景顺长城PK富国：成长股投资谁为王

　　编者按：今年以来，上证综指下跌4.72%，深证成指下跌8.99%；而中小板指、创业板指分别大涨14.66%、49.63%。投资成长股成为基金业绩取胜的关键。说起对成长股的执着和偏爱，不能不提景顺长城基金公司与富国基金公司。《证券日报》基金新闻部注意到，同样的市场环境却让一直坚持成长股投资的两家基金公司业绩出现反差。我们从两家基金公司的择股能力、投研经验及团队稳定性考察，层层剖析反差的根源，以飨读者。

　　平均回报率为景顺长城四成 富国系9基6只居后半营

　　今年上半年，传统行业中涌现出不少高成长优质股，一样的市场环境也让一直坚持成长股投资的景顺长城和富国两家公司收益颇丰。

　　《证券日报》基金新闻部根据数据，对景顺长城及富国两家公司旗下股票型基金今年以来回报率进行对比显示，景顺长城基金公司旗下可比主动管理偏股型基金共有12只，今年以来回报率全部跑赢大盘，平均回报率为19.98%。其中，仅1只业绩收负，其余11只股票型基金回报率全部跻身同类基金业绩前半营。富国基金公司旗下可比主动管理偏股型基金共有9只，今年以来回报率全部跑赢大盘，平均收益率为7.74%，其中有3只基金年内业绩排名同类可比基金业绩排行榜前半营。即整体看来，景顺长城基金公司旗下的股票型基金在今年上半程优势更加明显。

　　对于今年市场的展望及投资策略方向，景顺长城优选股票基金掌舵人陈嘉平表示，虽已适度降低估值过高成长股的配置比例，适度加仓低估值蓝筹，但整体投资风格并不会发生漂移，坚定成长风格。未来的操作仍将高度集中于符合产业趋势的高成长个股，选股将更为谨慎，把握真正的成长。站在全年的角度下，成长股若能适度修正，下半年的吸引度将更高。

　　富国基金人士则表示，对于将来行情没有过高的预期，市场容易出现结构性分化。富国基金预期市场的波动性较大，采取的策略是把更多的精力集中在个股精选上，淡化仓位的调整。

　　精选成长股

　　景顺长城基金“中考”突围

　　距离今年上半年的落幕仅剩下最后十个交易日，基金上半程业绩的比拼也进入白热化的阶段。

　　《证券日报》基金新闻部根据数据显示，可比336只主动管理的普通股票型基金截至6月16日，今年以来平均回报率为10.95%，领先上证指数15.67个百分点。其中， 表现最劲的是由杜猛掌管的上投摩根新兴动力基金，该只基金年内回报率达45.91%，位居336只股票型基金榜首。中邮战略新兴产业和华宝兴业新兴产业分列第二和第三名，期间回报率分别为42.97%和38.64%。

　　暂列十强的还有汇丰晋信低碳先锋、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号、长盛电子信息产业、汇丰晋信科技先锋、景顺长城优选股票和农银汇理消费主题。其中，景顺长城基金公司独占3个席位。

　　不仅如此，在近三年的市场轮回和今年选中中期业绩股价双飞股数量两个维度来看，景顺长城基金依然一马当先。业内人士指出，这与该公司整体偏好成长股投资策略，而今年的市场又是成长股的天下密切相关。

　　成长投资上半程业绩PK战

　　景顺长城领先富国基金

　　说起对成长股的执着和偏爱，不能不提的还有富国基金公司。该公司旗下的富国天益、富国天瑞等基金在2001至2005年的熊市乃至2006和2007年中，受益选中优质成长股而业绩持续走强。

　　那么景顺长城基金公司和富国基金公司在今年成长股强势上涨的背景下，分别收益几何呢？

　　《证券日报》基金新闻部根据数据显示，景顺长城基金公司旗下可比主动管理偏股型基金共有12只，今年以来回报率全部跑赢大盘，平均回报率为19.98%。其中，仅1只业绩收负，其余11只股票型基金回报率全部跻身同类基金业绩前半营。

　　数据显示，该公司今年首季重点配置了信息传输、软件和信息技术服务业，水利、环境和公共设施管理业和建筑业，配置比例均超过净值的5%。

　　富国基金公司旗下可比主动管理偏股型基金共有9只，今年以来回报率全部跑赢大盘，平均收益率为7.74%，其中有3只基金年内业绩排名同类可比基金业绩排行榜前半营。

　　数据显示，富国基金公司今年首季重点配置金融、地产及批发零售业，占净值比例均超过3%。

　　华西证券金融产品研究评价中心负责人刘明军接受《证券日报》基金新闻部采访时表示，由于国家经济的转型，在环保、移动互联网等领域中，涌现出不少成长性较强的优质股票。但毕竟今年经济整体并不好，市场也普遍认为周期性行业的机会不多，因此不能仅看今年基金的配置选择和业绩，要注重长期业绩和阶段表现。

　　刘明军强调，基金配置也与契约相关，基金本身规定的投资范围限制了基金的投资方向，景顺长城内需增长今年以来回报率领先，也与其契约规定的主要投资方向与市场节奏相符有很大关系，此外，该只基金也在规定投资范围内准确判断，挑中牛股。

　　两基金公司坚定成长风格

　　精选个股淡化仓位

　　对于今年市场的展望及投资策略方向，景顺长城基金表示，今年自年初以来偏弱的经济活动，其实是调整结构大前提下不可避免的结果，因此政策不会往更为宽松方向倾斜。展望未来，特别是投资相关的经济增长面临不确定性，但通胀还不构成压力，旗下基金仍维持既定的投资策略。

　　旗下的景顺长城优选股票基金掌舵人陈嘉平表示，虽已适度降低估值过高成长股的配置比例，适度加仓低估值蓝筹，但整体投资风格并不会发生漂移，坚定成长风格。未来的操作仍将高度集中于符合产业趋势的高成长个股，选股将更为谨慎，把握真正的的成长。站在全年的角度下，成长股若能适度修正，下半年的吸引度将更高。

　　富国基金人士则表示，对于将来行情没有过高的预期，市场容易出现结构性分化。富国基金预期市场的波动性较大，采取的策略是把更多的精力集中在个股精选上，淡化仓位的调整。

　　富国基金表示，在多年的成长股投资中，富国基金逐渐形成五个策略：长期优质策略选股标准：从长期增长角度，寻找最优质公司；题成长策略选股标准：明晰企业成长路径和发展空间，归纳成长主题；聚焦特质策略选股标准：关注公司的特质，高盈利能力导致高增长；低价成长策略选股标准：寻找被市场低估的成长公司；治理拐点策略选股标准：寻找管理改善带来的增长。

　　重仓股整体跑输均值 富国选股能力输给景顺长城

　　成长股投资、固定收益投资、主动量化投资是富国基金“三驾马车”，而今年上半年的成长股行情，富国基金公司把握的如何呢？

　　数据显示，富国基金旗下主动管理的偏股基金一季度末时的重仓股，在二季度以来股价平均上涨5.7%，低于全部基金重仓股7.35%的涨幅，由权益投资部总经理陈戈执掌的富国天益基金同期回报率为1.58%，排名同类基金后1/4。而同样擅长于成长股投资的景顺长城基金公司旗下的王鹏辉率领的3只基金，今年以来却创下佳绩。

　　富国基金在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时称，选股时暂时忽略短期的利润增长、项目投产、产品价格市场短期波动等信息，重点考察公司的成长空间、长期竞争优势和管理层，以求用精品的眼光得到各行业中最优质的一批成长股。

　　富国基金重仓股跑输均值

　　富国基金称，成长股投资、固定收益投资、主动量化投资是公司的“三驾马车”。

　　需要注意的是，擅长投资成长股的富国基金旗下的偏股基金，似乎并没能把握住今年上半年的成长股行情。旗下主动管理的偏股基金首季重仓股，自二季度以来股价平均上涨5.7%，低于全部重仓股7.35%的涨幅。

　　其中20只股票的股价出现不同程度的下跌，山煤国际、三一重工、海螺水泥、苏宁云商等跌幅都超过10%，这些个股去年的年报分别显示，归属母公司净利润同比下降40.52%、36.5%、48.9%和45.61%，今年一季报显示，4只个股净利润同样继续萎缩。

　　富国基金在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时称，选股时暂时忽略短期的利润增长、项目投产、产品价格市场短期波动等信息，重点考察公司的成长空间、长期竞争优势和管理层，以求精品的眼光得到各行业中最优质的一批成长股，这些公司通常是公认的优质公司。一般来说，选股时要求企业增长空间大，符合行业发展趋势，符合市场主题。通常新兴产业的增长速度较快；如果行业的增速难以超越GDP的增速，则需要看行业中的企业是否有自身的发展空间，如有无并购趋势、升级换代等机会。如果企业和行业的发展符合市场关注的主题，那么公司通常容易获得更高的估值。

　　相比较而言，同样擅长于成长股投资的景顺长城基金公司旗下的69只重仓股，二季度以来股价平均上涨11.62%，超过富国基金重仓股平均涨幅5.92个百分点。而其公司投资总监王鹏辉认为，在经济转型中将涌现出越来越多的成长型公司，为成长股投资提供沃土。今年以来，因为提前布局医药、电子、传媒等高成长行业，获得了较好的收益。

　　富国天益前十重仓股跌4.44%

　　由富国基金权益投资部总经理陈戈执掌的富国天益价值在2010年至2012年连续三年闯进同类基金前1/2，然而这位敢与成长股“结婚”的基金经理却没有在今年上半年成长股行情中获得高回报，今年以来该基金回报率为1.58%，排名同类基金后1/4.

　　富国天益今年一季度末的前十大重仓股中，有7只在二季度以来股价出现下跌， 重仓股的平均跌幅为4.44%。沪上某基金分析人士在接受《证券日报》基金新闻部采访时称，陈戈持股时间通常较长。

　　相较而言，王鹏辉则更加灵活，这位年轻的投资总监目前掌管的3只基金分别为景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号以及景顺长城中小盘，今年以来回报率分别为37.27 %、37.16 %和23.57 %，前两者更是跻身同类基金前十。

　　从其掌管基金逐季重仓股的变化可以看出，王鹏辉的持股时间较短，景顺长城内需增长连续重仓五个季度只有汇川技术和长城汽车两只个股。相较而言，陈戈持股时间更长，威孚高科、石基信息、贵州茅台、东阿阿胶和科伦药业等5只股票均连续5个季度出现在其掌管基金前十大名单中。

　　王鹏辉执掌的景顺长城内需增长基金今年一季度新进了4只重仓股，同时也将4只个股剔除了前十大，二季度以来4只新进股股价平均上涨11.97%，4只剔除股同期股价平均下跌1.58%。

　　而富国天益基金今年一季度新进的双汇发展、三一重工以及海信电器3只股票，二季度以来股价平均跌幅为8.54%，而其剔除的3只个股同期股价平均上涨2.79%。(证券日报)

　　富国基金投研年限不及景顺长城

　　今年以来，大盘“跌跌不休”，而中小板指、创业板指“涨声一片”。 这令主要以创业板成长股为投资对象的偏股型基金业绩遥遥领先。景顺长城、富国基金均以投资成长股为先，但业绩有着明显差距，与此同时，投资团队的经验也有何不小差距。

　　《证券日报》基金新闻部根据数据整理发现，今年以来，按投资小盘成长型偏股基金分类，景顺长城基金公司旗下共有9只基金的收益率排名同类基金前1/10，其中，景顺长城内需增长(基金经理王鹏辉、杨鹏)、景顺长城内需增长贰号(基金经理王鹏辉、杨鹏)和景顺长城优选股票基金(基金经理丛林、陈嘉平)3只基金今年以来收益率更是跻进同类基金前10名。

　　而同期不管在基金经理数量，还是资历规模上均超过景顺长城基金的富国基金公司，在此轮表现中不及景顺长城基金的“风头”盛，仅有两只入席今年以来同类基金收益排名前十分之一。

　　富国基金投研年限落后

　　《证券日报》基金新闻部根据公开数据整理发现，富国基金公司目前共有26名基金经理，基金经理平均从业年限为3.18年；而景顺长城基金公司的目前只有14名基金经理，基金经理平均年限为3.88年。显然，在基金经理人数上景顺长城基金不及富国基金公司，但在从业年限上，富国基金明显落后。

　　具体来看，景顺长城基金旗下从业时间最长的基金经理为毛从容，其基金经理从业年限为8.04年。目前毛从容担任景顺长城动力平衡和景顺长城货币(A\B)两只基金的基金经理。基金经理从业年限5年以上的有6名，占比42.86%。而基金经理从业年限不足一年的基金经理只有贾殿村一位，目前担任景顺长城支柱产业基金的基金经理。从其履历来看，贾殿村拥有博士学历，先后在证券公司和基金公司担任过研究员一职。

　　反观富国基金公司，基金经理任职年限超过5年的一共有8位，占比23.08%。其中从业年限最长的，是目前担任富国天益价值基金的基金经理陈戈，他自2005年4月13日担任基金经理一职至今，任职时间长达8.18年，也是目前唯一在该基金公司任基金经理一职时长超过8年的基金经理。

　　担任基金经理年限超过7年的有5位，除去陈戈，其余4位分别为富国天惠精选成长基金经理朱少醒；富国天博创新主题基金经理毕天宇；富国天利增长债券、富国天丰强化收益和富国汇利分级三只基金的基金经理饶刚；富国天丰强化收益和富国产业债两只基金的基金经理钟智伦。而从业年限不足一年的基金经理有8位，占比达30.77%。

　　高学历基金经理占比相当

　　从两家基金公司基金经理的学历水平和履历来看，景顺长城基金现任的14名基金经理中，拥有博士学位的有3人，占比21.43%；其余11人均为硕士学位。富国基金公司旗下的26位基金经理中，有6位拥有博士学历，占比达23.08%，其余基金经理学历全部为硕士。

　　从基金经理之前的从业履历来看，景顺长城基金公司的张继容、佘春宁和唐咸德3位基金经理曾有变动。张继荣之前曾任职融通基金和银华基金两家基金公司；佘春宁曾任职招商基金，而唐咸德曾任职于国投瑞银基金公司基金经理。除这3位之前有过基金经理从业经验外，其余大部分基金经理有证券公司或基金公司研究员的经历，也有少部分同时拥有证券公司和基金公司研究员经验。

　　而富国基金现任的26位基金经理中，也有2位曾就任其他基金公司。目前担任基金汉盛和富国天瑞强势精选基金的基金经理贺轶，曾任职于中银基金和汇丰晋信基金两家公司；富国通胀通缩主题和富国天合稳健优选的基金经理尚鹏岳，此前则任职于银河基金公司。除了上述两位基金经理有之前曾担任基金经理一职的经验外，其余基金经理大部分之前曾任职于证券公司研究员，少部分来自基金公司研究员。(证券日报)