资金“借道”打新 防套利基金一再“限购”

　　为了防止“曲线打新”套利，一批基金不得不集中限制大额申购。不过，瞄准打新而去的资金，其热情显然超出机构的预期，在短期规模迅速“膨胀”之后，基金不得不一再下调限购的额度。

　　据不完全统计，近期至少有7只基金进行了限购。早在2013年12月31日，国联安安心成长就公告称，为保护现有基金份额持有人的利益，自2014 年1 月6 日起，国联安安心成长单个账户单日累计申购及转换转入金额应不超过500万元及以上。

　　而短短几日之后，国联安安心成长再度公告称，自2014年1月8日起，国联安安心成长单个账户日累计申购及转换转入金额应不超过 100 万元。此后，该基金又两度调低“限购”金额，1月14日将限购金额调至10万元，而1月17日起，将限制金额再度下调至5万元。(点此查看>>>打新秘籍)

　　业内人士预期，基金“限购”金额一再下调，主要是因为资金的密集涌入，基金公司基于保护持有人利益的考虑，为了防止套利的被迫之举。

　　交银施罗德近期也公告，为保护现有基金份额持有人的利益，从1月9日起，暂停旗下交银施罗德成长基金的大额申购、大额转换转入和大额定期定额投资业务，这三项业务每日投资均不得超过5万元。

　　此外，华安生态优先 、华商优势行业灵活配置、景顺长城策略 、中银保本二号混合型以及中银保本混合型基金均公告称，暂停旗下基金大额申购业务，每日申购金额不得超过10万元。(相关阅读：借道基金打新：新成立混基成神器 紧盯中签基金)

　　值得注意的是，景顺长城策略精选、国联安安心成长以及华安生态优先等基金近期净值变动几乎为零，即几乎处于空仓状态，这意味着上述基金均腾出大量资产积极备战新股投资。

　　沪上一位基金经理表示，在2014年可能变幻莫测的市场中，打新股可能是难得的可以斩获不错收益的机会之一，为了能够更好地进行打新，公司成立了专门的打新小组。

　　从目前披露的数据来看，上述基金不仅打新热情高，打新策略也颇有成效。

　　比如国联安安心成长，在已完成初步询价的20只新股中，国联安安心成长参与了11只，而在已发布发行公告的7只基金中，国联安安心成长成功入围4只。此外，景顺长城策略精选、景顺长城内需增长 、景顺长城内需增长贰号 、融通通源、中银保本也分别入围3只新股。业内人士表示，有新股投资需求的普通投资者可以通过公募基金“曲线打新”，上述参与新股力度较大的基金，都值得关注。

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　　陕煤发行遭社保和公募冷对 6倍PE仍忧破发

　　“没有最低，只有更低。”市场的冷淡正不断试探陕西煤业(行情 股吧 买卖点)(601225.SH)的心理底线。与公司当初有意募资逾百亿元的美好蓝图相比，现实的残酷再一次浇醒了陕西煤业的美梦。

　　2014年1月16日，陕西煤业发布的首次公开发行A 股发行公告显示，经公司和联席主承销商根据初步询价结果，综合(行情 专区)考虑公司基本面、所处行业、可比公司估值水平和市场环境等因素，协商确定本次发行价格为4.00元/股，网下发行不再进行累计投标询价。

　　若按4.00元/股的发行价格计算的话，公司对应发行后市盈率为6.23倍。截至2014 年1 月14 日，其所在行业为煤炭开采和洗选业(B06)，中证指数有限公司发布的最近一个月行业平均静态市盈率为7.56 倍。

　　在陕西煤业发行一波三折背后，公司计划募集资金金额也在不断下调，从最初的172.51亿元，到如今仅能募集资金40亿元。

　　当天，广州一家基金公司人士就对本报记者直言，“我们就放弃了陕西煤业的网下询价，主要是不看好公司行业基本面。尽管公司每股发行价低至4元，但公司发行后市盈率仍与国内煤炭业”一哥中国神华(行情 股吧 买卖点)(601088.SH)动态市盈率基本接近。相比之下，这一定价并没有什么价格优势可言。

　　“目前，煤炭板块面临的负面因素较多，如焦煤、动力煤都在下跌，资源税从价计征预期较强，资金面偏紧，上半年经济走势不容乐观，料板块难有好的表现。”该人士声称，“现在二级市场低市盈率、低市净率的投资标的太多，再加上盘子大，上市后公司股票仍有破发的可能性。”

　　剔除率仅13.96%

　　据陕西煤业发行公告披露，在公司进行初步询价之后，共有174 个配售对象在规定的时间内通过上交所申购平台参与了初步询价报价，报价区间为1.95 元/股-6.30 元/股。公司最终对4.25 元/股价位上申报数量较小的三个报价单元按照相关规则进行了剔除，占本次初步询价申购总量的13.96%。

　　值得一提的是，如今公司10亿股A股发行计划成功与否还有待于战略配售投资者的认购情况是否顺利。在如今公司40亿元的募集计划中，战略配售就占据了“半壁江山”。

　　本报记者注意到，截至目前，已有两家公司出现在陕西煤业的战略配售者名单中。1月16日，湖北能源(行情 股吧 买卖点)(000883.SZ)发布公告称，公司拟作为战略投资者以自有资金认购陕西煤业首次公开发行的股票，投资金额不超过6.7亿元。

　　早在1月10日，伊泰B(900948.SH)曾公告，公司将对陕西煤业进行战略投资，以3.50亿元认购相应股票，公司不参与其首次公开发行的询价过程，但接受最终的发行价格。公司承诺获配的股票自陕西煤业上市交易之日起12个月内不得出售。

　　此前，卖方研究机构发布的估值报告也表明，对于公司的低价发行也有所预计。申银万国周三指出，目前，可比动力煤公司2014年估值范围为6.5倍-12.9倍，由于陕西煤业成长性好于业内其他公司，陕西煤业的合理价格应该在3.28元-4.1元/股，对应2014年估值为8-10倍；同样，兴业证券(行情 股吧 买卖点)给予陕西煤业2013年EPS以12倍市盈率估值，认为合理股价为4.4元，建议申购价格为3.9-4.2元。

　　公募、社保冷对发行

　　公司网下询价更是不受机构待见，特别是参与网下询价的公募基金和社保基金组合更是冷清。与其他新股动辙几百只公募基金和几十只社保组合蜂拥而上不同的是，参与陕西煤业网下询价的分别仅有34只公募基金和4只社保基金组合。其中，4个社保基金组合分别为全国社保基金五零四组合、全国社保基金四一二组合、全国社保基金四零五组合和全国社保基金一一三组合。

　　从网下询价来看，公募基金和社保基金组合报价也基本在4元以下。仅国联安德盛安心成长(基金 净值 基金吧)一只基金的报价在4.00元以上，其最高报价为4.50元，拟申购7000万股；报价最低的长城保本(基金 净值 基金吧)混合的最高申报价也仅2.34元。

　　同样，在社保基金组合中，仅全国社保基金五零四组合有一个报价落在了发行价上，为4.20元，拟申购3000万股；而出价最低的全国社保基金一一三组合报价仅有2.50元。

　　对此，前述基金公司人士感叹，“此一时，彼一时”。陕西煤业现在的冷清与中国神华当初发行时的火爆简直不可同日而语。2007年10月9日，中国神华以36.99元/股的高价发行上市，对应发行后市盈率高达44.76倍。

　　彼时，中国股市指数正在冲向6000点的狂欢路上，煤炭价格也从2007年年初600元左右迅速上涨到1000元/吨的历史高位。最高时，中国神华二级市场股价也曾摸高到94.88元。

　　反过来，对陕西煤业而言，远没有中国神华如此幸运。自从公司IPO申请于2011年8月获准以来，煤炭价格和A股市场均告大幅下挫。

　　统计数据表明，我国煤炭行业经历了2002-2012年的上涨周期后，自2012年5月以来进入了新的下跌周期。以秦皇岛煤价5500大卡山西优混煤平仓价为例，其价格从2011年11月的855元/吨的高位大幅下跌至2013年10月的530元/吨，一年之内急跌近四成。

　　此前，陕西煤业预计2013 年度归属母公司股东净利润较2012 年度下滑42%-45%。2012年，公司实现净利润53.64亿元。

　　“近两年，煤炭行业进入了深度调整期，煤价大幅下降，煤企效益大幅下滑。实事求是地讲，陕西煤业也不例外。但是，在行业不少企业经营十分困难甚至亏损的情况下，公司还是表现出了较强的竞争优势。”当天，陕西煤业内部人士也表示。

　　对于此次募资不足存在的资金缺口，公司方面表示将通过银行(行情 专区)贷款等方式，自筹资金解决。值得一提的是，由于对外融资大量增加，导致公司财务费用急速上升。2012年公司财务费用较2011年增加15585.99万元，增加70.81%。截至2013年上半年，公司财务费用进一步飙升，半年之内，公司财务费用已超过2012年全年的总金额，达37672.48万元。(21世纪经济报道)

　　借道基金打新成散户首选 两招寻找“打新”基金

　　随着新股IPO开闸，“打新”一族重出江湖。不过，由于此次新股IPO采取的是主承销商自主配售制度，网下配售新股的40%会优先配售给公募基金和社保基金，这一新规使得散户自己“打新”的成本和难度大大增加。这时候，通过申购基金来间接“打新”不失为散户最优选择。

　　然而，证券业协会却出台相关规定—债券基金和以博取一二级市场差价为投资目标的理财产品均不得参与打新；同时，新发基金产品说明中不能出现“打新”字样，不能提及或突出“打新”概念。前者缩小了“打新”基金的范围，后者更是使“打新”基金踪迹难寻。

　　那么，如何寻找“打新”基金？投资者不妨遵循以下两招。(点此查看>>>打新秘籍)

　　第一招：看公告

　　想要锁定“打新”基金，可以密切关注两类公告。一是在网上发行前一个交易日每个新股的《发行公告》。在这个公告中会列出该新股申购的机构和基金的入围股份数。知道了这些数据，就能了解哪些基金成功申购到了这只新股，以及这些基金申购的股份数量多少。

　　另一个就是《首次公开发行股票网下配售结果公告》。在这个公告中，上市公司和承销商会宣布哪些机构和基金具体中签的股份数是多少，投资者可以计算出公募基金的中签对应金额，以及预计出对应的占基金资产净值比例。

　　简单来说，第一个公告就是有哪些基金以及这些基金分别有多少数量股份的申购数入围这只新股，而第二个公告就是这些基金最后有多少数量的新股股份数中签。通过了解这些数据，就能明确哪些基金申购和中签的新股的数量比较大，在选择“打新”基金的时候，就可以将主要精力放在这些基金上。

　　当然不是说基金中了新股就是好的“打新”基金，因为除了看基金新股的中签数量，还要看这只基金本身的规模大小。一般来说，相同中签新股市值情况下，基金的规模越小越好，基金规模越小，新股占基金资产净值的比例也会越高。

　　比如昨日发行的众信旅游(行情 股吧 买卖点)其发布的网下配售公告显示，长城久利保本基金中了170万股。截至去年年底，该基金规模仅7.8亿元，170万股众信旅游 ，23.15元的申购价，对应近4000万元，占了去年年底该基金资产净值的5%以上，会有一定的净值贡献。

　　第二招：关注全攻全守型混基

　　在债券基金被下了“打新”禁令后，混合型基金无疑成了最适合打新的产品，尤其是创新的全攻全守型混合基金。

　　去年11月，监管层对混合型基金股票仓位限制松绑，创新型混合基金股票仓位放松至0—95%，这种灵活的仓位策略使其在IPO重启后迅速成为新股投资主力。业内人士表示，打新股运用的资金越多，效率越高。在拥有打新资格的基金产品中，拥有最多仓位和资金空间的创新型混合基金无疑将是打新受益最大的品种。

　　对此，投资者一方面可以从刚成立的次新混合基金中淘金。尽管除了国泰淘新(行情 股吧 买卖点)在规定出台前以“打新”为噱头进行过宣传，其余次新混合基金均无法明确亮明其“真实身份”，然而，投资者仍可通过基金的净值增长率、成立日、公告，以及申赎限制等信息管中窥豹，搜索到这些“打新”利器。

　　由于新股申购需要冻结资金，若大部分基金资产参与打新，其周净值增长率应维持在0%上下，且与股市、债市走势的相关性不高。不仅如此，为了防止套利，这类基金也会采取限制大额申购等方式“暗示”投资者。

　　恒生聚源数据显示，上周多只混合型基金的净值增长率为0，除了国泰淘新外还有不少12月新成立的混合型基金，如嘉实绝对收益、安信鑫发等。

　　另一方面，投资者还可以关注正在发行的混合基金，如鹏华品牌传承灵活配置混合型基金等。公告显示，该基金股票仓位占比0—95%，可由基金经理根据市场情况进行仓位的灵活配置。分析人士指出，由于仓位灵活的新发基金没有历史包袱，如果适当参与打新，有机会为组合获取不错的收益。(上海金融报)

(责任编辑：DF058)