沪港通来了 基金扫货稀缺品种

　　历经7个月的等待，沪港通终于正式启动。11月10日，证监会官微发布消息称，沪港通下的股票交易将于11月17日开始。

　　突然迸发的讯息，显然超出市场预期，市场情绪由此宣泄，尤其是金融板块在11日表现极为突出。当天，沪深两市创下5800亿元成交天量的历史新纪录，银行股集体“暴动”，银行指数逆市上涨3.1%。而A股市场除金融股一枝独秀外，各大板块全线杀跌。

　　接受《华夏时报》记者采访的多位基金经理表示，沪港通为海外投资者进入A股提供便利，而他们有兴趣投资内地一些估值相对较低、稀缺的股票。沪港通受益品种，即估值较低的优质大盘蓝筹股，在7月和8月上涨20%后，最近表现一般，因此存在补涨的可能性。

　　引人关注的是，基金重仓持有的小盘成长股，今年以来一直强势，但在沪港通正式落定之时，却纷纷大跌。记者调查获悉，大部分基金错过此轮大盘蓝筹股的暴动，多以减仓保收益来应对。

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　　多数基金选择落袋为安

　　统计数据显示，截至11月7日，8月以来上证180指数上涨5.71%，而中证500和创业板指数分别上涨13.25%和16.92%，这意味着，大盘蓝筹股涨幅大幅落后中小盘个股。

　　然而，在沪港通消息证实后情况迅即逆转，比如11日当天，中国银行涨停，交通银行 、农业银行分别大涨6.08%、5.49%，银行指数逆市上涨3.1%。

　　记者统计发现，自11月10日至13日截稿时止，上证180指数四个交易日已上涨4.12%，而中证500、创业板指数分别下跌1.12%、5.87%。相比之下，创业板可谓溃不成军。

　　不过在此轮大盘蓝筹股集体“暴动”中，基金并未抢筹银行等大盘股，反倒是在减仓保收益。

　　11月11日，民生证券基金分析师闻群对基金仓位监测的最新结果显示，偏股型基金平均仓位大幅下降，由前一周的77.64%大幅下降至74.51%，基金整体仓位连续两周大幅下降。其中431只主动减仓，占比74.56%，且有高达34.08%的基金减仓幅度在5%以上，可见大部分基金选择落袋为安。此外，还值得注意的是，基金资产规模排名前十的基金公司平均仓位全数下降。

　　另外，从11月10日偏股型基金净值表现也可看出，基金并未成为大盘蓝筹股上涨的主要受益者。当天，沪指涨幅高达2.3%，天天基金网统计数据显示，1006只偏股型基金11日平均涨幅为1.01%，不到沪指的一半，整体涨幅明显落后。

　　对此，农银研究精选混合基金经理凌晨指出，在9月、10月累积了较大涨幅之后，大家普遍对短期行情出现了迷茫。

　　南方基金首席策略师杨德龙也指出，银行股今年以来涨幅在各个行业中排名倒数第一，严重滞涨，在沪港通开通的刺激下，可能会有一波补涨行情，但绝对涨幅可能不大。

　　另一位北京的基金经理向记者表示，从10月28日开始市场风格发生急剧变化，此轮上涨的主力集中于钢铁、电力、铁路基建、航运、金融等行业里的大盘蓝筹股，而基金重仓的大部分中小市值个股则上涨乏力，沪港通加快了变化速度，加上时间恰逢年底，应对年终考核、“保收益”成为短期内基金经理的第一位工作，多数人会趁反弹赶紧获利了结，对于大盘蓝筹股的参与是“且行且看”。

　　将改变蓝筹估值水平

　　有意思的是，对于沪港通，记者采访的多位基金经理对其短期效应持相对保守态度。

　　华安基金就指出，沪港通正面影响在开通初期较有限，除包括基金在内的内地投资机构可能获利了结，目前存在的清算交割等技术问题也会让一些全球大型公募基金难以立即交易A股。

　　新华阿里保本基金经理姚秋沪向记者指出，沪港通对蓝筹股的影响在几个月前就已经开始，对于市场整体来说，沪港通启动带来短期喧嚣之后，可能出现利好兑现后的调整，同时中长期也存在海外资金进出带来的市场波动加大的可能。

　　杨德龙预计，沪港通开通的第一年，额度控制在3000亿元以内，但这个额度可能会在几个月内用完，用完之后，不排除监管层会提高额度，进而增加资金量，但不会增加太多。另外，沪港通是互通互投，而不是单边流向A股，因此对A股资金量增加有限，主要是将改变蓝筹股的估值水平。

　　不过，对沪港通带来的长期机会也成为基金的共识。万家基金指出，沪港通仅是国内资本市场开放的开端，后续可期待的是将A股纳入国际指数、深港通、沪新(加坡)通等，均有望引入国际资金，对A股产生正面影响。

　　汇丰晋信大盘基金经理丘栋荣则指出，沪港通推出后短期将带来新的增量资金将推动市场系统性上涨。其中，更为海外资金偏好的、A-H股价差较大的低估值蓝筹板块可能将会直接受益。另外，A股市场中更具成长性、估值更具吸引力的大消费板块也将更容易获得海外资金的青睐。同时，券商也将受益于沪港通的海外资金的进入，尤其是有海外客户覆盖能力的大型券商。

　　对此轮转换中的基金投资，凯石工场基金分析师郭佳楠指出，从基金中长期战略配置角度来看，不建议新增资金配置大盘价值型品种，此外对于目前组合中已有的价值风格基金，应密切关注市场动向，逐步逢高减仓，兑现收益。她认为，中小盘成长品种依然具备较高的中长期投资价值，短期在阶段性的沉寂或调整带来逢低布局良机。

蓝筹主题基金精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-14-

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　　沪港通钟情稀缺品种 周一有望开门红

　　11月10日，证监会正式公布，沪港通确定将于11月17日正式“通航”。在这则消息的刺激下，A、H股应声上涨，沪指本周数度触及高点。而此前被一直看好的“沪有港无”的稀缺品种也不负众望，白酒、医药、有色、军工等板块轮番走强，印证了此前市场的投资逻辑。

　　大盘调整静待沪港通

　　11月14日，受沪港通开通的影响，恒生指数收报24087.38点，上升67.44点，升幅0.28%，全日成交726.267亿元。本周以来，恒指累计上扬2.3%，恒生国企指数涨幅为2.1%。在个股方面，蒙牛乳业涨幅居前，是交投最活跃的股票之一。

　　A股方面，本周沪指数度触及高点。11月10日、11月11日连续触及2474.16点和2508.62点新高；11月12日，大盘盘中虽然未曾再向上突破，但2494.48点收盘却刷新了年内最高收盘点位。此外，11月11日沪市成交额还放出天量，达到3312.57亿元。

　　对此，分析人士认为，整体来看，由于下周沪港通开闸，市场并没有高举高打继续上攻，而是走势平稳，显示出主力资金对于行情发展的呵护。由于周五明确了沪港通税收政策，不出意外下周一可能迎来开门红。

　　稀缺品种持续走强

　　伴随着沪港通的开通，此前被市场看好的稀缺品种也纷纷表现。

　　14日，白酒股表现强势，截至午盘，板块大涨1.59%，皇台酒业、山西汾酒、古井贡酒、沱牌舍得、贵州茅台等个股表现活跃。而在此前的几个交易日里，白酒股均有不错的表现。而相对港股中人气较旺的腾讯控股最近一周涨幅超7%。

　　对此，分析人士认为，这印证了此前市场的投资逻辑：沪港通开通后，白酒作为A股独有的稀缺品种将受到国际资本的关注，也因为板块整体的低估值而比较安全。

　　此外，14日军工板块卷土重来，广船国际盘中一度涨停；医药股继续走强，截至收盘，片仔癀涨逾5%，云南白药、亚太药业、四环生物等涨幅超过4%。

　　“沪港通对于A股的逻辑仍然是A股相对于港股的稀缺品种、低估值品种以及能够带来实际业务增量的券商品种等。”分析人士指出，未来还将进一步投资港股无而A股独有的稀缺品种，尤其是白酒、稀有金属、旅游、医疗等行业公司。

　　注意T+0交易机制

　　值得关注的是，从交易机制差异来看，沪港市场最为明显的区别是股票T+0交易制度。香港市场实行T+0交易、无涨跌幅限制等与国际成熟市场接轨的一套交易机制。而中国沪深证券交易则实行T+1交易。在T+0交易机制下，投资者在买入股票的当天即可卖出，甚至一天可来回交易多次。

　　而随着沪港通的到来，业内推断，从交易制度来讲，沪港通的推出可能预示着蓝筹股T+0有望于年内推出。

　　对此，上交所人士表示，经过近20年的发展，中国股票市场已具备恢复T+0的条件。“沪港通开通后，投资者的需求将对完善内地证券市场交易机制形成推动作用。我们会配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。” (华西都市报)

稀缺标的基金精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-14

　　“沪港通”下周一开启 三大主题基金值得关注

　　“沪港通”下周一开启

　　证监会官方微博10日早间宣布，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)。沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。

　　港交所公告，各方已就沪港交易通及沪港结算通刊发相关规则及规例；各方已就额度管理、交易安排、收入分享、跨境现金转移、信息技术系统连接、市场监察，以及为履行监管和执行规则的信息交换等事宜签订详细运营协议；及有关监管机关已授出所需的批准及授权。有监于四方协议所载列之条件已全部履行，沪港通将于启动日开始运作。

　　三类基金值得关注

　　短期来看，“沪港通”有利于大盘蓝筹股的估值修复，目前A股蓝筹股多处于估值洼地，安全边际较高，“沪港通”的推出将加速A+H股折溢价收窄，令这部分个股具备投资机会。长期来看，香港市场以机构投资者为主，持股周期长、换手率低，A股市场中以金融地产为代表的低估值、高股息率传统蓝筹股符合此类投资者的偏好，蓝筹主题基金将受益。另一方面，沪港通的推出有望增加券商的业绩收入，券商主题基金也值得关注。(点此>>>立即开户购买)

热销大盘蓝筹基金

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-07

　　此外，A股中的白酒、中药、军工、电力设备等港股稀缺品种，以及港股中的博彩、娱乐场所、交易所等A股稀缺品种，有可能受到热捧，相关行业的主题基金以及重点投资港股市场的QDII基金也可适当关注。

热销港股QDII基金

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-07

热销稀缺标的相关基金

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-07

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　　9000亿海外资金候场 沪港通低估值蓝筹股或迎利好

　　11月17日，沪港通正式开通，两地市场再起风云。

　　“我司近期拜访了大量客户，在拜访过程中专门就沪港通同投资者进行了沟通和交流，绝大多数投资者都对沪港通表示了浓厚的兴趣，异常关注沪港通的投资机会。”华润元大富时中国A50指数基金拟任基金经理杨伟对《中国经营报》记者表示。

　　不过，据博时基金的调查结果显示，投资者的兴趣并不统一。

　　“我们对境内外客户的参与意向进行调研，结论并不统一。比如境内的机构投资者参与意愿较高，而且很多已通过QDII渠道做了提前布局。境外的机构投资者，特别是长期投资者，大多数仍会选择先观望，待机制理顺和短期影响消除之后，可能才做中长期布局。与机构投资者的热情相比，两地的个人投资者可能都比较谨慎。”博时基金宏观策略部余军博士对记者表示。

　　财通基金相关人士表示，尽管有不少投资者可能无法立即参与“沪股通”，但由于投资者的多元性，北向(即从香港往A股市场投资)单日额度在开通初期的交易日内将在极短的时间内被认购满。内地投资者参与港股通的热情也不容低估，粗略估计初期参与“港股通”的潜在资金约有1800亿元人民币。

　　随着沪港通的开闸，参与两地市场的资金组成将发生明显改变，这也将影响A股的格局。

　　财通基金相关人士对本报记者表示，影响较大的一个因素还有投资者对沪港通的理解，特别是QFII投资者和海外投资者尤为关键。“预期部分QFII投资者会减仓转换使用沪港通渠道；长期来看，还包括海外投资者进入后，对中国投资者理念和投资行为的影响。”

　　海外资金流入预期

　　沪港通开闸之后，对海外资金涌入的预期，成为很多投资者对A股信心的来源。据本报记者采访了解，基金人士对沪港通开通后的资金流入有较大的期待。

　　“沪港通将带来海外新的增量资金和新的投资机会。沪港通启动后，海外投资者投资规模理论上最大可达到9000亿元，相当于A股市值的3.5%左右。”杨伟表示。

　　“沪港通有望给A股带来正面影响。第一，沪港通为海外投资者进入A股提供了便捷的通道；第二，海外投资者主要的兴趣集中在估值较低且相对稀缺的股票，整体受益品种是优质大盘蓝筹股，由于A股中此类股票权重高，所以有望带动A股上行。”万家基金首席策略分析师张林表示。

　　张林认为，长期来看，沪港通仅是中国国内资本市场开放的开端，后续的可以期待的是将A股纳入国际指数、深港通、沪新(加坡)通等，均有望引入国际资金，对A股产生正面影响。

　　财通资金相关人士也表示，海外增量资金介入仍值得期待。“资本市场的改革开放是大势所趋，是人民币国际化的一步。随着沪港通以及随后可能的中港基金互认、A股被纳入到MSCI的EM指数当中等事件逐步推出，中性假设估计最终给A股带来的增量资金达到8000亿~12000亿元人民币。重视边际资金的边际力量，顺势而为，这将使A股的估值体系国际化进程加速，投资风格更加回归投资本源。”

　　余军则指出，沪港通的本质是给相对封闭的中国资本市场打开了另一个缺口，相较QFII，沪港通的机制更有弹性，可以吸引更多的境外投资者。

　　“从宏观金融的视角看，新兴股市的开放往往会带来更多资金，无论是出于分散风险的考虑，还是把握新兴股市机遇的目的，境外投资者的参与将极大地降低权益成本，促进当地股市的发展。从市场交易看，沪港通实施之后，之前被冷落的价值股以及较大市值规模的成长股，其总体的活跃度会有所提升，而且一些有代表性、覆盖面较广的指数ETF，比如沪深300ETF等，其流动性也会有大幅的提升。”余军表示。

　　概念股短期面临回调

　　不过，短期来看，一些沪港通概念股在开闸时间确定后经历了短暂的狂欢，随后归于沉寂，乃至出现回调。

　　“沪港通从宣布到实施，都在有条不紊地推进，它是一个比较确定的事件。尽管之前有延期的预期，但它‘只会迟到，不会缺席’。如果说之前的市场因为沪港通延期而调整，那么现在沪港通的开闸就意味着市场要修复。然而，在7月以来的上涨行情中，沪港通其实并没有作为一个宏大主题而被炒作，它只是这波行情‘锦上添花’的点缀。所以在沪港通正式开闸之前，无论是找价差，还是找稀缺，A股某些板块可能会有表现。至于短期表现过后，市场会如何演绎，还得分情况讨论。”余军表示。

　　而杨伟指出，“最近沪港通相关受益板块在沪港通推出日期确定等政策利好的刺激下已出现了一定的涨幅，在沪港通正式推出后，不排除相关受益板块在短期内存在回调的可能性。”

　　张林也对本报记者表示，在沪港通开通初期，一方面前期买入的国内机构可能获利了结，另一方面实际进入的资金受到限制，因此整体的受益程度并不是非常明显。

　　从走势上看，由于受到相关板块的下挫影响，11月份以来，一些沪港通概念股如北方导航、全柴动力等，已经出现明显的下挫。

　　“沪港通中，有一些可能仅是概念炒作的板块。”财通基金相关人士表示，“包括A-H股折价高、投资高股息率A股、投资相对稀缺品种A股等。A-H股折价高，可能是港股向A股靠拢，套利更有效，单边操作有一定风险；投资高股息率，其实适合香港市场投资者；而在相对稀缺品种A股中，认可度高的品种更受益。”

　　与此同时，创业板的回调，也使一些沪港通股票同步调整。

　　“创业板指数从2012年底的低点至近期高点的累积涨幅已超过1.5倍，市盈率一度高达70倍，本身面临一定的调整压力。”杨伟表示。

　　余军则认为，A股在改革与开放预期下，估值得到极大提升，透支了今年以来的盈利支撑，而对某些改革与开放举措也将从预期转为验证期，因此可能出现一波空间不大的调整。

　　寻找确定性

　　对于很多投资者来说，目前确实面临短期“利好出尽”的风险。

　　“在主题炒作之后，年底市场的不确定性确实在上升，主题投资已令人眼花缭乱。但是另一方面，某些中小企业的成长是比较确定的，在主题炒作阶段被错杀，反而是‘捡漏’布局的好时机。”余军指出。

　　就沪港通来说，余军认为，沪港通的实质是扩大股票市场和投资者的边界，直接利好的板块其实难以判断。“但从国际资本市场的开放经验看，一国或地区股票市场的核心资产或战略资产，比如金融、先进制造和消费等支柱型产业，将受到国际机构投资者的关注或认可。因此，从这些行业中精选一些公司治理优良，业务有增长空间，以及估值偏低、分红率较高的标的，可以作为长期配置。”

　　事实上，基金投资人士对目前沪港通的概念股的推荐，也是以估值偏低、分红率较高的个股为主。

　　杨伟表示，沪港通将带来蓝筹股的投资机会，QFII作为中国以往境外投资的主要渠道，主要的重仓行业是在银行、家电、饮料、建材和交通运输等蓝筹行业上，而对港开放的具有估值优势的A股与QFII重仓板块一致。投资者可重点关注低估值、大市值以及股息率高的蓝筹股，以及相对H股折价较大的A股。

　　“从长期看，投资者结构与资产配置的变化，随着外资能够更加便利地参与A股市场，A股市场中机构投资者比例有望提升，低估值高分红的的大盘蓝筹股的配置比例有望提升。”杨伟称。

　　张林则认为，APEC期间的相关发言，例如一路一带、中韩自贸区以及亚洲梦等，叠加沪港通使得风格切换至低估值类。“以港口和基建类个股为主的主题投资机会有望持续一段时间。”

　　财通基金相关人士则认为，沪港通中真正直接受益的是券商股。而从11月以来，券商板块的整体涨幅超过15%。

　　“首先，券商的经纪业务、融资融券业务增加是确定性事件。其次，同时在内地和香港都有业务部门分布的券商也可以通过与其香港子公司发挥协同作用，同时也为将来进一步走向海外市场提供业务机会和试点机会。因此，具备跨境业务和机构业务优势的券商将受益较多。”上述财通基金人士表示。(中国经营报)

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