分级A、B份额均上涨 新丝路B溢价26.65%

　　深港通实施准备工作正式启动，上证指数经过上周一的强势拉升站上3100点，市场短期乐观情绪开始抬头。但就当前市场基本面来看，资产荒背景下，A股的估值与历史水平、国际市场比较仍然偏高，制约着增量资金流入以及股指上行的空间；同期，债市利率水平不断向下收敛，债市需求旺盛，债券基金亦在7月获得较大净流入。股市短期风险偏好提升和债市持续走牛，显示出市场对利率继续下行有较强预期。

　　股市刚出现企稳迹象，而债市持续走牛较长时间，反映在分级基金市场，“债性的分级A强、杠杆属性的分级B弱”的格局短期内不会轻易发生改变，对于看好后市的高风险偏好者而言，当前或是利用分级B投资的“物美价廉”时期。

　　母基金方面，高铁、地产类分级异军突起，指数跟踪效果佳，鹏华新丝路整体溢价达12%。上周地产、传媒、创业板涨幅较大，而白酒、食品饮料、恒生指数涨幅垫底。全市场股票型分级母基金整体上涨2.69%，平均折价0.04%。其中高铁、地产分级基金为上周表现最好的种类，相关分级母基金跟踪指数效果极佳。其中信诚中证基建工程、工银瑞信高铁产业和鹏华中证高铁产业分别大涨6.52%、5.79%和5.89%，与其对应指数涨跌误差均不超过0.1%。母基金套利方面，市场波动带来一定的套利机会：鹏华新丝路、泰达宏利中证500整体溢价分别达11.92%、2.05%，但以上产品AB份额成交较小，警惕流动性冲击。

　　分级B乘势大涨，难撼其折价水平。股指上行背景下，激进份额整体价格水平仍处于折价状态，反映分级市场多头情绪低迷。截至上周五，分级B场内份额站上800亿份，较前周增加了30.74亿份，净流入趋势仍在延续。价格表现方面，股票分级B价格平均上涨5.70%(剔除日均成交量不足100万份的品种)，平均折价4.02%。具体品种方面，一带一路类分级B与地产类分级B上周表现最为抢眼。一带一路类分级B雄踞涨幅榜，其中鹏华新丝路B涨幅最大，达38.64%，但相对净值有高达26.65%的溢价率，且连续拉升过程中成交额仅数十万元，投资者不应盲目跟入；一带一路类的分级B产品普遍净值较低，平均净值杠杆较高(3倍以上)，价格反弹最快。即使以上主题分级B经历较大涨幅，大部分交易价格仍处折价状态。总体而言，目前分级B的性价比较高，看好后市的投资者可适当参与。

　　成交反弹向上，杠杆水平再下一城，后市分级B投资灵活多动为主。受基础市场上行影响，周区间分级B市场成交大幅提升，区间成交471.39亿份，较前周大涨五成。而分级市场杠杆水平不免下调，产品的弹性有所削弱。截至8月19日，全市场股票分级B的平均价格杠杆为2.24倍，较上周的2.32倍有所下降。但市场未形成趋势性机会，根据分级产品净值与杠杆成反向的规律，盲目选择高杠杆率的产品博反弹的行为依然是高风险的，如地产、一带一路板块分级虽然杠杆较高，但相应产品的母基金下折距离较其他产品更近。综上，面对热点切换较快的市场环境，后市杠杆份额投资应灵活调动仓位，重点配置升值潜力大、确定性机会强的基金，以波段取胜。

　　分级A周间价格先抑后扬，小幅收涨。全市场稳健份额在上周仍录得上涨，但周间呈现较为明显的调整迹象，不同利差的分级A呈现相同的走势。周一A股大涨，给高企的分级A价格带来很大的调整压力，但市场随后并未延续上涨趋势，导致分级A价格稳步反弹，收复先前跌幅。全市场分级A平均价格上扬0.58%(剔除日均成交量不足100万份的品种)，平均溢价2.71%，利差为3%-3.2%的品种周间表现最佳。成交方面，区间分级A市场成交突破100亿份，市场交投活跃度继续提升。但具体来看，成交量集中的现象依旧存在，交易量前20的分级A成交量占市场总成交约一半，而部分分级A的流动性依旧堪忧。整体来看，上周分级A走势体现出很强的韧性，表明现阶段市场对分级A的类付息属性的性价比依旧认可。

(责任编辑：DF312)