转债行情爆发 债基傲视群雄

　　A股市场从1949点上涨以来，不少债基也凭借股市反弹东风取得凌厉涨势。不过，对股市行情把握程度的不同，也使得债基的业绩出现分化。基金经理表示，通过精选个股或提高转债配置，可以在此波行情中取得一定的超额收益。

　　债基增持转债

　　中国银河证券基金研究中心数据显示，上周纯债基金、一级债基、二级债基、转债债基、货币基金的平均收益率分别为0.35%、0.9%、1.43%、5.16%和0.066%，货币基金绩效保持稳定，转债债基以最高的平均绩效表现傲视群雄。而在所有债券型基金中，长信可转债、汇添富可转债、华安可转债等基金净值涨幅靠前。

　　华泰联合基金研究中心总经理、研究总监王群航分析认为，转债债基作为一个独特的类别能够取得如此高的收益，原因有二：一是重点投资于可转债；二是进行了一定程度的杠杆操作。从上周绩效领先且已经披露了2012年四季报的产品来看，长信可转债、博时稳定价值(二级债基)对于可转债的投资占其基金资产净值的比例分别为141.27%和110.69%，固定收益类产品也表现出了较为明显的高风险特征。

　　从波动较大的分级基金净值来看，自1949点以来，截至1月22日，中欧鼎力分级B复权单位净值增长率为31.7%，其从去年四季度开始增持可转债，可转债市值占基金资产净值比重从三季度的24.6%增加至55.45%。其它涨幅靠前的分级基金也有不同程度的加仓。

　　对股票资产或可转债配比程度的差异，也造成近期债基业绩分化，收益波动加大。对可转债配比较少的基金相对踏空了去年四季度股市上涨的行情，净值反弹幅度弱于转债配比较多的基金。

　　均衡配置个券

　　银河证券认为，可转债兼具股性和债性双重属性，多数情况下其风险特征显著大于传统债券。但可转债在经历了2012年的调整之后，估值在低位水平徘徊已久。随着股市的反弹，可转债的上涨空间亦被打开，价格迅速攀升，走出了一波估值修复行情。

　　基金2012年四季报显示，多数债基基金经理对一季度债市持谨慎乐观的判断。在这种情况下，基金经理倾向于逐步增持可转债，布局高等级信用债，并进行波段操作。

　　对于当前的转债市场，国泰君安认为，随着正股普遍向好，市场投资情绪显著改善，可转债估值水平预计可继续维持。建议维持前期仓位，对中盘股性个券进行均衡配置。前期高平价和高估值个券的获利盘可适当实现收益，川投、南山、重工转债仍可继续看好。

　　金鹰持久回报分级债基基金经理邱新红表示，企业的盈利改善需要2013年第一季度的宏观数据来验证，因此，在进行个券投资时倾向于参与具有估值优势的行业，比如银行和地产。

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