重仓中小盘股基领跌 市场风格转换征兆初露

　　在中小盘股估值与蓝筹股估值差距日渐拉大的情况下，市场一直期待的风格转换征兆初步显现。昨日A股市场大幅下跌，中小盘股票跌幅明显超过金融、地产等蓝筹股，受此影响，重仓中小盘股票的基金净值跌幅也明显靠前。

　　昨日基金净值数据显示，除了中小板、创业板指数基金跌幅居前外，其他重仓中小盘股票的基金净值跌幅也明显大于重仓蓝筹股的基金。具体来看，竞争优势下跌4.1%，诺德周期策略下跌3.94%，华夏中小板交易型开放式指数基金(ETF)下跌3.78%，浦银安盛红利精选下跌3.73%，浦银安盛价值成长下跌3.69%，金鹰稳健成长下跌3.61%，长城优化升级下跌3.55%。

　　从上述净值跌幅靠前的基金来看，主要持仓结构为中小板、创业板股票。以申万菱信竞争优势基金为例，该基金2013年一季报显示，其前十大重仓股有5只中小板、创业板股票，其中，东华科技 、洲明科技 、勤上光电 、金龙机电 4只中小板、创业板股票为其前四大重仓股，4只股票分别占该基金净值的8.47%、6.36%、6.3%和5.68%，鸿利光电为其第六大重仓股。从昨日市场表现看，洲明科技、勤上光电、金龙机电、鸿利光电4只股票跌幅均超过5%。

　　昨日重仓蓝筹股的基金净值表现明显强于中小盘成长风格的基金。数据显示，长城品牌净值下跌1.73%，融通新蓝筹下跌1.43%，融通蓝筹成长下跌1.38%，长城安心回报下跌1.18%。从这些净值表现相对抗跌的基金来看，重仓股主要以蓝筹为主。

　　目前中小盘股票估值明显高于蓝筹股。深交所数据显示，截至7月8日，深市主板平均市盈率为17.46倍，中小板平均市盈率为28.12倍，创业板平均市盈率为40.92倍，上交所的数据显示，沪市平均市盈率为10倍。

　　对此，深圳一家大基金公司坚持价值投资的基金经理认为，目前市场热炒的中小盘股票不可持续，无论是从美国纳斯达克，还是香港市场来看，A股市场给中小盘股票的估值偏高，反倒是目前沪深300成分股平均市盈率不到10倍，最坏的预期已经反映其中，所以目前投资上回避中小盘股票。

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　　青睐蓝筹股 QFII大宗交易狂扫B股

　　昨日A股再一次暴跌，沪指再次失守2000点关口。A股市场“春寒”不断，然而近期一些疑似QFII席位却频频在大宗交易平台扫货，且买卖对象均为蓝筹股。

　　而关注度较低的B股市场，更是成了外资的挖掘的“金矿”。有关数据显示，包括7月3日在内的过去一年内，深市B股累计出现在大宗交易平台的次数总计104笔，成交总金额为45318.27万港元。虽然外资唱空A股，但从已公布的数据来看，外资投资A股意愿强烈。

　　大宗交易平台扫货大蓝筹

　　受监管层严查限售股减持等因素作用下，大宗交易平台自6月以来持续降温。然而近期一些疑似QFII席位却在该平台异动频频，且买卖对象均为蓝筹股，格外惹人注目。

　　大宗交易平台的最新数据显示，7月5日，有号称QFII大本营的中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部和一家机构席位分三笔购入了海康威视 ，合计购入250万股，耗资8152.5万元。和当日收盘价相比，QFII的购入价有4.96%的折价。

　　当日被QFII纳入法眼的还有新黄浦和金禾实业 .

　　这已经不是QFII席位近期第一次“扫货”了。交易所3日发布的A股大宗交易平台信息显示，中信证券总部先后三笔购入青岛海尔和上汽集团 ，且均为平价成交，成交金额共计2702.3万元；而卖方则为海通证券国际部和国泰君安总部。此外，美的电器也被高华证券北京金融大街营业部以平价方式分两笔买入，成交金额合计1787.6万元，交易对手则是机构专用席位。

　　7月1日，中信证券总部分三笔买入大秦铁路 ，共耗资2560.58万元；7月2日，又分四笔共耗资2568.48万元纳得中国平安 。且上述买卖均为平价成交。这也意味着，自1849点以来，上述QFII席位通过大宗交易平台，累计买入接近4亿元的蓝筹股或沪深300ETF，凸显逢低进场的心态。

　　近期，有报道称，大摩与证监会 、外管局就MSCI新兴市场指数加入A股权重进行了沟通。分析人士指出，A股加入MSCI新兴市场指数将为A股带来大量新增资金。预计MSCI新兴市场指数ETF将为A股带来880亿元的人民币资金。此外，据悉，新一轮2000亿元人民币RQFII将开闸，外管局已启动审核，最快本月底会有首批机构获得新额度。“双Q”的重启无疑将为A股注入充沛的“活水”。

　　此外，从已公布的数据来看，外资投资A股意愿强烈。据中国结算公司近日公布的最新数据显示，今年一季度，QFII已在A股新开52个账户，几乎达到去年整个下半年水平，显示出外资积极入市A股的态势。截至目前，中国市场上共有217家QFII机构。

　　从QFII的情况来看，监管部门对QFII的审批速度明显加快，事实上，新增QFII机构总是成功抄底A股。？

　　3日3219.77万港元狂买B股

　　而关注度较低的B股市场，更是成了外资的挖掘的“金矿”。7月3日，申银万国交易单元发生21笔大宗交易，共涉及14只深市B股，分别是万科B、张裕B、粤高速B、京东方B、长安B、大冷B、江铃B、粤电力B、深赛格 B、中鲁B、古井贡B、鲁泰B、深基地B、杭汽轮B和富奥B，累计投入资金3219.77万港元，成交价格也均与当天各自的收盘价持平。

　　有关数据显示，包括3日在内的过去一年内，深市B股累计出现在大宗交易平台的次数总计104笔，成交总金额为45318.27万港元。其中，申银万国交易单元是最为活跃的席位，累计贡献58笔大宗交易；另一家知名QFII席位——中金公司北京建国门外大街营业部则以15笔位居次席。而申银万国交易单元上一次的活跃期是发生在今年1月7日及8日，当时A股共有13只深市B股出现在该席位的大宗交易记录中，金额为802.95万港元。由此可见，无论从数量还是金额上来看，3日B股大宗交易市场的动向都颇不同寻常。

　　有分析人士认为，由于本次B股的交易席位均为申银万国交易单元，很可能是QFII的倒仓行为所致，其动机和目的还不是很清楚；历史上也曾出现过B股集体现身大宗交易的情况，此后B股指数乃至A股指数均在一两个月内发生转折行情，具体的方向不好讲，可能是上涨，也可能是下跌。“本次会不会重演历史，值得投资者关注。”(投资快报)

　　下半年投资杠杆股基策略为先 精选产品顺势而为

　　年初杠杆股基的风光表现仍让人记忆犹新，但是，在下半年“结构性行情”的普遍预期下，杠杆股基投资难度加大。而且，下半年新一代多空杠杆产品或迎来突破，可能对传统杠杆股基造成一定冲击。

　　“顺势而为，只有在市场波段成上涨趋势中操作才有获利空间。”分析人士指出，下半年杠杆股基应根据市场“脸色”波段操作，而且要迎合市场热点精选产品。此外，如果市场表现低于预期，那么分级股基的A份额或将蕴含机会。

　　上半年冰火两重天

　　“几家欢喜几家愁”，这生动形容了今年上半年杠杆股基的表现。一方面，市场持续结构性行情，另一方面杠杆股基母基金标的日益丰富，在杠杆作用下，杠杆股基净值及市价表现差异巨大。

　　数据显示，截至6月28日，鹏华中证A股资源产业指数分级B今年以来净值下跌62.28%，在33只分级股基B份额中垫底，同时其二级市场市价也下跌约60%。与此形成鲜明对比的是，兴全合润B以30.96%的净值增长率排名第一，其二级市场涨幅也高达约36%。

　　“同样为分级股基的激进份额，由于配置的个股不同，在杠杆的放大作用下，其投资收益悬殊巨大。”某基金分析师指出，以上述两只基金来看，兴全合润分级是主动管理型基金，选股能力良好，而鹏华资源产业分级基金则被动跟踪A股中证资源产业指数，该指数今年以来跌幅达30.68%。

　　从二级市场表现来看，今年以来兴全合润分级B、中欧盛世B、诺安进取、万家中证创业成长B、易方达中小板指数B等市价涨幅都超过15%；而国联安双禧B、申万进取、银华鑫利、资源B等跌幅超过30%。

　　精选产品博取上涨收益

　　分析人士纷纷表示，根据目前预期，下半年的市场或仍延续上半年的结构行情，因而杠杆股基的业绩或也将继续呈现两极分化态势。面临下半年更加复杂的市场环境，专业人士指出应该“顺势而为”，同时要“精选产品”。

　　“在该类产品的投资上，首要强调顺势而为，当市场波段上涨趋势形成时再采取相应操作。”海通证券分析师如是表示。

　　该分析师进一步指出，“精选产品”也值得重视。首选迎合市场热点的产品，如资产组合中配置改革转型以及新城镇化主题股票较多基金，其次优先杠杆较高的品种，最后考虑折溢价率，选择对应激进份额投资。

　　“目前杠杆股基跟踪标的越来越丰富，如果看好地产板块，可以选择国泰房地产分级基金；如果看好中小板股票，也有相应的中小盘杠杆股基；如果看好金融反弹，双禧B等则是良好选择。” 一位分析人士则表示，杠杆产品是很好的工具，而对于工具的正确运用还需要投资者自身做出正确选择。

　　长城证券分析师的观点更加简明扼要：第一，看行情，只有在上涨的趋势中，高杠杆基金才能带来超额收益；第二，看跟踪标的，指数跟踪行业的市场表现对指数表现有直接作用；第三，看杠杆作用区间和杠杆率变化，把握高杠杆区间；第四，看折溢价率，若溢价率过高，或影响其市价表现。

　　海通证券分析师还指出，下半年创新型多空产品或即将迎来革命性的突破，多空分级以及杠杆ETF的推出将会在对传统分级股基B份额形成一定冲击，投资者应密切关注。

　　两手准备

　　市场普遍预计，下半年宏观经济环境可能比上半年更加复杂，A股走势将呈波动幅度和频率加大态势，有业内人士甚至提出应该适当减少权益类资产配置。

　　在此预期下，对于分级股基的投资也要做“两手准备”：如果不能利用B份额博取上涨收益，那么在市场下跌中，可关注A份额因“向下不定期折算”带来的赚钱效应。

　　分级股基永续A 类份额与永续债券类似，但永续A 类份额具有另外一些特征：首先，向下不定期折算可以提前以母基金形式获得75%左右的“本金”和“已实现约定收益”，久期比通常认为的要短；其次，不定期折算实际上保证了A 类份额基本不存在违约风险。

　　“如果市场出现大幅下跌，产生向下不定期折算预期时，折价交易的永续A 类份额将获得额外的看跌期权价值，形成一定的投资机会。”华泰证券分析师如是指出。(上海证券报)

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