华夏基金数量投资部高级副总裁荣膺：指数基金将迎来黄金二十年

　　“尽管我进入行业仅8年，但是有幸见证了公募基金逐步发展，特别是国内指数基金类型风格日益丰富、对标涵盖国际主流品种、逐步获得投资者认可。”近日，华夏基金数量投资部高级副总裁荣膺接受了《华夏时报》的专访。

　　2010年7月，荣膺进入华夏基金，8年来，她参与了华夏基金的多项业务创新，并先后管理多只创新型产品。

　　截至今年6月30日，荣膺共管理7只基金，累计管理基金规模超50亿元，其中其自2015年开始管理的华夏消费ETF在其任职内累计回报率超50%。

　　在荣膺看来，2018年股市的波动性可能较大，波动基本上围绕业绩展开，结构性机会大于全局性机会。A股整体来看没有明显的估值泡沫，但分化明显。消费升级中的高端消费将持续受益，部分业绩增长好的小盘股也有望继续上行。

　　荣膺十分看好中国下一个20年的指数投资的发展，公募基金行业将作为指数投资的领先践行者，设计提供更丰富、更合理的指数基金产品。在传统市值加权指数产品布局相对完整之后，引入国际先进的指数量化投资理论和方法，捕捉一些有效投资行为，固化为既定指数组合策略，为投资者提供超额收益更高、风险水平更合理的指数投资解决方案。

　　崇尚稳健投资

　　荣膺，北京大学光华管理学院会计学硕士，曾任研究发展部高级产品经理，数量投资部研究员、投资经理、基金经理助理等。

　　2015年11月起，荣膺开始担任华夏消费ETF基金经理，正式开始其基金经理生涯。2016年10月，荣膺开始担任华夏中证500ETF及其联接基金、华夏MSCI中国A股ETF及其联接以及华夏沪港通上证50AH优选指数基金(LOF)的基金经理。今年3月，荣膺开始管理华夏智胜价值成长股票基金。

　　在荣膺看来，她进入基金行业的这8年，基金行业的发展已经和以前有很大的不同，从专注产品创新转向以投研为主的综合全方位发展；一家基金公司靠一个明星基金经理单打独斗撑场子的时代已经过去了，如今基金公司已经走向多元化发展；在产品布局方面，也从以前的一只基金“大而全”转到更加精细的专业分工。

　　“公募基金的牌照仍稀缺，在资管新规颁布后，公募基金迎来了新的发展时代。”荣膺认为公募基金作为标准化的产品，将迎来更多的政策红利。

　　2018年，华夏基金先后宣布与海外知名量化型资产管理公司、“最大化分散度”投资方案创始者TOBAM和香港地区著名资产管理集团锐联财智展开战略合作，利用双方研究优势，开发“Anti-Benchmark”A股投资策略以及基于中国市场的因子组合Smart Beta 投资策略。这些合作，荣膺既是见证者更是参与者。

　　据荣膺介绍，Smart Beta是一种新型投资策略，它基于某种系统性的规则或算法优化证券组合权重分配，在市值权重基础上改变组合在某些与收益率相关的风险或行为因子上的暴露，以期能够获得稳定超额收益。因为个别因子会随时间受市场的追捧或离弃而产生周期性的波动，所以透过持有关联性低甚至呈现负相关性的多个因子所组合而成的投资组合，可以更有效分散风险，并获得长期更高的稳定回报。

　　事实上，荣膺的投资风格也是偏稳健，凡事会留有余地，多做一手准备。她相信基金经理的成功在于长期累积的收益率，投资永远有风险，不要去做偏激和冒险的决策。日常在控制跟踪误差的情况下会尽可能降低组合运作成本，提高信息比率。

　　指数基金前景广阔

　　荣膺指出，和海外市场比如美国40%的公募基金均为指数化投资产品相比，目前国内指数基金占非货币类公募基金的比重始终在10%上下徘徊。这是市场发展阶段规律所决定，无论是指数基金行业从业人员，还是基金投资者，都应有足够耐心去等待指数投资的价值魅力被发现和更为广阔的未来。

　　荣膺认为，我国国内金融市场长期处于发展变革之中，当下正经历着前所未有的有利于促进指数基金加速发展的政策引导、技术进步和市场环境变化。

　　首先，A股市场正处于监管规范化、参与者机构化的进程。被动指数投资本身和市场效率高度相通，当市场有效性不强时，投资人愿意交易基于信息或者资金驱动的产品，而当市场效率越来越高时，投资指数类产品收益风险比，从长期看就会比主动选个股有优势，存在机遇。

　　其次，今年个人税收递延型商业养老保险试点推出，看到了公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围的曙光。美国401K推出之后，公募基金规模年化增长率超过20%，指数基金作为公募基金中风格稳定明晰、可预测性高的投资标的更是脱颖而出。

　　第三，理财市场打破无风险刚性兑付，银行端净值型产品也成为趋势，资产配置理念开始深入人心，指数基金无疑将成为承载多样资产类别、并能与各类衍生品配合的良好资产配置底层工具，将来可能看到各类基金中的基金(FOF)、目标日期基金(TDF)、目标风险基金(TRF)进入投资者的理财选择池。

　　最后，投顾行业的分化变革，越来越多能够触及大众的新兴互联网投顾平台开始从投资者角度出发进行组合推介，倾向于推荐费率低、易于成为配置工具的指数基金。

　　基于以上几点，荣膺表示有信心对指数投资下一个二十年的发展有较高期待。

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