多家券商集体相中 2014年八大金股激情登场

　　云南白药：筹划收购清逸堂股权，进军个人护理产业

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：贺菊颖，董凯日期：2013-12-31

　　核心观点：

　　筹划收购清逸堂40%股权，进军个人护理用品产业

　　云南白药发布提示性公告，与控股股东白药控股达成股权收购意向，筹划收购其持有的清逸堂40%股权。清逸堂主营一次性卫生用品，“日子”苦参系列卫生巾在云南省及周边地区具有较强影响力，2013年1~9月营业收入1.25亿元，净利润1207万元。清逸堂收购完成后将整合进入健康产品事业部，通过此次收购公司进军个人护理产业，契合“新白药、大健康”发展战略，将进一步壮大白药品牌在消费品市场的影响力。

　　卫生巾市场规模近300亿元，国产品牌缺位高端市场

　　卫生巾在我国已相当普及，渗透率超90%，2012年全国消费量614亿片，市场销售额约285亿元。但高端市场被宝洁、尤妮佳等外资品牌把持，国产品牌集中于中低端市场，这与2004年白药牙膏面世时的市场环境非常相似。清逸堂产品含药概念与宝洁、尤妮佳等产品差异定位，同时与白药品牌相得益彰。清逸堂销售队伍相对独立，目前销售90%来自于云南省内，销售网络拓展空间广阔，目前已开拓重庆、四川等周边地区市场。此外，公司新推出“花之梦”品牌系列产品，致力于成为女性卫生用品市场高端品牌，填补国产品牌在高端市场空缺。

　　收购有望2014年1月完成

　　此次筹划收购的部分股权由白药控股持有，预计收购不存在实质性障碍有望2014年1月完成。清逸堂未来有望借助白药品牌、产品、销售资源实现跨越发展，成为健康品业务新增长点。我们认为卫生巾业务2015年销售额有望达五亿，看长期市场空间可能成为另一个十亿级品种

　　业绩稳健增长，维持“买入”评级

　　下半年公司健康事业部维持快速增长，中央产品增长平稳，反商业贿赂对商业影响减弱，业绩稳健增长。暂不考虑收购影响，维持公司13-15年EPS分别为3.34/3.74/4.72元的盈利预测，股价对应14年27倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　日化领域竞争激烈，存在销售低于预期可能；药材价格大幅波动。

　　苏宁云商：战略转型逐步深入，检验效果尚需时日

　　类别：公司研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：张丽华日期：2013-12-31

　　近日我们调研了苏宁云商，同公司相关人员进行了交流。

　　战略转型期：公司到9月份已经确定了转型为互联网零售商的战略，10月进入战略实施阶段，到春节前公司将工作重点放在调整组织架构，建设内部激励机制、创新机制以及制定2014年工作计划和预算方面上。

　　线下门店：关闭低效率门店工作基本完成，公司计划明年新开门店100-120家，主要在二三线城市，一线城市将继续关闭剩余的低效率社区门店。2014年公司重点工作之一是塑造线下门店员工互联网思维，将线下门店改造为自身的优势而非包袱。

　　线上业务：苏宁易购最大的问题是流量小，品类丰富度较低，目前公司日均流量在600-700万之间。苏宁易购后台系统正在升级，升级后客户体验或得以改善。明年公司将加大营销，提升平台价值。收购红孩子历时1年多，我们预期公司2014年或加大对其投入力度。

　　开展新业务：公司表示2013年开展的诸多新业务，如申请筹建银行、申请基金销售资格、申请虚拟运营商资格，整体投入并不大，主要目的是为零售业务服务，定位上并不会改变公司主业性质。

　　我们认为，鉴于公司需重建组织体系，塑造员工互联网思维，适应o2o这一新商业模式，同时公司将不断加大新业务投入，增加业务成本，因此要走出低谷需要时间。从目前的经营情况看，或在6-9个月后我们将感受到公司的改变，也就是说明年3季度能够在报表上看到经营指标改善。

　　投资建议：我们预测公司2013年、2014年、2014年每股收益分别为0.06元、0.07元、0.08元，公司正处于转型期，短期存在较大业绩压力，但公司战略逐步清晰、且具备较强的执行力，转型或将突破公司业绩方面的天花板，我们维持其“增持”评级。

　　风险提示：终端消费低迷。

(责任编辑：DF070)

提示：键盘也能翻页，试试“← →”键