次新基金加速入场 紧盯板块轮动机会

　　护航帮忙资金离场 次新基金集体踏空

　　看似抄到了底，结果却是又一次的擦肩而过。

　　截至1月9日，去年12月份以来短短一个月时间，上证指数已经大涨约300点，一些老基金阶段净值涨幅达到20%。令人颇为诧异的是，反弹前成立的次新基金却鲜有分享到这一收益。

　　“我因为看多在去年12月份认购了一只新基金，市场果然反弹，不过查了一下账单净值收益率只有0.2%左右。”1月6日，北京一位市场人士直言，去年市场大跌他已经清仓所持的所有股票头寸，在2000点以下看多行情，因此选择将部分资金头寸投资股票型基金.

　　这不是基金市场惯常的“几家欢喜几家愁”的投资故事。

　　“这只基金消极建仓极有可能是因为保护帮忙资金撤离。”北京一位基金研究人士指出。市场遇冷，股票型基金募集受困，帮忙资金大行其道。如果这只是基金公司为完成任务规模而装裱脸面，并无不可，但是在市场逼空上扬行情中，这却成为导致次新基金错失良机的主要原因。

　　建仓滞后

　　上述投资人投资的基金是大摩量化配置股票，12月11日这只基金正式成立，首募规模10.94亿元，这是2012年四季度首募规模最大的一只普通股票型基金。

　　1月9日，大摩量化配置的基金最新披露的净值只有1.0020元，较初始面值上涨0.2%。该基金成立以来，上证指数涨幅9.19%，深证成指涨幅10.76%，基金表现大幅落后于市场。

　　这并非孤例，在这一波反弹中，次新基金密集的落后于同类基金表现。

　　2012年四季度，农银汇理行业轮动、景顺长城支柱产业、方正富邦红利精选和上投摩根核心优选等四只股票型基金成立，这些基金均成立于12月4日市场开始反弹之前，其后上证指数大涨超过16%，上述四只基金净值走势全部大幅落后于股指走势。

　　其中上投摩根核心优选基金净值上涨6.9%，在四只基金中表现最好。方正富邦红利精选和农银汇理行业轮动基金净值涨幅分别为0.70%和0.24%，几乎处于空仓操作。

　　集中在去年三季度成立的华宝兴业资源优选、华安逆向策略和金元惠理新经济主题等，尽管已经处于建仓期尾期，基金净值变动同样较为微弱，也折射出反弹期间股票仓位有限。

　　1月7日，上述其中一家中小基金公司人士接受采访时坦言，旗下次新基金建仓的确采用了保守的投资策略。

　　统计数据显示，同期普通股票型基金中净值涨幅超过10%的有299只，占到同类基金总数的87%。涨幅超过20%的达到11只，只有华商主题精选一只成立于2012年上半年，其余均是老基金产品。

　　“保护帮忙资金撤离，是次新基金表现羸弱的主要原因。”北京一位基金公司人士认为。

　　以大摩量化配置为例，该基金曝出消息称，农行江苏分行募集初期拉动7亿多资金，占到总募集额的七成。多位业内人士判断，这一募集规模存在大量水分。

　　按照基金合同，大摩量化配置1月14日开始打开日常申购赎回，在此之前，基金经理缓慢建仓错过市场反弹，不免有等待帮忙资金撤离的嫌疑。

　　而在去年四季度成立已经打开申赎的基金多数已经出现大幅净赎回，发行规模达到10.93亿元的景顺长城支柱产业成立短短两个月时间，已经缩水至1.69亿元；首募规模2.83亿元的上投摩根核心优选缩水至1.56亿元；方正富邦红利精选也由2.3亿元的首募规模缩水至0.60亿元。

　　早在去年年末，上述其中一家基金公司人士曾向记者透露，该公司股东方对于成立新基金支持力度较大，但是对于“帮忙”募集的资金底线是不能亏损本金。

　　这在一定程度上解释了次新基金几乎全部缺席市场反弹的原因，在成立初期，为了保障帮忙资金安全撤退，这些基金公司不得不实施消极的建仓策略。

　　基金经理建仓请求遭拒

　　这一逻辑得到进一步的证实。

　　12月31日，北京一家基金公司内部人士透露，早在上证指数徘徊在2000点以下时，该公司一只偏股型次新基金基金经理向投资总监提议建仓而遭到拒绝，拒绝原因正是该基金目前尚有股东方背景的帮忙资金尚未撤离。

　　这只基金成立于去年三季度，目前已经接近建仓尾期。截至2012年年末，该基金已经由募集初期的10余亿元缩水至2亿元以下。

　　2012年12月4日以来的市场反弹中，该基金净值上涨不足5%，基本验证了该基金去年底之前保守建仓的事实。

　　“主要的帮忙资金撤离之后，仍然有部分股东背景的资金还在。”该基金公司内部人士透露。这部分资金投资至今可能意在跨年数据的披露中，为基金公司填充脸面。

　　本报掌握的资料显示，与该基金同期发行的另一只偏股混合型基金，在托管行仅发售6000万份的背景下，股东方曾动用自有资金，并寻找帮忙资金投向该基金。由于股东方在基金公司的话语权较大，因此很有可能直接影响到基金投资决策。这只基金在本轮反弹中净值上涨不足3%，显然也有庇护帮忙资金撤退的嫌疑。

　　“目前很多基金公司的资本背景比较复杂，如果不是基金公司股东直接认购，而通过关联方进行认购的话，很难在公开数据中披露这些帮忙资金的踪迹。”北京一位基金研究人士指出。

　　因为帮忙资金影响基金决策的事件已经十分普遍。

　　在去年上半年成立的基金，同样有过类似行为，由于去年5月份之后市场出现一波单边下跌行情，多数次新基金在打开申赎之前均保持空仓和低仓状态，保证净值在1元面值所有。而打开申赎之后不久，这些基金开始完成建仓。

　　1月10日，工商银行人士向本报证实，即使渠道人员日常售出的基金，为了保障大客户的利益，也会要求基金公司尽量保证本金安全。由于基金亏损屡屡发生大客户不满的情况，银行方面由于垄断基金销售途径，在基金投资上的话语权显然也不容小觑。

　　谁来择时？

　　在国内，投资人投资基金的主要方式是认购新基金，由于认购相比申购老基金费率更低，以及基金公司愿意支付渠道的尾随佣金更高，对于资金的吸力更大。

　　以普通股票型基金为例，目前认购费率1.2%，申购老基金的费率则为1.5%。但是新基金建仓期间，由于反应滞缓错失市场投资机会，则让投资者的机会成本相比更高。

　　目前国内的行业现状是基金建仓需要在6个月之内完成，由基金经理负责择时。

　　此前富国基金一位基金经理指出，在他的投资思路中只选股，不择时。这是一种类似美国共同基金的操作思路，在基金成立初期即迅速提至满仓状态，基金经理只负责个股选择，择时由投资者通过选择申购时间自行决定。

　　“偏股型基金募集遇冷尚无改观，帮忙资金在新基金首募规模中占比要来越大，未来这一非市场因素对于基金投资操作的影响将日益加大。”上述北京基金研究人士预测。

　　对帮忙资金的依赖短期内似乎看不到解决的希望。

　　国内目前公募基金成立规模的底线为2亿元，发起式基金的底线为5000万元，由于该规定的存在，基金公司并不能完全摆脱对帮忙资金的依赖。

　　“过去两年是我感觉工作最困难的时期，如果没有帮忙资金，新基金根本没法成立。”北京一家小型基金公司市场营销人员透露。今年8月份该公司发行一只偏股型基金，这位营销人员甚至深入一些山区推介产品，但是从最后的募集额来看仍然难以达到预期。

　　发行已然遇冷，行业公信力需要重塑，如何消除帮忙资金对基金投资决策的困扰，已是箭在弦上。(21世纪经济报道)

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