私募：现在是黎明前的黑暗 九月行情不悲观

　　随着熔断机制、养老金入市等长期利好A股政策的不断出台，产业资本频频出手，私募基金也开始逐渐变得乐观。个别手法凌厉的私募近期斩获颇丰。展望后市，私募人士普遍认为，反弹可能不会一蹴而就，市场底部是一个逐步确立的漫长过程，但9月对市场“不悲观”。

　　市场底部初步探明？

　　进入9月，私募大佬朋友圈的正能量扑面而来。

　　亿信伟业董事长郝丹开始在朋友圈发表看多言论，早在8月底公司第一期FOF产品募集完毕，便庆幸产品成立时机得当，称9月会迎来较好的建仓机会。

　　无独有偶。放假前两天，创势翔投资董事长黄平也在朋友圈发布了“黎明前的黑暗——在恐惧的时候贪婪”的文章，其指出，市场很可能进入双底共振阶段。

　　他认为，经过8月下旬一波快速连续杀跌，以银行、券商和保险为首的大盘股基本跌回去年启动时的位置，当前已初步探明底部。而中小创经过6、7月份集中清理杠杆，场外融资盘基本被消灭，经过8月大跌，越来越多中小创股票显示出其长期投资价值。

　　“总的来说，在大盘股给政策护出了底之后，现在就等小股票在假期后砸出市场底，一旦两个底共振，真正的底部就确认了。”

　　记者了解到，个别私募人士已在近期逐步建仓，目标是跌幅超过70%以上的超跌股，近日这些个股连续上攻的走势，让其斩获颇丰。这些私募中不乏郝丹这种在期现市场均经验丰富的人士。

　　“除去有政策托底的大盘指数，其余指数很多已经走出双底形态，短期下跌空间已经不大了。”郝丹认为，随着指数见底，个股也会逐步见底，在节前转战个股前，他们已经通过抄底股指获利。

　　展博投资总经理陈锋也在近期发表了相对乐观的观点。他指出，目前将近400只个股股价回到去年7月行情启动前的水平，800只个股创下股灾以来的新低，其中不少个股价格回到2013年。

　　“当大批蓝筹股跌破净资产，回到历史估值低位、一些个股的股息率开始超过固定收益品种。我们或许可以在恐慌中看到一些未来的机会。”

　　作为一线私募的代表，朱雀也认同市场已经进入阶段性底部的观点。在其9月投资展望中，该公司写道：经过近期的调整，3000点附近市场估值水平已进入合理区域，尤其是过去半年始终高高在上的优质公司股价逐步进入可买区间。

　　“估值回归是支持市场的新增力量，居民资产配置转向股票的趋势并没有改变，随着改革的推进、无风险利率的下调，市场很可能进入底部区域。”

　　不过，上述私募也普遍认为市场反弹不会一蹴而就，未来市场是逐步、漫长的磨底的过程。更有私募人士认为，目前国家对市场干预较多，还比较难以判定是否已经探明市场底，不排除政策逐步退出后，市场继续下探，目前对市场“不乐观也不悲观”。

　　价值投资者逐步进场

　　事实上，判断市场是否见底的一个重要标志，就是价值投资者是否打算入场。从目前A股估值看，相当一部分个股在机构眼中已是“跌无可跌”。

　　截至9月1日，沪深300指数平均市盈率12倍，上证50不到10倍，市场估值跌入了2012年2月以来的相对低估值区间。相比之下，美国道琼斯指数平均市盈率14.4倍，标普500指数17倍，伦敦金融时报100指数22倍，A股市场蓝筹股估值几乎全世界最低。

　　“目前市场预期、流动性、基本面都几乎是最糟糕的时候，市场下跌空间已经不大。其中，不少个股已经进入估值和成长匹配的价位区间，投资者可以通过精选个股获取收益。”沪上某私募基金经理认为。

　　在星石投资杨玲看来，经过8月下旬市场大幅调整，前期涨幅较小，又经历错杀的很多行业业绩迎来拐点，价值洼地效应极为明显。她以其较为看好的消费行业举例称，现在的估值已经有了足够的安全边际。

　　“这个行业中有很多稳定发展的企业，投资者完全可以拿过去5—10年每年增长5%—10%的业绩进行推演，未来几年的业绩相对不会有太大出入，只需要关注每年的分红以及业绩是否如期稳步增长，就可以判断出很多个股已经进入可投资区间。”

　　德传投资姜广策也指出，目前很多医药股已经“跌无可跌”，这集中体现在一批创新药、医疗服务个股上。专注医药行业投资的他指出，目前医药股整体估值处于历史平均水平，虽然不是历史底部，但是个股机会已经出现。

　　“经历8月中下旬的又一轮急跌之后，市场变得更加安全、更加具有投资价值。即使从股息率的角度，许多蓝筹股已经具备相当大的吸引力。”站在整个行业角度，估值吸引力也正在逐步显现。

　　朱雀投资则指出，在规避结构性风险的同时，将重点关注四个方面并逐步逆向布局：一是具备全球竞争力的稳定增长公司；二是可能面临周期拐点的领域；三是跨越式增长行业中的优质龙头公司；四是具备资源价值的公司。

　　值得一提的是，虽然认同市场估值已经接近底部，但相当的私募人士在投资策略上仍然偏重个股。他们认为，未来市场企稳后很难再出现“鸡犬升天”的景象，未来个股分化将会加大。

　　“从历史上看，A股多次行情都是超跌后的反弹，并没有几次真正的牛熊周期。从2014年下半年开始的这轮行情，更多也是政策因素和多年低迷后的上涨需求，因此，我们依然可以把当前股市的形态理解为新增长周期的初级阶段。随着我国经济进入新的增长轨道，同时A股估值落入合理甚至低估区间，A股市场就会进入新的牛市周期。”凯石投资仇彦英称。

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(责任编辑：DF155)