场利率下降，可能后市会打开债券利率下行空间，市场利率的波动性可能加大。债基管理人可能会通过限制投资者购买等方法，应对市场的不确定性。”夏盛尹指出。

　　债市后续如何

　　6月13日，央行将7天逆回购中标利率，从2%下调至1.9%。降息落地，后续债市走势如何？

　　降息落地，国盛证券认为，债牛趋势不变，持债观政策。实体经济回报率的下降意味着利率下行是大的趋势。而经济增长中枢下移决定了利率存在下行空间，因而建议对债市继续做多。当前居民、企业、政府部门杠杆率整体较高，持续信用扩张的空间可能有限，政策虽然存在发力的可能，但考虑政策发力将继续兼顾短期和长期目标，可能难以驱动实体融资需求大规模趋势性扩张。“建议继续持有债券，节奏上可能受政策出台的影响而有波折，但利率下行的趋势不变，三季度中长端利率有望继续下行至历史新低”。

　　开源证券则认为，此次降息是政策组合拳的开始，而不是宽货币的开始，预计后续将有宽信用、宽财政、宽地产等措施释出跟进，这些均利好经济、而对债市不利，债市收益率可能先下后上。具体来看，一方面，此次降息后很难形成连续的降息预期。总量货币政策宽松是稳增长的开始，近期中央多次表示“打好宏观政策组合拳”，预计后续会有更多宽财政、宽信用、宽地产等措施落地，这些有利于基本面，但对债市不利。当前债市可能需要警惕利好出尽的风险。另一方面，建议密切关注近期资金利率的变化。2022年8月降息后，资金利率走高，彼时债市虽有降息利好，但受资金利率上行影响，收益率先下后上，演绎了“利多出尽”，当前债市应该警惕重现该情形的可能性。

　　富荣基金固定收益部指出，资金面宽松，存款利率下调，叠加通胀回落，前一周长债利率震荡下行。通胀数据偏弱，5月通胀低位运行的主导因素在于猪周期延续磨底、蔬果价格季节性走低、内外需双弱环境下工业品价格缺乏支撑等。后续关注5月经济数据及MLF续作情况。近期信用债表现较好，利率债则是震荡行情。

（文章来源：国际金融报）

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