菜鸟逆袭 基金投资后浪推前浪

　　2013年A股投资逻辑的剧变、行业的挑战似乎已经彻底颠覆了主流基金的生存逻辑，市场的审美已经发生内在的变化。在投资上，A股正令掌握市场话语权的价值派基金经理面临各种不适应，后者也在这场基金业绩大战中面临菜鸟基金经理话语权的挑战，屌丝逆袭无疑成为今年基金业的一个关键词，而从传统行业繁华中成长过的资深基金人士则在“留念过去”的投资倾向中陷入尴尬的境地。(点此查看>>>基金经理)

　　虚幻的从业经历

　　长期以来，A股基金投资的话语权一直掌握在行业内最为资深60后基金经理手中，这些60后基金经理通常分布在国内的各个超大型基金公司中，并在这些超大型基金公司担任研究总监、投资总监、副总经理等高层职位，基金公司内部的投资决策委员会大部分席位也被这些资历深厚的人士所把控。

　　在市场上常见的宣传语中，从业经历超过七年以上的基金经理往往成为基金公司新产品的卖点。市场人士也普遍相信，从业经历的长短在很大程度上影响着基金业绩的差异，拥有更长的从业经历的资深基金经理将比菜鸟型基金经理更能应对复杂的市场。与上述信息相反的是，菜鸟研究员担任基金经理往往成为坊间的负面信息，深圳一家第三方基金销售机构的人士接受《上海证券报》采访时表示，行业内向客户推荐具体的基金品种时最为关注的核心要素是基金经理，而基金经理的从业经历和过往的业绩是其中的核心因素。

　　从业经历真的能够转换为稳定的业绩回报？在具体的条件设定下，答案也许是肯定的。由于资深基金经理往往经历了传统经济产业链的成长期，并从这些投资中获取丰厚，从而被提拔为基金公司的资深人士、研究、投资的主管乃至公司高管，如果传统的以资本、资源为推动力的传统产业链继续维持较好的发展趋势和业绩高增长，显然已经深谙此种逻辑的基金经理将更能准确把握其中的投资机会。

　　但逻辑已经发生巨变，传统产业链的衰落已经成为一种趋势，习惯以估值水平来论定个股价值的认知已无法适应新经济的汹涌袭来。最终，2013年的A股市场甚至最近三年的市场变化都使得从业经历的资深程度成为一种虚幻的空中楼阁。

　　危险的留恋

　　较长的基金从业经历是一种经验的特征，但也可能带来包袱，因为这并不是可以无限想像的白纸。从业经历长并且留在基金行业继续服务或升职为主管暗示了这样的一个信息：资深的基金经理从过去的主流品种上获利丰厚，这些主流品种往往是一批市值较大的低估值品种或相关行业，这些品种将很难从资深基金经理的投资记忆中抹掉。

　　“过往的投资的偏好和习惯是长期存在的，并深刻影响基金投资，这些偏好也很难改变。”深圳一位资深基金经理向记者坦言，一旦基金经理从过去的品种上获取不错的盈利，在投资的记忆上，这些有丰厚回报的品种往往会长期吸引着这些基金经理的关注。“很简单的一个事实，如果你买了一只股票并赚到很多钱，你会对它充满好感，你很难忘掉它，当然也会再去投资。”

　　但恰恰就是上述因素使得一些基金经理的投资出现致命的弱点，过于专注和留恋曾经的繁华，虽然这些传统低估值品种在这些资深基金经理的早期屌丝时代贡献过美好的回忆，也在多年的传统行业成长中屡屡战胜市场，但当市场逻辑已经开始了新篇章，传统行业的成长性已经丧失，面临各种不确定性的行业挑战，再留恋的后果是让这些基金经理的业绩陷入艰难的境地。

　　审美逻辑的变化

　　A股市场发生翻天覆地的逻辑变化之际，非常巧合的是，国内基金业人才的更替也同时进入一个新时期。数据显示，目前基金业内大约20%的基金经理从业不满一年，而27%的基金公司其基金经理平均任职年限不足两年。在见诸报端的许多信息中，菜鸟基金经理、研究员的批量上岗被认为是行业内一个危险的信号，但最近三年的市场已经表明A股正展开双臂欢迎菜鸟的新逻辑。

　　一个不争的事实是，无论是买方或者卖方，都有大量80后研究员、基金经理、投资经理进入资产管理行业，这无疑为当下基金老思路的选股投资提供新认识以及新的血液，但是这种磨合本身也存在各种挑战。

　　小乔是深圳一家内资基金公司的基金经理助理，85年出生的他从TMT行业研究员一路提拔至这家基金公司的基金经理助理。他认为正是最近两年的市场格局变化和经济结构转型使得TMT行业研究成为一种风潮，原先不被重视的TMT行业成为一些基金公司研究的热土，从而也使得一些年轻的研究员、菜鸟基金经理不断实现屌丝逆袭的神话，根据数据统计，截至2013年12月2日，平均任职年限在1—2年的基金经理平均业绩回报为17.33%，高于今年股票型基金15.43%的平均业绩回报。

　　虽然已经成为准基金经理，但在一个被价值派基金风格高度把控的公司内，小乔的一些想法和策略也经常得不到认可。小乔所在的基金公司今年以来的整体业绩表现平平，风格上更倾向于低估值的价值投资，今年的TMT行情中也并未给公司带来明显的获利。

　　“有时我们公司的大佬经常用一些传统的审美方法去看待现在的TMT板块，所以我也推荐过很多品种，但是在领导看来往往是存在各种瑕疵，所以审美的倾向是完全不同的。”小乔向记者表示，这种事情遇到的非常多，也非常头疼公司内部对新兴行业的一些偏见。

　　显而易见的是，年龄的差异、生活习惯的代沟、收入水平的高低也在微妙的影响着基金投资，基金大佬们不会像80后菜鸟基金经理、研究员那样热衷于微信、微博 、游戏、娱乐、电影。在一些市场人士看来，基金大佬们更容易理解的行业也许是高端大气上档次的汽车、地产、银行，而事实上，今年以来由基金公司投资总监打理的基金往往大批量配置这些“高大上”的行业。

　　接近性的投资

　　喜欢打高尔夫、炒房的基金经理如何能够赢过在草根娱乐中度过较长时间的菜鸟基金？这种可能性并不大。一位超大型基金公司主管人士在一年前曾向本报记者直言他的生活不关注电视剧，更对游戏行业深恶痛绝。但这种对草根娱乐的偏见使得他管理的基金无法分享今年相关行业成长带来的机会。

　　而正是因为草根产业的崛起，菜鸟研究员和基金经理也随之步入成长期。在市场人士看来，互联网和移动互联网高度渗透到生活之后，互联网的三大钱景明确的方向是3G，game引申为娱乐的需求，gamble引申为拜金的需求，互联网金融 、彩票、炒股等，而girl则引申为社交和艺人偶像崇拜的需求。girl产生了六间房、YY语音、陌陌，也使得华策影视 、华谊兄弟 、乐视网给基金带来丰厚的收益，而A股创业板公司朗玛信息在美女真人秀上的押宝布局也反映出对这种产业的敏感度，这也是基金经理密集布局朗玛信息的一个因素。gamble有天弘基金余额宝1800亿的成功，有今年三季度500万彩票网的美股 IPO和翻倍暴涨，而game则产生盛大、腾讯、网易等重量级的网游公司，更出现了A股基金重仓股掌趣科技、北纬通信的暴涨，也出现了华谊兄弟的大手笔资产收购。

　　在上述产业变化的背景下，一些更能理解新事物的年轻基金经理正逐渐成长各公司内部的业绩新秀，尤其是在一些投资话语权更为平衡的基金公司。如天治创新先锋的陈勇 、信达澳银基金经理杜蜀鹏、宝盈基金的王茹远等。信达澳银基金的杜蜀鹏曾向记者坦言其学生时代曾十分热衷于网络游戏，去网吧打游戏是那时候很多学生的爱好，杜蜀鹏也因此认为游戏行业可能会在4G时代迎来更快的发展，因此明年可能会将游戏作为一个重点研究和投资的方向。

　　而1979年出生的宝盈核心优势基金经理王茹远虽然仅仅有不足两年的基金从业经历，但凭借自身的互联网公司工作背景以及敏锐的观察力，她管理的基金已经成为今年混合型基金的业绩领军者。值得一提的是，王茹远自身对草根娱乐产品的偏好也使其更能理解互联网产品，在一次记者采访过程中，王茹远展示了她平时所使用的APP产品，而出品该APP的公司同时也是她重仓布局的品种。显然，当基金经理本身已经成为某个互联网产品的使用者，这也将比那些排斥草根新事物的大佬更能把握其中的机会。

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