基金调仓策略：既看估值也看成长

　　2014年的行情比2013年难做很多，这是证券时报记者日前采访中不少公募和私募基金人士的共识。同时记者获悉，不少投资人士近期都在调仓，买入估值还算合理的或者极具成长性的成长股，以及具有成长性的蓝筹股；卖出估值泡沫明显的成长股和创业板股票。

　　公募和私募目前做投资面临的两难困境是：蓝筹股整体上确实是非常便宜，但不代表未来的经济发展方向，即便目前部分蓝筹股超跌反弹，也仅仅只是反弹而已，持续性较差；而不少成长股和创业板股票代表着未来经济发展方向，但移动互联网、苹果产业链、可穿戴设备、特斯拉、3D打印等概念股经过一波又一波的炒作之后，估值泡沫显而易见，这个时候进入无异于刀口舔血。更可怕的是，流通盘较小的成长股和创业板股票一旦估值泡沫破灭，流动性问题就会暴露出来，进驻其间的机构资金即便想要逃脱出来，也非易事。(点此查看>>>基金行业配置)

　　相比于2013年成长股和创业板股票的超级大牛市，明曜投资董事长曾昭雄等投资人士认为，2014年的行情相比2013年会难做很多，不少投资人士把2014年的投资目标定为“争取获得正收益”。但多数公募和私募投资界人士认为，2000点基本上是底部，股指跌破2000点或者持续居于2000点下方的可能性微乎其微。熬过了2014年，A股市场将随同中国经济的转型升级一样，逐步柳暗花明，甚至不排除迎来一轮长达十年的慢牛行情。

　　就目前而言，机构已经卖掉或正在逐步卖出估值泡沫明显的成长股，尤其是那些已经炒作了多次的概念股。这些股票的股价已经严重透支了未来两三年的成长性，即便还会被游资炒作，机构投资者大多也会持回避的态度，以规避可能的流动性风险，控制基金的回撤率。那么，公募和私募目前正买入的是哪些品种呢？

　　首先，公募和私募等机构资金青睐低估值的蓝筹股，但这些蓝筹股必须具有一定的业绩成长性，并且不在被淘汰的行业之列，比如汽车、家电。这些行业虽然属于传统产业，但也属于消费行业 ，而且龙头企业正在经历转型升级，比如和移动互联网紧密结合，以及利用最新科技成果推出新产品等；其次，机构青睐新兴行业中估值还算合理，并未被市场大幅炒作的股票，这些股票代表了未来中国经济的发展方向，且没有被炒作透支。

　　传媒股频成市场焦点 再获基金青睐

　　继阿里入股华数传媒(行情 股吧 买卖点) 、印纪传媒借壳高金食品(行情 股吧 买卖点)之后，粤传媒(行情 股吧 买卖点)也因购买资产获批而封涨停。

　　年报显示，大部分传媒个股业绩保持较高增长，同时在近日利好政策出台、并购热潮再起的背景下，传媒股热情再度被点燃，部分传媒股也再度获得基金(行情 专区)的关注。

　　传媒股频成市场焦点

　　作为去年最活跃的板块，传媒为偏股基金取得靓丽的成绩作出了不小的贡献。

　　今年2月中旬开始，传媒个股纷纷回调，成为两市中回调幅度较大的板块。不过，自上周阿里宣布入股华数传媒、印纪传媒借壳高金食品等事件刺激下，传媒板块开始转为活跌，申万传媒行业指数显现传媒板块已连续数日反弹。(点此查看>>>传媒主题基金)

　　而近日，利好消息出台。日前管理层发布了《关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》，修订完善一系列推动文化改革发展的重要经济政策，为新一轮文化体制改革提供有力支撑。同时，在粤传媒现金及定增发行股份购买资产获批的刺激下，传媒板块的热情一度被点燃。多只传媒股一度涨幅居前。

　　另一方面，从传媒上市公司公布的年报来看，其业绩也称得上是靓丽。

　　数据显示，在归属于传媒行业的24家传媒上市公司中，已有19家公布了2013年年报，其中17家公司净利润同比实现增长，仅当代东方(行情 股吧 买卖点)和美盛文化(行情 股吧 买卖点)净利润同比下滑。同比上涨的公司中，有13家公司增幅在10%以上。增幅最高的为华谊兄弟(行情 股吧 买卖点) ，其年报显示，2013年实现净利润为6.65亿元，同比增长达172%。浙报传媒(行情 股吧 买卖点) 、华闻传媒(行情 股吧 买卖点)净利润增幅分别为86%和79.57%。大地传媒(行情 股吧 买卖点) 、华数传媒体、新文化(行情 股吧 买卖点) 、中文传媒(行情 股吧 买卖点)等个股净利润也有较大的增幅。

　　此外，从一季度业绩报告及业绩预告来看，光线传媒(行情 股吧 买卖点) 、天舟文化(行情 股吧 买卖点) 、华录百纳(行情 股吧 买卖点)等业绩同比下滑，而华谊兄弟、华闻传媒体、华策影视(行情 股吧 买卖点) 、华数传媒等业绩继续大幅增长，其中华谊兄弟成为创业板(行情 股吧 买卖点)公司中业绩预增幅度最大的公司之一。

　　基金再度关注

　　早在年初基金2013年四季度报披露时，就已显露出去年四季度基金对传媒板块进行了减持，去年年末基金持有传媒股的比例占净值的比仅为0.37%，相较去年三季度末的1.13%大幅减少。近来传媒板块的重新活跃，也让机构对传媒的看法偏积极。

　　有分析人士称，近来文化传媒(行情 专区)行业掀起了并购潮，受益于国家持续加大对文化产业的扶持力度，传媒行业未来仍将处于快速增长的上升通道。

　　国海证券(行情 股吧 买卖点)近期发布的报研认为，三大逻辑将成为传媒板块未来反弹的主线。一是并购重组，这将是未来一年行业的主要逻辑。过去两周重组、并购上市公司的股价走势已经一再证明了这一看法；二是业绩稳定增长的逻辑，从2013年报披露以及2014年一季报预告的情况来看，传媒行业的龙头公司业绩依然保持高增长；此外传媒行业的传统领域正被互联网视为新兴的流量入口，互联网公司的介入将直接改变行业的竞争格局和基本面。

　　从近期的公开资料来看，基金也对传媒股开始给予新的关注。华策影视在日前公布的定向增发报告书上显示，中银、易方达、兴全、上投等12家基金公司参与申报价，最终富国和兴业全球两公司分别认购了170万股和448万股，合计占本次发行股票数量的7成，其中富国旗下包括富国天惠(行情 股吧 买卖点) 、富国天博创新、富国天益价值(基金 净值 基金吧 购买)在内的9只公募基金参与了认购。

　　而尽管光线传媒率先披露的一季度业绩报告显示其营业收入和净利润分别下降4成和6成，但在重组预期之下，今年初已有6只基金出现在其前十大流通股东名单之上，其中5只为新进，包括广发稳健增长(基金 净值 基金吧 购买) 、农银汇理中小盘、农银汇理消费主题、银河行业优选(基金 净值 基金吧 购买) 、华泰柏瑞盛世中国(基金 净值 基金吧 购买)，而第二大流通股东中银持续增长(基金 净值 基金吧 购买)相较去年四季度末略减持49万股，至392万股。

　　可以看到，光线传媒于2月底停牌，上述5只基金则以敏锐的嗅觉新进押宝重组。而去年四季度还在列的景顺长城核心竞争力(基金 净值 基金吧 购买)、景顺长城资源垄断(基金 净值 基金吧 购买)、中银收益(基金 净值 基金吧 购买)混合、农银大盘蓝筹(基金 净值 基金吧 购买)则退出前十大流通股名单之列。

　　此外，华录百纳年报也显示，一方面有不少基金退出前十大流通股东名单的同时，也有基金新进重仓持有。(金融投资报)

(责任编辑：DF058)