投资逻辑异曲同工 基金换股首选科技环保传媒

　　尽管“业绩空间打开”、“事件驱动”、“最坏时期已经过去”等逻辑各不相同，但成长性行业权重显著上升正被认为是大概率事件，也成为基金一季度选股的重要因素。而科技、环保、传媒更成为基金经理一季度调仓换股的主要标的。

　　基金在传媒板块的投资主要立足于新经济下产生的服务性需求，确定性的业绩增长显然打破了原先基金对一些创业板标的的漠视，也使得基金在广告公关服务等行业均有不同程度的布局。

　　具有调研优势的易方达基金重仓布局本土上市公司省广股份 ，旗下易方达科讯 、易方达策略成长 、易方达策略成长二号皆进入省广股份的前十大流通股股东名单，而当市场从去年12月份展开反弹行情后，省广股份随即出现了一波独立行情，该股涨幅在短短两个月内股价涨幅83%。省广股份的罕见上涨很大程度复制了同业公司蓝色光标的表现，当国泰基金重仓的蓝色光标不断创出新高后，基金经理对蓝色光标的成功解读显然嫁接到具有相似业务的其他公司，包括易方达重仓的省广股份、大摩华鑫基金重仓的华谊嘉信等品牌营销类公司。

　　不过，业绩也并非基金强化投资成长股的主要因素，在特殊的社会背景下，基金经理对成长股的投资也在很大程度上强调事件驱动，事件驱动的模式主要体现在基金对军工、环保、3D题材的挖掘。

　　虽然市场预计不少环保板块上市公司2012年全年业绩微利或亏损，但因去年四季度以来的一系列环境污染事件及社会高度关注，环保股凭借事件驱动股价连续走高。以三维丝为例，该股2012年预计净利润将不高于1000万，同比下降高达65%，但在事件驱动因素之下，凭借空气过滤概念出现四个涨停。泰信基金重仓持有的创元科技也与此类似。尽管预计去年净利润下降将超过50%以上，但该股凭借一系列事件因素股价连续走高，截至昨日收盘，创元科技自去年12月反弹后股价涨幅高达64%。

　　除了上述传媒与环保板块，基金经理在今年一季度亦提高了科技股的配置，尤其是软件品种。记者独家获悉，一位排名靠前的基金经理近期增持软件行业，其中多只软件股占已买入至总管理资产的5%以上。上述基金经理买入的理由是，软件经历了2012年的低潮，最坏的时期已过去，目前的PEG处于历史低位，一些有技术壁垒的纯软件公司而非系统集成公司理应享受更高的溢价。此外，2012年一批政府项目、政府补助、税收优惠推迟，使当前软件股的表面业绩低于实际表现，这种利好因素也进而延至2013年。

　　该基金经理透露，中国软件和东软集团有望获得软件类特一级资质，尤其在经济转型中是推动信息化将是企业效应提高的核心驱动因素之一。对此，深圳一位社保基金经理也认同布局软件股，该人士认为，软件股是选择成长股时较确定的投资标的，软件股今年的业绩增长值得期待。

　　虽然基金在成长股的布局上逻辑各有不同，投资方法亦千差万别，但基金经理却普遍认为成长股市值权重占比上升将是大概率事件。

　　深圳一家大型基金公司首席投资官接受本报采访时认为，资本市场是经济结构的映射，经济生活中发生的结构变化都将逐步通过“用脚投票”的机制构成资本市场相关比重变化。根据其他国家转型期产业结构变迁经验，以及目前与美日主板市场结构的差别分析，未来A股市场中新兴技术软件、电子、通信、消费服务、医疗保健和传媒等行业比重将出现显著上升，而传统的钢铁、交运、能源等行业比重将逐步降低。

　　尽管外界认为估值较高的成长股还面临解禁因素，而股价走高将给“大小非”带来更大的兑现冲动。但上述基金公司人士强调，解禁并不构成中小市值股票必然下跌的理由，上市公司定价取决于该公司的盈利能力和成长性。一般而言，在一个整体增速较快的行业，具备技术壁垒，相对稳定和优秀的管理团队，有较高的毛利率应对经济波动、现金流状况良好的公司标的，是容易避免解禁冲击的。

　　表现可圈可点 年内七成基金“首席”股领跑大盘

　　昨日，两市跳空低开，全日低开低走，截至收盘，沪指报2325.95点，下跌71.23点，跌幅达2.97%，创近一年多以来单日最大跌幅；深成指报9396.11点，下跌249.76点，跌幅为2.59%。

　　但值得庆幸的是，作为专业的机构投资者，基金选择的第一重仓股昨日表现可圈可点。去年年底被478只主动管理偏股型基金选为第一重仓的171只个股股价平均下跌1.79%，领先大盘1.18个百分点 ，其中，114只领先大盘，占比66.67%，更有36只个股股价实现逆市上涨。

　　其实，今年以来基金首席股的表现一直可圈可点，截至昨日收盘，今年以来近七成股基第一重仓股领涨大盘，其中，被新华基金公司旗下的新华中小市值优选和新华优选成长等两只基金，共同列为第一重仓的三聚环保 ，期间股价累计上涨58.41%，位列171只股基第一重仓股期间股价涨幅榜榜首。

　　若目前上述两只基金对三聚环保未曾调仓，则受益于首席重仓的突出表现，账面累计已浮盈1.44亿元。数据显示，这两只基金今年以来回报率分别为12.18%和9.88%，均跻身同期同类可比基金业绩前1/3阵营。

　　36只“首席”昨逆市上涨

　　昨日市场的深跌，使不少上市公司措手不及，但值得庆幸的是，作为专业的机构投资者，基金选择的第一重仓股昨日表现领先。具体看来，截至去年年底，被478只主动管理偏股型基金选为第一重仓的171只股票，在昨日市场大跌的行情下，股价平均下跌1.79%，领先全部基金重仓股 1.97%跌幅的同时，也跑赢大盘1.18个百分点。其中，114只领先大盘，占比66.67%，更有36只股基首席重仓股价实现逆市上涨。

　　具体看来，171只股基第一重仓股中，嘉事堂昨日以10.03%的涨幅位居榜首，该股去年年底时被长信量化基金新进重仓持有，并选为其首席重仓股，持仓市值131万元，占基金资产净值1.34%。假设长信量化先锋至今未对其进行调仓，则昨日账面因该股逆市浮盈13.14万元。

　　除嘉事堂外，昨日表现突出的还有被汇添富逆向投资选为第一重仓的老白干酒 ，被信诚中小盘基金列为首席重仓的远光软件 ，以及被工银瑞信精选平衡、上投摩根健康品质生活、博时精选和国金通用国鑫灵活配置等4只基金共同选为第一重仓的山西汾酒 ，上述3只股票昨日股价分别实现5.44%、3.62%和3.17%的上涨。

　　年内七成“首席”领跑大盘

　　其实，今年以来，基金第一重仓股的表现一直可圈可点，截至昨日，今年以来171只基金第一重仓股股价平均上涨8.65%，虽略微落后全部基金重仓股8.97%涨幅0.32个百分点，但遥遥领先同期上证指数2.5%涨幅水平6.15个百分点。其中，116只跑赢大盘，占比67.84%。

　　具体看来，171只基金第一重仓股中，今年以来表现最抢眼的是三聚环保，该股被新华基金公司旗下的新华中小市值优选和新华优选成长等两只基金共同列为第一重仓。三聚环保今年以来该股累计上涨58.41%，位列171只股基第一重仓股期间股价涨幅榜榜首，这一成绩同样跻身基金全部重仓股同期业绩排行榜三甲之列。

　　具体看来，新华中小市值优选和新华优选成长两只股基，去年年底时均将三聚环保选为第一重仓股，相较去年三季度分别增持75.79万股和167.3万股至254.91万股和1804.15万股，持仓市值为3046万元和2.16亿元，分别占基金资产净值的8.24%和6.26%。若目前上述两只基金对三聚环保未曾调仓，则受益于首席重仓的突出表现，账面累计已浮盈1.44亿元。两只基金同期回报率分别为12.18%和9.88%，均跻身同期同类可比基金业绩前1/3阵营。

　　几家欢喜几家愁，与新华系股基的押宝得利相反的是，被股基选为第一重仓股的首开股份 、贵州茅台 、华侨城A等30只个股同期股价跌幅超过10%。

　　值得一提的是，华侨城A被华宝兴业、诺安等4家基金公司旗下的5只股票型基金选为第一重仓股，其中，国投瑞银稳健成长持仓华侨城A市值为3.38亿元，占基金净值超一成，达10.01%，也是唯一持仓首席重仓市值超净值一成的股票型基金。假设上述5只股基至今未对华侨城A进行调仓，则账面期间累计浮亏1.22亿元。(证券日报)

　　银行地产遭遇调整 公募基金谨慎乐观

　　去年四季度公募基金青睐的银行地产股近期遇到调整，大盘因此不断承压。对于后市操作，基金经理保持乐观谨慎的态度。他们认为，从增长的确定性以及估值的安全性来看，银行和地产仍具有比较明显的投资价值。

　　银行地产遭遇调整

　　去年12月，以银行、地产等为代表的强周期行业大幅反弹，重仓基金从中获得较多超额收益。春节过后的几个交易日，这两个强势板块出现了调整。

　　对于银行股此轮调整，业内人士认为可能主要来自2月以来外资机构持续减持中资银行股的消息。香港联交所披露信息显示，前期涨幅较大的民生银行等中小银行成为外资机构减持“重灾区”。包括摩根士丹利、花旗集团、瑞银集团等外资机构均在1月底以来减持了中资银行股。其中，花旗集团所持民生银行股份占民生银行H股的比例从1月3日的9.2%下降至2月8日的6.98%。在此期间，花旗集团旗下公司所持民生银行H股的数量减少了1.39亿股。

　　另外，受公积金收紧、二套房贷或调整等传闻影响，房地产在本周也遭遇回调。

　　公募基金谨慎乐观

　　基金四季度报显示，金融跃居公募第一大重仓行业。突如其来的周期股行情令金融、地产股迅速成为基金增持靠前的行业，而春节以来的持续调整使基金经理对这些板块的后市走势判断出现分化。

　　有基金经理认为，经过前期的上涨，目前金融、地产等板块的估值水平依旧处于相对偏低位置，市盈率均不足20倍，未来走势仍值得看好。

　　金鹰基金研究发展部副总监、行业优势基金经理何晓春认为，年前市场的反弹一方面是国内机构仓位提升推动，另一方面有外部资金广泛介入的迹象，因此首先体现的是市场整体估值提升的特征。从增长的确定性以及估值的安全性来看，银行和地产仍然具有比较明显的投资价值。

　　“银行以及汽车等蓝筹板块在超额收益较明显的前提下，资金有流出的迹象。”何晓春表示，随着两会临近，市场对于地产调控政策的顾虑越来越多，在政策明朗之前，地产板块进一步走强受到政策的压制。而金融板块估值的进一步修复也需要经济数据和年报的印证和支撑。“短期对市场保持谨慎态度，但中期依然值得期待。”

　　也有基金经理认为，市场担忧调控政策加码将促使地产股继续下挫。南方基金首席策略分析师、南方小康基金经理杨德龙认为，由于房价持续上涨，两会期间估计会有人大代表和政协委员建议加强房地产调控，会对投资者带来较大的心理影响，因此短期房地产股会受到压制。

　　在配置方面，金鹰基金坚持以低估值蓝筹+确定性成长股为主，行业配置相对均衡，仓位维持在中性偏高水平，并在合适时机适度参与主题性投资机会。对于取得明显超额收益的板块或者品种，将适当降低仓位。(中国证券报)