网络改造进程提速 基金重配10只IPv6概念股

　　启明星辰：业绩良性增长，费用控制有待改善

　　事件：

　　公司发布2013年业绩报告，报告期内，实现总收入为 9.48 亿元，较上年同期增 30.31%；归属于母公司所有者的净利润为 1.22 亿元，较上年同期增 66.19%；基本每股收益为 0.59元。拟10 送4 转6 派1 元。 点评：

　　1、业绩符合预期，网御星云并表助业绩跨越式增长

　　网御星云整体并表助力公司安全网关产品和安全检测产品营收高速增长，带动整体收入规模增长远超行业平均水平。净利润增速显著快于收入增速主要缘于：1)增值税退税额大幅增加；2)公司各产品线毛利水平大多呈现稳中有升的态势，整体毛利率上升近3%。但公司全年费用控制逊于我们此前预期，销售费用和管理费用增长均快于收入规模增速，我们认为随着对网御研发与销售部门整合的推进，公司费用控制的成效有望自14年开始逐步显现，这也将成为公司短期业绩增长的核心驱动力之一。

　　2、夯实行业地位，分享网络安全国产化盛宴

　　整合网御星云后，公司顺势切入军队军工和能源、交通等细分市场，进一步巩固了在防火墙(FW)、统一威胁管理(UTM)、入侵检测与防御(IDS/IPS)、安全管理平台(SOC)市场上的龙头地位，同时在安全性审计、安全专业服务方面亦处于市场中的第一集团。 随着国家网络安全和信息化领导小组的成立，关键行业应用领域网络设施的国产替代有望提速，政府机关、军队、大型金融、能源、电信企业等仍会成为投资的重点。此外在“民生“领域，数据的集中化处理和移动互联的兴起在为应用安全和移动安全带去挑战的同时，也为行业增长打开了新的市场空间。公司将凭借完善的产品线以及持续的推陈出新在行业的成长中继续领跑。2013年公司推出的新品包括：下一代防火墙(NGFW)、下一代统一威胁管理系统(NGUTM)、天清应用交付(ADC)产品、新一代上网行为管理产品、新一代堡垒机产品等。

　　3、维持“增持“评级

　　我们预计公司 2014 和 2015 年每股收益分别为 0.79 和 1.16 元，对应市盈率：41 倍和 28 倍， 净利润复合增长率超过 40%。

　　公司将立足网关、检测和平台三大优势技术，着力布局APT 检测、DLP、大数据安全、工控安全、移动互联网安全、云计算和虚拟化安全等新兴领域，并运用资本优势持续提升市场占有率，巩固行业领军地位。我们维持其“增持“评级不变，给予 12 个月目标价 35.6 元， 对应 14 年市盈率 45 倍。

　　4、风险提示：

　　政企部门对网络安全投入逊于预期、回款不利导致坏账攀升(联讯证券)

　　卫士通：信息安全“国家队“的属性愈发明显

　　 事件：

　　4月10日，中国电子科技集团公司与成都市签署战略合作框架协议，决定建立长期稳定的战略合作伙伴关系，共同在成都大力发展网络信息安全产业。

　　按照协议，中国电科将根据国家安全战略发展需要及成都市发展战略，充分发挥国家军工电子科技的品牌、技术、人才及资金优势，整合资源，将成都作为中国电科信息安全技术和产业发展的核心区域，在未来3年内，努力将成都建设成为“国内卓越、世界一流“的网络信息安全新技术、新产品研发总部及网络信息安全产业基地和网络信息安全人才聚集地。

　　协议明确，双方将重点在以下领域开展合作：一是共同建设国家示范网络信息安全产业园；二是共同打造网络信息安全产业链；三是共同推动“时频·通导“产业发展；四是共同推动通用航空产业发展。

　　评论：

　　合作凸显信息安全大主题中国电科拥有雄厚的科研实力和人才队伍，包括三十所在内的多个在蓉单位是集团公司的重要组成部分和拓展西部事业的重要战略基地，而成都是中国重要的信息安全产业基地和军工产业基地，信息安全产业连续十年保持30%以上的增长。我们认为，双方共同建设国家示范网络信息安全产业园既符合地方政府对城市的定位，也符合中国电科的发展规划，从更高层面看则是对国家安全战略的高度重视和强有力的贯彻落实。根据中国电科集团公司高层此前的表态：“未来两三年内，集团公司对产业化基地的投入将超过百亿，产业化基地2018年的产值目标是三百亿。“双方的战略合作可以达到双赢，不仅能为成都市引入更多的项目投资，迎来新一轮发展机遇，也可以推动中国电科在信息安全产业规模做大做强，得到更多的政策支持。

　　卫士通：信息安全“国家队“的属性愈发明显根据集团公司的定位，应由中国电科三十所牵头与成都市对接，共同开展后续工作。

　　卫士通作为三十所在信息安全产业的主要业务开展单位，将成为此次战略合作主要的任务承担者。此前，公司公告拟收购三十所旗下的三家公司股权，若完成，中国电科集团体系内信息安全产业将实现资源整合，形成从芯片、模块、安全终端、应用软件、系统集成、解决方案、安全服务的全产业链布局。我们认为，三十所已经将卫士通定义为“信息安全产业的集大成者“，作为牵头单位，三十所将把合作中最重要的落实角色赋予卫士通，相信在未来的三年内，卫士通将在建设国家示范网络信息安全产业园、打造网络信息安全产业链方面体现出应有的作用，在承担国家级研发任务、承接重大信息安全项目、完善信息安全产业链、提升信息安全技术水平等方面作出重要贡献。

　　维持买入评级我们假设增发在年内完成、全年业绩并表，预计公司2014-2016年EPS分别为0.63元、0.99元、1.38元，对应PE分别为50.6倍、32.0倍、23.0倍，维持“买入“评级。

　　风险提示公司资质恢复后的业绩回升速度低于预期；产品竞争激烈导致价格快速下降；重大资产重组失败。(国海证券)

(责任编辑：DF070)

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