散户打新难度增加 不妨借道基金分享新股盛宴

　　此次新政下的打新对普通投资者中签难度加大，与其比拼“运气”打新，不如借道理财产品分享此次新股盛宴。在债券基金打新受限时，新发的混合型基金、部分保本型基金以及专户分级产品值得关注

　　随着昨日首批新股正式开启网上申购，市场被压抑许久的打新热情再次被点燃。日前公布询价情况的新宝股份及我武生物公告显示，询价机构热情爆棚，有基金公司甚至出动几十亿元资金打一股。

　　据了解，此次新政下的打新对普通投资者中签难度加大，与其比拼“运气”打新，不如借道理财产品分享此次新股盛宴。(点此查看>>>散户打新秘籍)

　　普通散户分享打新收益难度大

　　历史上打新往往可以带来不错的收益，但此次新政下的新股申购能否重演此前的收益神话呢？

　　分析认为，目前情况下，普通投资者想分享打新的收益，其难度不小。

　　首先，普通投资者申购新股的中签率较低。新股配售有网上和网下两种形式：网上配售主要由普通投资者参与，中签率较低；网下配售的中签率相对较高，但参与者主要是机构投资者，普通投资者参与较为困难。

　　证券业协会发布的《首次公开发行股票承销业务规范》规定，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%-70%，只有当网上配售的有效认购倍数在50倍以上时，才会进行一定比例的回拨。可见，普通投资者在申购中签率上没有优势。(相关阅读:四基金公司入围新股网下申购 均超两亿元)

　　其次，普通投资者申购资格受限。从上交所、深交所发布的相关配套文件来看，新股发行遵循市值配售原则。即投资者申购的新股数量与T-2日持有的股票市值相挂钩。此外，《规范》规定，参与的新股发行的个人投资者，应具备至少五年投资经验。这些规定体现了管理层希望引导投资者理性对待新股发行的意图，但客观上限制了不少普通投资者参与新股发行。

　　三类产品或成打新“神器”

　　与其比拼“运气”打新，不如借道基金产品分享新股发行的收益。根据有关规定，网下配售的股票中至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售，这使得公募基金的中签概率更大。

　　那么，哪些基金适合普通投资者分享投资收益呢？

　　分析人士认为，在债券基金打新受限时，新发的混合型基金、部分保本型基金以及专户分级产品值得关注。

　　据悉，混合型基金不受股票型、债券型基金的仓位限制，资产配置比例更为自由，其中又以灵活配置型基金和偏股混合型基金较为突出，可将大部分资产用于打新。

　　2013年末成立的安信鑫发优选和国泰淘新灵活配置，分别是偏股混合型基金和灵活配置型基金参与打新的代表性产品。二者理论上都能将最多95%的资产用于打新。较之股票型基金由于60%底仓限制，至多只能将35%的资产用于打新，混合型基金的优势尽显。

　　此外，这两类混合型基金于2013年底扎堆募集、成立，与新股发行重启的节奏十分配合，其对于打新的参与意图和热情可见一斑，在债券型基金不能参与打新的情况下，这些新发的混合型基金有望成为打新的新主力。

　　除混合型基金外，部分保本型基金也值得关注。由于部分保本型基金仅限制成立之初的各类资产比例，允许此后根据情况对股票、债券比例灵活调整，能起到和混合型基金类似的效果。如华润元大保本，理论上其也可使用最多95%的资产进行打新，较之混合型基金毫不逊色。(推荐阅读：可借混合基金和保本基金组团打新)

　　记者还了解到，为了布局打新盛宴，不少基金还发行了专户分级产品，具备实力的投资者还不妨予以关注。据悉，上述基金专户多为通道产品，与私募基金合作，产品模式分级居多。其杠杆规模大概在4倍左右，预计劣后端收益能达到25%左右。

　　据私募人士介绍，上述产品的合作模式为，基金专户提供通道，私募作为投资顾问进行管理的分级产品。其中，优先端约定收益在8%左右，其余收益归劣后端持有人所有。按照4倍杠杆率计算，如果打新的平均收益能够达到12%，其劣后端产品收益将能达到25%左右。

　　打新收益或走低

　　值得注意的是，此次新股发行重启，打新的收益未必如以往丰厚。

　　首先，新股上市首日的涨跌幅限制较以往更为严格。此次上交所、深交所对新股上市首日，开盘价较发行价涨跌幅、盘中临时停牌等内容，做了较为详细的规定。新股上市首日的价格被限制在了发行价64%到144%的区间内。往年频现的新股上市首日涨幅超60%的现象将一去不复返。这将在一定程度上，限制打新的收益。

　　其次，此次新股发行较往年更为密集。根据已知信息，下周将有18家公司集中上市，今年1月份将有不少于50家公司上市。新股的密集发行，将使得打新基金难以应对：每支新股发行均进行参与，会减少单只新股的申购资金，收益也较为平庸；集中申购某几支新股，一旦所申购新股表现不佳时，基金业绩又将受损。参与打新并非稳赚不赔，存在亏损的风险。

　　据统计，2010年至2012年，新股上市首日破发的比例分别为8.60%、28.52%和24.67%，明显呈上升趋势，在一定程度上影响打新基金收益。

　　再次，此次规则增加了中签难度。《意见》指出，网下投资者报价后，发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%。两只新股新宝股份，我武生物，剔除量50%左右，竞争可谓惨烈。这增加了博弈的难度，也增加了中签的随机性。

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　　四基金公司入围新股网下申购 均超两亿元

　　截至昨日，首两批4只新股发布网下机构申购和入围情况，证券时报记者统计后发现，景顺长城、国联安、南方和交银施罗德等4家基金公司入围股份数均超1000万股，按发行价计算，最多中签金额超2亿元，最终中签结果即将公布，部分公募基金有套利机会。

　　据悉，本轮新股发行中，网下申购入围难度明显增大，只截取极少数等于或略高于发行价的报价入围，例如发行价10.5元的新宝股份(行情 股吧 买卖点)，只选择10.5元和10.51元入围。深圳一位基金经理表示，新股网下中签更难了，但一旦中签对基金净值贡献也会更大。一些基金经理正在研究目前入围基金的报价策略，以便在后续的新股询价中更准确地报价。

　　统计显示，景顺长城是前两批新股中入围股份数最多的基金公司。该公司旗下景顺内需增长、内需增长2号和策略精选等3只基金同时申报了20.11元900万股的我武生物(行情 股吧 买卖点)，最终该股确定发行价为20.05元，20.05元到20.18元之间报价入围，因此景顺旗下3只基金全部入围900万股，合计2700万股，最多中签金额约为5.4亿元。

　　国联安旗下的安心成长基金同时入围了新宝股份和楚天科技(行情 股吧 买卖点)两只新股的网下发行，分别网下申购2100万股和500万股，对应最多中签金额2.2亿元和2亿元，合计4.2亿元。

　　此外，南方基金旗下的南方绩优成长(基金 净值 基金吧)和深成ETF(行情 股吧 买卖点)联接同时入围新宝股份网下申购，分别入围1700万股和300万股，合计最多中签金额2亿元。

　　纽威股份(行情 股吧 买卖点)的入围基金较少，交银施罗德旗下的交银成长(基金 净值 基金吧)基金成功入围1400万股，按照17.66元的发行价计算，最多中签金额为2.47亿元。

　　值得注意的是，上述入围前两批新股网下申购的基金中，有部分基金规模较小，中签新股可能占基金资产净值比例较高，引发资金套利。

　　上述基金中，景顺内需增长、内需增长2号、南方绩优成长和交银成长属于50亿元以上的大基金，中签占基金资产净值比例较低。国联安安心成长去年年底规模只有7.43亿元，所入围的两只新股最多中签4.2亿元，如果按照20%的中签比例测算，中签金额占比将超过10%，如果投资者预期新宝股份和楚天科技上市首日大涨，那么该基金将成为投资者套利新股的首选产品。

　　景顺策略精选去年年底规模只有11.2亿元，该基金最多中签我武生物金额为1.8亿元。业内人士分析，我武生物可能占景顺策略精选净值比例较高，看多我武生物的投资者可以等待具体中签结果发布后，通过申购该基金间接分享我武生物上市后的收益。(证券时报网)

　　散户差钱 可借混合基金和保本基金组团打新

　　“我有市值，没钱，谁有钱，合作打新。”昨天是IPO重启后的首个新股申购日，新宝股份(行情 股吧 买卖点)和我武生物(行情 股吧 买卖点)接受网上申购。记者采访发现，股民“打新”热情高涨。然而，新规大大提高了“打新”门槛，股民想要直接“炒新”难度不小，股民无奈苦思良方。在此情况下，买基金“组团去打新”成为小散们一圆“打新梦”比较现实的选择。那么，在股民熟悉的债券基金“打新”被禁后，股民又该如何借基金打新呢？(点此查看>>>散户打新秘籍)

　　股民实操“打新”钱不够

　　昨日，两只新股网上申购，A股市场奏响“打新”主旋律，然而，不少股民在实际操作中却发现一个很囧的问题：钱太少。

　　此前“打新”拼的是谁资金多、账户多，而“打新”新规下，却不仅要拼资金，还要股票市值足够多。据券商人士告诉记者，按照新股申购规则，账户T-2清算须持有相应市场的市值(T日为申购日)，沪市每1万市值配1个号1千股，深市每5千市值配1个号5百股。

　　照此，股民持有5万深圳市值，申购额度为5000股，10个号，所需资金=5000股×申购价格。昨日申购新股新宝股份价格10.5元，申购5000股需要资金52500元，我武生物价格20.05元，申购5000股所需资金100250元。尽管“打新”资金不足，也可卖出此前持有的股票市值，再进行打新，但股民账号上没个数万元，“打新”也是难奏效。

　　“在新的发行制度下，引入了市值配售制度，网上申购的投资者不仅需要持有相应的现金，还必须持有一定的股票市值，实际上打新成本上升了，制约了‘专业打新资金’和散户资金参与打新的热情。”资深股民王先生指出。

　　新规下选债基蹭炒新股行不通

　　“新规下‘打新’，像以前那样选择债券基金蹭炒新股的收益已经行不通了。”一位基金研究人士提醒称。据证券业协会的新规范，包括债券基金在内的三类产品将不能打新。

　　历史上，债券基金占基金“打新”规模的近一半，相当于整个“打新”市场的20%左右。“债券型基金在内的三类产品不能参与打新，而新股不少于40%的份额将向公募基金和社保基金配售，这客观上大幅提高了其他基金中签率。在这些基金中，新发的混合型基金和部分保本型基金值得投资者关注。”好买基金研究中心白岩表示。

　　据白岩分析，混合型基金资产配置比例更为自由，其中又以灵活配置型基金和偏股混合型基金较为突出，可将大部分资产用于打新。2013年年末成立的安信鑫发优选和国泰淘新灵活配置，分别是偏股混合型基金和灵活配置型基金参与打新的代表性产品。两者理论上都能将最多95%的资产用于打新。较之股票型基金由于60%底仓限制，至多只能将35%的资产用于打新，混合型基金的优势尽显。

　　部分保本型基金也值得关注，白岩认为，由于部分保本型基金仅限制成立之初的各类资产比例，允许此后根据情况对股票、债券比例灵活调整，能起到和混合型基金类似的效果。如有的保本理论上其也可使用最多95%的资产进行打新，较之混合型基金毫不逊色。

　　提醒

　　IPO重启打新收益未必有以往丰厚

　　具体到产品的选择，海通证券(行情 股吧 买卖点)认为，第一个思路是选择具有打新倾向的老基金中，仓位较低，子弹充裕的产品，可以用现金及短久期资产占比来衡量；第二个思路是由“打新猛将”挂帅的，待建仓和处于建仓之中的新基金和次新基金。这类基金子弹最为充足，而且基金经理打新热情高，个券识别能力强。

　　而从过往历史来看，基金“打新”收益丰厚。统计数据显示，从2010年到2012年，如果用100万资金参与所有新股网上申购的平均年化收益率约为17.9%。不过，此次新股发行重启，打新的收益未必如以往丰厚。

　　“此次新股发行较往年更为密集，新股上市首日的涨跌幅限制较以往更为严格。新规也增加了中签难度。”据白岩分析，新股的密集发行，将使得打新基金难以应对：每只新股发行均进行参与，会减少单只新股的申购资金，收益也较为平庸；集中申购某几只新股，一旦所申购新股表现不佳时，基金业绩又将受损。

　　此外，参与打新也存在亏损的风险。据统计，2010年至2012年，新股上市首日破发的比例分别为8.60%、28.52%和24.67%，明显呈上升趋势，在一定程度上影响打新基金收益。(广州日报)

(责任编辑：DF058)