被动型基金或率先开展转融券

　　市场人士透露，基金转融券业务近期可能取得进展，但具体是全面开展还是先在一定范围内试点尚不确定。业内人士认为，如果初期以试点形式推进，ETF等被动型基金纳入转融券试点的可能性较大。对于基金公司而言，被动型产品进行转融券操作较为容易。

　　基金期待转融券

　　中国证券报记者获悉，目前多家基金公司非常期待开展转融券业务，它们认为该项业务有助于降低基金费用、提升基金持有人收益。

　　转融券指证券金融公司将自有或依法筹集的证券出借给证券公司，以供其办理融券业务。目前转融券试点仅限于券商 ，尚未对基金开放。

　　业内人士分析，目前基金要开展转融券业务还存在一些问题，建议给予基金更优惠的条件。首先，证金公司目前不是担保交收，希望证金公司可以做担保交收或承担连带责任，避免发生基金借出券后收不回来的情况；其次，应明确基金开展转融券业务是否需要召开持有人大会。再次，应明确转融券业务所获收益在基金公司和基金之间如何分配、借出券后如何行使表决权。

　　该人士透露，转融券试点至今未对基金开放，主要还是因为存在一些技术和规则方面的问题，基金公司在技术、风控等方面需要做很多准备。

　　被动型基金或先行

　　业内人士分析，如果对基金开放转融券业务，ETF等被动型基金率先开展的可能性较大。

　　主动型基金为了获取超额收益，需要调整仓位、选择时机，个股调整相对频繁，融券量不稳定。如果某只股票突发负面消息，基金经理必须及时卖出，但如果该股已被融出，则无法规避股价下跌的风险。此外，主动型基金操作转融券存在矛盾，假如基金经理看好一只股票，但被别人从自己手中融券后卖出，可能造成该股价格下跌，对基金净值造成负面影响，转融券收益与对基金净值的冲击难以权衡。因此，主动型基金开展转融券业务的难度较大。

　　被动型基金跟踪指数，样本股不会轻易调整，仓位更为确定。从基金公司角度来说，被动型基金如果拿出适当比例的股票进行转融券，对基金净值的影响不大。

　　从投资者角度看，被动型基金产品的机构投资者占比较高，而机构对费率非常敏感。某基金经理介绍，ETF的管理费率是50个bp还是20个bp，对机构投资者来说是很敏感的。从国际经验看，ETF管理费率一般只有10个bp。目前基金公司客户有降低交易成本的需求，基金公司也认为ETF管理费有进一步降低的空间，而转融券业务有助于降低管理费。

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