网络改造进程提速 基金重配10只IPv6概念股

　　网宿科技：获国家重点软件企业认定，维持长期看好

　　事件

　　公司公告，被认定为“2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业”。根据相关规定，公司2013年度、2014年度企业所得税税率按10%的税率缴纳。

　　投资要点

　　行业地位获认可，税率优惠带动业绩增厚。公司首次获得国家重点软件资质，体现出其业务方向和行业地位获更高层面认可。此前公司作为高新技术企业，享受15%的所得税优惠。此次税率进一步降至10%，并且2013年税收优惠部分或以退税形式返还至2014年，因此对当年业绩增厚较为明显。我们的测算显示，公司2014年净利润有望增至4.2亿，对应EPS2.7元，较前次预测增加9%。同时一季度采用10%税率后，实际业绩也将超过预告区间。未来公司基于不断增长的业务规模和行业地位，有望继续获重软认定，从而持续受益。

　　维持长期看好。行业景气上行将继续推动公司2014年内生高增长。具体而言：1)国内4G建设周期启动将有望推动移动互联网流量再上新台阶，公司面向运营商产品CATM收入将继续快速增长，同时针对App的加速产品也已投入商用；2)电视屏幕加速网络化，OTT视频、电视游戏等业务崛起将贡献可观收入；3)云计算行业升温。公司云平台已成功对接百度、腾讯等主流云计算厂商，业务规模有望逐步放量。4)2014年是体育大年，有望受益于世界杯赛事在线播放所带来的事件性订单。

　　财务与估值

　　税率优惠属于超预期因素。上调公司2014-2016 年EPS预测至2.70、3.90、5.45元，根据DCF估值对应目标价152元。维持公司买入评级。

　　风险提示

　　新技术替代；市场竞争加剧；创新业务拓展不利

　　中兴通讯：业绩大幅增长，复苏势头强劲

　　◆业绩大幅增长，复苏势头强劲

　　公司发布2014 一季度报，报告期内实现营业收入190 亿元，同比增长5.5%；实现归属于上市公司股东的净利润6.22 亿元，同比增长204%，折合EPS 为0.18 元，处于前期预告的上沿。公司预计2014 年1-6 月份净利润为8 -10 亿元，同比增长156% - 222%，上半年业绩预告进一步验证了我们此前对公司正处于强劲复苏阶段的判断。

　　◆综合毛利率继续上升，期间费用有所下降

　　报告期内公司综合毛利率达到了33.5%，同比去年一季度的26.3%大幅提升7.2 个百分点，环比也超过了去年4 季度31.2%的毛利率。我们研究发现，一方面公司加强合同盈利能力管理，严格控制低毛利率合同的签订，使得国际合同毛利率有较大改善；另一方面国内高毛利率的4G 系统项目营业收入占比上升，使得总体毛利率和毛利总额均有较大提高。

　　2014 年一季度公司期间费用32 亿元，比去年同期下降5%，一方面是汇兑损失有所减少，另一方面也是人员费用及差旅费同比下降所致。

　　◆受益4G 业绩重回上升通道，战略转型打开未来空间

　　2014 年三大运营商无线资本开支同比增长32%，中国联通董事长常小兵4 月16 日表示有信心今年内获得FDD 牌照，意味着明年联通和电信将会紧跟中移动加大4G 投资建设力度，因此，我们认为未来2-3 年运营商无线资本开支依然维持高位，将会保持一个不错的增长速度。再加之终端业务方面已经有较大改善趋势，以往拖累业绩的因素得到消除，公司业绩重回上升通道确定。

　　新业务拓展方面，公司积极在向智慧城市、IDC 经营、电视游戏等新兴领域战略转型，这将有望成为公司长期增长的动力，助力公司迈向千亿市值。

　　◆维持“买入”评级，目标价17.5 元

　　综上所述，我们暂时维持公司2014-2016 年的盈利预测，折合EPS分别为0.70、0.87 和0.99 元，维持“买入”评级，目标价17.5 元。(光大证券)

(责任编辑：DF070)

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