节后机构一致看好的10大金股

　　南方汇通(000920)：扩产膜材料，加速布局水处理行业

　　公司近日公告，拟投入资金2.6亿元，在贵阳国家高新技术产业开发区沙文生态科技产业园建设复合反渗透膜及膜组件生产线2条。

　　预计项目建设期24个月，2016年达产。项目达产后，预计年新增900万平方米的生产能力，新增销售收入45100万元、新增净利润6664万元。

　　事项点评

　　铁路行业低迷，多元化谋出路

　　随着经济增速放缓，铁路货运需求下降，同时铁道部实施政企分开的体制改革，整个铁路行业市场运行机制面临重新调整，在此期间，货运装备的采购招标处于暂停状态。受上述因素影响，公司铁路运输相关业务持续低迷，营收收入大幅下滑。

　　为摆脱传统业务业绩下滑的困境，公司近年来开始尝试多元化经营，主要发展棕纤维产品和膜材料。其中，最引人注目的是公司控股子公司时代沃顿在膜材料领域的优异表现。事实上近三年来，时代沃顿在经营规模和业绩上均呈现快速发展的态势，销售收入年均复合增长率为33.24%，税后利润年均复合增长26.88%。2012年销售收入达到3亿元，成为公司利润的主要来源。

　　膜材料前景广阔，在水处理领域大有可为

　　中国市场已成为水处理膜最具潜力的市场，已与欧洲、北美并驾齐驱，成为世界三大膜市场之一。反渗透膜与超滤膜等水处理膜材料是膜法水处理装备的核心材料，2012年国务院发布的《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》将“高效膜材料及组件”列入了先进环保产业发展重点。

　　时代沃顿在国内外水处理膜市场中占有重要地位，是国内生产规模最大的反渗透膜生产企业，占据了国产反渗透膜第一品牌的行业领先地位，在工业水处理和家用净水领域广泛应用。公司2000年从美国引进了反渗透膜技术和第1条膜及组件中试生产线，经过不断扩能改造，现已拥有生产线4条，膜片生产能力已达800万平方米/年。

　　尽管公司生产规模不断扩大，但仍无法满足企业快速发展的需要。近三年公司销售收入年均增33.24%，且已经接近产能上限。我们预计本次扩产项目将有助于缓解时代沃顿的产能瓶颈，并进一步提高其在行业内的市场占有率，前景较为乐观。上海证券

　　顺络电子(002138)：高成长行业的全球龙头范初现

　　毋庸置疑，短小轻薄的片式电感顺应消费电子大趋势；电源效率管理精细化导致功率电感单机用量迅速扩大；日新月异的无线功能(2G、3G、4G、蓝牙、GPS、WiFi、NFC等)驱动单机叠层电感倍增式用量；实际电路验证了我们的判断：单核智能手机对电感用量较功能手机扩大3倍，双核智能手机较单核增加75%，四核较双核增加55%

　　行业壁垒上：片式电感技术壁垒极高，材料和工艺是道高门槛

　　片式电感主流尺寸堪比细沙，精密程度甚高；通信高频化趋势使得电路设计技术壁垒越来越高；片式电感大功率化，小尺寸上跑大电流实不易；上游原材料配方和精密生产工艺，进一步巩固了电感企业壁垒。

　　竞争格局上：公司将超越日本厂商，成为国内首个全球元器件龙头

　　与其他电子公司不同，公司是国内唯一超越台湾直面日本竞争的厂商；公司产品水平已经位居全球一流，并得到全球顶级芯片厂商认证；继半导体、面板之后，日本厂商下一步将让出电感全球龙头宝座；相对日本竞争对手，公司具备消费电子行业所要求的快速响应、柔性供货能力。

　　具体业务上：智能手机、平板电脑及LED接力未来三年高成长；

　　国内智能手机2013年出货量将增长80%、核战升级驱动今年增长；平板电脑产业链明后两年转移至国内，成就下一波成长；LED开启电感照明应用市场，空间更为巨大；

　　风险提示

　　日本竞争对手大幅降价；

　　维持“推荐”评级，合理价位19.72~20.3元

　　我们预计公司2013/2014/2015年营收分别为10.53/14.95/20.93亿元，同比增长41%/42%/40%；净利润分别为1.81/2.87/4.46亿元，同比增长48%/58%/55%；EPS分别为0.58/0.92/1.42元。鉴于公司具备长期投资价值，给予13年35倍PE，合理价位：19.72~20.3，维持“推荐”评级。国信证券

(责任编辑：DF078)

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