节后机构一致看好的10大金股

　　国星光电(002449)：行业地位强势，增长动力充足

　　作为国内LED封装的龙头企业，公司在产业链中地位强势，其应收账款周转率快于应付账款周转率，资金效率高出同业较多。目前积极拓展产业链上下游，一方面快速增加上游MOCVD机台数量，另一方面则成立LED灯具的公司，迈出了向下游领域延伸的步伐。长期来看，行业处于增长和洗牌并举的阶段，机遇与挑战并存，大企业依托技术与品质优势，携地方政府支援，将快速提高市占率。

　　我们预计公司2013、2014年净利润0.89亿元、1.26亿元，YOY分别增长127%、41%，EPS分别为0.21、0.29元，PE37、26倍，考虑到公司产能较快扩展并且行业地位强势，给予“买入”的投资建议。

　　进军上游扩张晶片产能，为持续增长添加动力。公司募投专案20台MOCVD一期专案已全部到位，晶片有望在10月开始量产，此外，公司近期非公开增发6.2亿元，用于晶片产能的扩展，将再增加20台MOCVD设备，可望在2014、2015年持续贡献业绩。

　　逐步拓展下游。公司先后在北京、湖南、山东、安徽开设LED照明产品运营中心，并召开照明产品推广会。预计2013年下半年，公司还将至少建立五家LED照明运营中心，增加下游管道的掌控力。公司规划是在全国多数一二线城市建设照明运营中心，助力其照明产品的出货。

　　研发管理优势明显，地方政府助力，随着LED晶片、封装行业产能的扩张，我们认为封装企业向上游拓展是大势所趋，但其关键在于能否掌握上游技术，是否可以保持良率并控制成本。我们认为公司在这方面是具备优势的，一方面科研团队规模较大，研发持续稳定投入，另一方面，佛山地方政府对于公司产能的扩张也积极支援，MOCVD设备补贴1000万元/台，总计50台，也进一步提升了公司的竞争力。

　　财务结构良好，发展动能充足。公司6月末在手资金占总资产41%要远高于A股LED企业平均14.2%的水准，并且资产负债率29.8%也要明显低于43.2%的均值。另外从应收、应付账款周转率等资料也均大幅好于行业整体。对比行业的其他龙头企业，我们认为公司资金充裕、资产负债率低，上下游的掌控能力更强，未来有机会通过并购或者自建管道，进一步增强产业链中的竞争能力。

　　盈利预计：展望未来，LED行业兼并、整合的趋势仍然将延续，并且受产能快速增长影响，景气大幅提升的概率较小，但我们亦不过分悲观，行业需求特别是照明需求的启动已箭在弦上，龙头企业依托资金、品质、产业链一体化优势将迅速提高市占率，规模增长将缓解产品价格下降的压力。我们预计公司2013、2014年净利润0.89亿元、1.26亿元，YOY分别增长127%、41%，EPS分别为0.21、0.29元，PE37、26倍，考虑到公司产能较快扩展并且行业地位强势，给予“买入”的投资建议。群益证券

　　森马服饰(002563)：基本面持续好转，估值水平提升

　　投资要点

　　基本面持续好转，存货水平进入健康水平

　　经历了一年多的清库存，公司存货水平已经进入一个较健康的水平，现有存货以待发的产品为主。产品品质改善、供应链提速，下半年直营店销售增速超过10%，同时，加盟商销售信心持续增强，14年春品订货会上，休闲与童装订货金额双双实现正增长。

　　强化供应链整合，积极备战电商业务

　　供应链正发生逆转(产能向大厂集中、海外品牌与国内品牌抢夺供应厂)，因此公司大力强化供应商关系，既能应对UNIQLO等的抢单，又能形成对电商品牌的优势(持续的大额订单)，同时更能保证自己产品的快速上货。

　　重视电商业务的发展，当前以去存为主，都能有30%的毛利。童装电商将于13年冬在电商销售新品，14年销售线上专供品，休闲服电商也积累了180万客户，积极推进业务。

　　对标百丽和依恋，公司将坚定发展多品牌战略

　　通过并购GXG，代理海外品牌或设立合资品牌(国外中高档童装、男装、女装)，自营女装等手段，公司旗下品牌已经将近10个。我们认为在经济低迷提供了并购的良机，13年百丽也并购若干鞋类和服装品牌。森马过去一直扮演着追随者的角色，但自13年起，通过横向并购，公司在战略发展上已经领先于其它竞争对手。并购GXG的影响已经慢慢消化，虽然新品牌短期内难以贡献利润，但是中长期内会给公司业绩提供多个动力。因此，我们认为多品牌矩阵的模式有利公司估值的提升。

　　基本面持续向好，估值不断提升，看好公司的中长期发展

　　公司存货问题基本上得到解决、费用管控成效显著、14年订货会增速为正，这确定了业绩V形反转的趋势。在不考虑GXG业务并表的情况下，我们预测13年公司EPS为1.32元，同比增长16.1%。同时，公司涉及民营银行概念，也有助于估值的回升。13年估值是19.4倍，维持评级“买入”。浙商证券

(责任编辑：DF078)

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