传统封基隐含收益率居高位 资金瞄准最后的盛宴

　　传统封基的投资价值再度得到重视。近期，不少传统封基逆市走出了一波行情；而业内人士也纷纷表示，随着隐含收益率创下新高以及日益稀缺的特性，传统封基目前或面临着较好的投资时点。

　　传统封基市价逆市上涨

　　在市场震荡盘整之时，部分品种却逆市上涨。以昨日为例，大盘指数微跌，但基金泰和上涨1.65%，基金金鑫上涨1.51%，基金银丰等其他部分传统封基也纷纷上涨。

　　如果从中期来看，这一趋势更加明显。今年以来，大盘指数下跌4.19%，但基金金鑫市价上涨20.72%，基金泰和市价上涨11.05%，基金同益上涨9%，基金汉盛上涨8.06%，基金安顺上涨7.67%，等等。

　　在市价攀升的同时，传统封基的成交量也有一定放大。数据显示，今年以来22只传统封基的日均成交金额为858.5万元，去年这一数据仅有596.2万元。以基金泰和为例，今年以来其日均成交金额为786.4万元，相比去年增长63.7%。

　　“传统封基近期上涨有多方面原因。”沪上某基金分析师向记者表示，一方面，部分传统封基今年以来净值涨幅较大，如基金金鑫今年以来净值上涨达20%。此外，基金金鑫的上涨还包含了对分红预期的炒作。另一方面，随着到期日的逐步临近，部分传统封基的投资价值再度被重视。

　　而好买基金分析师曾令华则表示，“事实上，我们在4月份就在重点推荐传统封基，目前来看仍是相对较好的买入时点。”

　　他更是直言，随着传统封基2014年到期日的高峰期来临，目前传统封基可能上演“最后的盛宴”。数据显示，在现有的22只传统封基中，有13只在2014年集中到期。

　　隐含收益率创新高

　　除了2014年到期高峰加速折价回归之外，曾令华看好传统封基的另一逻辑是，目前传统封基的隐含到期收益率居于高位。

　　华泰联合证券数据显示，扣除到期封转开前2%折价因素(基本没有折价归零的理想状态)，从修正隐含收益率来看，基金景宏目前的修正隐含收益率最高，达到7.03%。其次是基金同盛、基金兴和、基金同益等，分别为6.42%、6.29%、6.26%。

　　“7%的修正隐含收益率意味着，在假设基础市场不涨不跌的情况下，传统封基折价率收窄提供的年化收益率为7%。”某分析人士指出。

　　“目前传统封基隐含收益率创历史新高，投资价值相对较高。”华泰联合证券王乐乐如是表示，并指出，目前至2014年到期传统封基的隐含收益率甚至高于2008 年金融危急时期。

　　“综合隐含收益率和主动投资管理能力等情况，我们建议投资者重点关注：基金泰和、基金金鑫、基金同盛、基金安顺等传统封基。”华泰联合证券王乐乐指出。

　　不过，也有分析人士警示了投资传统封基的风险：“关键还是看市场走向，如果折价回归收益抵不过净值下跌，那么投资者也将面临损失。”

　　股债市场皆震荡 传统封基投资价值凸显

　　4月24日，国金证券金融产品研究中心发布最近研究成果，针对私募基金和场内交易的公募基金提出了近期投资建议。对于私募基金，他们建议立足稳定把握持续，搭配灵活伺机而动；对于权益类公募基金产品，他们认为传统封基投资价值更高；而在当前股债震荡的市场环境中，分级基金A端是固定收益类基金中很好的选择。

　　2013年二季度阳光私募基金投资策略

　　随着经济数据的陆续公布，市场对于经济复苏预期的乐观程度普遍下调，在金融整顿、地产调控的影响下二季度传统的经济旺季或将难旺，作用在A股市场上，总体风险大于机会。鉴于此，在构建阳光私募基金的投资组合时，我们依然维持前期投资组合保持中等风险的定位，在组合内部具体标的的配置上则更强调关注产品的业绩持续性，立足稳健，谨慎出击。

　　论投资价值还看传统封基

　　截止2013年4月12日，22只传统封闭式基金整体折价率11%，剔除2013年到期基金后，在平均剩余存续期2.05年的背景下，剩余20只产品平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)6.51%，相对吸引力依然较高。

　　最近两周基金净值随市场震荡而折损，而基金价格却在市场追捧下逆势走高，传统封基整体折价率小幅收窄。即便如此，景宏、同益、同盛、金鑫、景福、裕隆等产品隐含到期年化收益率仍处于7%以上水平。短期来看市场或延续震荡走势，传统封基产品选择上仍需以投资管理能力为基础，同时兼顾阶段具备折价优势的品种，如金鑫、同盛、裕隆、安顺等投资能力与折价边际兼具的产品。

　　拼性价优势回归分级A端

　　作为低风险收益端产品，分级基金低风险份额具有明显的固定收益特征，在当前股债震荡的市场环境中具有相对不错的风险收益配比，适合于风险偏好较低、追求稳定收益，且对于资金使用要求不高的投资者，可作为货币基金的升级替代产品。

　　固期型产品内中小板A、浦银增A、双力A、聚利A到期年化收益较高，持有到期按净值结算可获取5%左右收益；短期投资者可通过波段操作低估值产品(如折溢价优势与流动性兼具的中小板A)获益。永续型产品中申万收益存在过度折价迹象，银华稳进、信诚500A、信诚300A也具备相对折价优势，投资获取基准收益的概率较高，同时较好的流动性也为实际操作提供了保障。(中国证券网)