国泰君安：改革唤醒A股 牛市刚刚开始

　　公私募齐加仓备战牛市 三大投资主题主导行情

　　A股连涨引发牛市猜想

　　上证指数的六连涨让市场的做多热情空前高涨，牛市已经悄然来临的说法开始充斥于整个市场。在这种市场整体氛围向好的情况下，无论是公募基金还是阳光私募均纷纷开始大举加仓，大有备战牛市的态势。

　　公募私募齐加仓

　　春江水暖鸭先知。A股市场自7月中旬以来的强势上涨态势一路延伸至今，上证指数轻松突破2300点关口，与此同时创业板指数也是逼近历史高位，而作为长期“浸淫”在这个市场中的公募基金和阳光私募基金均大幅加仓，呼应越来越强烈的“牛市”呼声。

　　德圣基金研究中心统计数据显示，上周公募基金整体仓位再上新台阶。截至9月4日的仓位测算数据显示，偏股方向基金仓位明显上升，可比主动股票基金加权平均仓位为85.90%，相比前周上升0.96个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为80.20%，相比前周上升1.22个百分点；配置混合型基金加权平均仓位68.11%，相比前一周上升1.22%。

　　测算期间沪深300指数累计上涨4.97%，公募仓位有较为明显的被动变化，剔除被动仓位变化的因素后，偏股型基金仓位上升2.75个百分点，最新仓位为78.04%。其中，股票型基金、标准混合型基金仓位分别上升2.95个和2.45个百分点，最新仓位分别为83.51%和69.19%。

　　从基金公司的角度来看，大型公募加仓较为明显，包括景顺长城、南方等基金公司，华夏、易方达等基金公司也有明显加仓。从不同风格的产品分类来看，加仓幅度较大的多为操作风格积极灵活的成长风格基金，减仓幅度较大的多为偏好主题投资的基金。

　　值得注意的是，随着公募基金此次大举增仓，公募整体仓位水平分布也呈现重仓基金明显增加的态势。其中，仓位超过85%的基金占比上升3.36个百分点至42.45%；仓位在75%~85%之间的基金占比为22.15%；而轻仓基金(仓位低于60%)则减少至17.28%。

　　私募基金仓位方面，根据调查，私募基金8月份同样普遍选择了顺势加仓，平均仓位达到66.14%，比7月份大幅提升4.81个百分点。目前，仓位在三成以下的私募仅占7.15%，仓位在50%~80%的私募超过三分之一，超过两成私募8月末的仓位高于80%。根据调查，私募基金9月份对市场的态度仍整体偏向乐观，三成私募有加仓计划，预计平均仓位为69.04%，相比8月份提高2.9个百分点。

　　三大投资主题主导行情

　　无论是公募基金还是阳光私募基金，它们的同步加仓似乎让A股市场接下来的走势更为乐观。而《第一财经日报》记者在采访中了解到，尽管市场向好，但不少机构依旧将更多的资金配置在医药、军工以及近期火热的国企改革的题材上。

　　统计显示，上周在公募基金加仓过程中，石油石化和有色金属两大行业板块位居主动调仓增仓前两位。

　　分析认为，此举显示公募基金关注的焦点开始向国企改革概念板块转移；交通运输、食品饮料等周期性较弱的板块遭受较大幅度减持，显示公募基金开始增强持股组合的弹性。市场整体向上的动力仍较强，并预期短期内大盘蓝筹的估值修复行情仍将继续，而随着“沪港通”即将兑现，中央经济工作会议将成为短期中最大的看点。从长周期来看，服务业和新兴产业在长期中符合经济转型方向，政策也在积极扶植，将维持较长时间高景气度，故中小盘成长股中将涌现出众多长牛个股。

　　而上海一位公募基金人士更是直接向记者表明了对于市场尤其是军工以及医药板块的看好态度，认为医药行业未来的发展前景给A股相关板块带来的想象空间早已无需多言，而对于军工板块的上涨预期，该人士则强调军工概念今年以来表现抢眼涨幅不小，但不少军工概念股都有资产注入预期，以及地缘政治的因素都将促使军工板块必将牛股辈出。

　　阳光私募基金方面，据调查，在9月份私募基金看好的行业中，有近三成私募基金看好医药股的投资机会，超两成私募看好消费和LED板块，另有17%的私募看好军工股，超一成私募青睐信息安全、国企改革和机器人，另有部分私募看好智慧城市的表现。

　　值得注意的是，尽管如今A股市场牛气冲天，但依旧有机构认为短期内A股的上涨空间有限。国泰基金就表示，预计市场难以保持前周的热度，指数继续抬升空间有限。适度把握结构性机会，建议关注政策预期强烈的光伏、铁路设备、环保等行业，以及国企改革相关主题。（第一财经日报）

(责任编辑：DF010)

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