股基十强激辩后市：布局八大主线

　　2014年上半年行情主要在成长股，下半年则演变为大盘蓝筹股独领风骚，那么，2015年大股票和小股票究竟谁能胜出？中国基金报记者对2014年排名前十的主动偏股型基金经理进行了专访，这些最会赚钱的基金经理均对2015年股票市场表示乐观，但认为大盘的波动可能更加剧烈，成长股和蓝筹股可能均有机会，因此应均衡配置。

2014年度主动偏股基金前十名

　　工银瑞信：延续牛市波动性将增大

　　对于新一年股市，工银瑞信基金公司表示继续保持乐观。

　　对于宏观经济，工银瑞信认为2015年中国经济进入新常态，全年经济增速预计7.2%左右。国际方面，美国经济继续好转，欧洲、日本经济也将在刺激政策推动下略有回升；国内方面，地产投资依然面临压力，但地产销量好转以及政策宽松将会改善地产投资环境，而去年四季度以来基建审批明显加码，这表明基建仍是托底经济增长的重要手段。

　　“总体而言，虽然2015年中国经济增长数字继续下降，但一方面不用担心增长失速风险，另一方面国内经济环比改善的积极因素会不断增多。”工银瑞信认为。

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　　基于对宏观经济的判断，工银瑞信表示，在低通胀和经济增长动能仍然偏弱的宏观背景下，货币政策延续偏宽松是大概率事件，而随着对内降低融资成本和对外人民币国际化各项顶层制度和政策陆续出台，国内外各类金融资本和国内产业资本进入A股的动力依然充分，这意味着A股仍将延续牛市行情，不过考虑到当前市场杠杆资金边际贡献较大，2015年A股波动性将会增大。“投资配置上，短期金融地产、高端装备制造等蓝筹股依然具有投资价值；主题方面，国企改革、一带一路、国防军工等都有机会。”

　　宝盈核心优势张小仁：寻找没涨过和没炒过的个股

　　宝盈核心优势基金经理张小仁对中国基金报记者表示，对2015年股市比较乐观，因为从目前来看，资金面宽松、居民权益资产配置提高、政策对股市呵护等三大趋势都未发生逆转。

　　“开年是布局全年的时候，我们需要找到有灵魂的组合，挖掘收益率预期达到50%以上的品种。有这样的个股涨幅目标，再考虑到失败的概率、组合的仓位等因素，反映到基金净值可能也就20%~30%的收益率。而对于预期收益率较低或者不敢重配的潜在高收益品种，可能不是研究的重点。”张小仁说。

　　张小仁认为，从基金净值表现来看，目前机构投资者对大盘股和小盘股的配置逐渐趋于均衡，从小股票腾挪到大股票的高峰期很可能已经过去，一方面，具有一定基本面配合、估值不高、短期没有迅猛上涨的传统蓝筹股相对较少；另一方面，基金大概率不会大举抛售此前重仓的核心成长股。

　　“2015年，大盘股、小盘股都有结构性机会，而像2013年及2014年上半年，以及2014年底那样的小盘股或大盘股单边上涨的行情不大可能出现。从投资上来讲，应该继续坚持自下而上选股，同时兼顾均衡。”张小仁说。

　　落实到选股上，张小仁表示，主要有两条主线：第一，过去一两年没有上涨甚至出现大幅下跌的个股；第二，尚未被机构或游资炒作过的个股。张小仁补充道，从板块上来看，大票上非银、电力、汽车等值得关注，而有爆发力的新兴行业主要在互联网、先进制造。

绩优基金一览

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-01-09

　　海富通国策导向顾晓飞：布局八大主线

　　2015年究竟是大股票还是小股票的天下？海富通国策导向基金经理顾晓飞认为：“成长类股票和蓝筹类股票或将达成平衡点。”

　　顾晓飞分析，在无风险资产收益率下行、居民权益资产配置比例较低、海外资金流入加大的背景下，市场资金面改善趋势有望延续；同时，伴随上市公司盈利增速小幅上行，A股市场整体估值水平有望继续抬升。“总体来说，2015年政策总体上趋于宽松，市场走势也是向上的，我们对行情持相对乐观态度。”

　　顾晓飞认为，大盘股虽然有估值修复需求，但是全球经济低迷，大盘股集中的上中游行业基本面并不乐观，在市场情绪高涨和短期估值修复的推动下，大盘股价格快速上冲，但要面对基本面疲弱的现实，所以大盘股可能呈现脉冲性波动的特征。

　　而从小盘股看，经过连续两年的结构性牛市后，2015年将出现较大分化，无论是公司内生性增长还是外延式增长，如果不能兑现之前的预期，则股价和估值必不能维持在高位，而真正成长性突出、行业空间大、管理优秀的小盘成长股，仍然会受到市场的青睐。

　　顾晓飞告诉中国基金报记者，2015年重点关注和配置以下八大主线：第一，创新技术或模式带动传统产业转型，尤其是结合互联网技术的主题，如高端装备、机器人、铁路信息化等；第二，大金融、金改概念，如券商、互联网金融等；第三，农业信息化，农业金融等；第四，区域化发展战略，如一带一路、京津冀协同发展、长江经济带等主题；第五，国家走出去战略相关板块，如那些中国产量占全球产量比重较低、国内技术占优，或国内过剩但在海外净利润率将有提高的产业；第六，环保领域，如水处理、大气治理、固废处理等；第七，民生相关，包括多元化消费、高层次消费领域，尤其是职业教育等新型消费产业；第八，国企改革相关，央企改革预期已有表现，未来可重点关注2015年具体改革方案的陆续落地和执行。

　　顾晓飞认为，市场新增资金将不断挖掘新的主题热点，以上8条主线中，流动性好、估值合理的上市公司将在明年有所表现，并轮流引领市场方向。

　　信达澳银精华配置杜蜀鹏：蓝筹股机会更突出

　　从2012年4月接手信达澳银精华配置基金以来，杜蜀鹏坚持了对绩优蓝筹股的重点投资，并终于在去年迎来业绩爆发。

　　展望2015年，杜蜀鹏认为宏观经济进入新常态，经济底部企稳的概率较大，硬着陆的概率很小，关注二季度以后经济的复苏情况。杜蜀鹏认为，流动性层面，2015年的降息和降准次数将更多，实体经济利率会逐步下降；政策层面，从政府的态度来看，未来一段时间不会出台不友好的政策；估值层面，估值修复仍在进行，大盘蓝筹股的估值处于横向和纵向的中位数以下，中盘蓝筹股处于横向和纵向的底部区域。

　　对于2015年股市投资机会，杜蜀鹏认为，和2013年成长股一枝独秀和2014年蓝筹股大幅飙升不同，今年的投资机会比较全面，价值和成长的界限不会太明显，大小盘股票的差距也不会太大，大的机会还是在基本面景气、估值有弹性的行业或板块，“目前的判断是在经济没有起色之前，券商、保险和地产仍然会阶段性有好的表现；在经济起来之后，要看盈利增长加速、有创新的行业或板块，需要跟踪。”

　　杜蜀鹏对2015市场偏乐观，判断蓝筹股机会更突出，成长股也有一定机会，金融地产还有空间，一些二线蓝筹，如汽车、化工、家电、医药、消费品、电子等，也会有较好的回报，其一季度持股结构仍然以金融地产为主，辅以二线蓝筹，如汽车、家电、化工等，持股风格不会有大调整，仍然坚持强调增长和估值的匹配程度，希望达到增长适度、估值合理的效果。

　　对于主题投资机会，杜蜀鹏最看好一带一路和国企改革，他认为这将会是贯穿全年的主题，会反复被市场关注，难点在于标的选择，可以选一些基本面扎实、竞争力强而估值可以接受，同时又是这两个主题覆盖的标的，能起到锦上添花的作用。

　　不过，杜蜀鹏认为几大风险因素不容忽视，一是美元加息提前导致国内资本外流加剧，如果央行应对不当，将使国内流动性被动收缩；二是房地产复苏一旦终止，经济硬着陆风险将加大；三是市场情绪过于亢奋，指数上涨过快，缺乏必要的消化和整理，行情高度会受到制约。

　　华泰柏瑞量化指数田汉卿：量化投资更看好2015年

　　股票主板市场在2014年最后两个月大幅上涨，如今，站在2015年的开年，面对市场占绝对优势的看多观点，华泰柏瑞量化指数增强基金经理田汉卿表示，再多一个看多观点似乎多余，“但整体而言，我们目前对2015年的A股市场还是偏乐观的。”

　　田汉卿认为，市场在经历一轮估值修复之后，主要逻辑没有发生根本变化：从大类资产配置角度看，国内房地产市场价格见顶已经基本达成共识，信托投资需求下降，黄金等大宗商品震荡下行趋势确立；而在国内宏观经济增速走弱的情况下，2015年真实利率走势很可能下行，银行理财产品的预期收益率也会随之下降。而A股市场显现赚钱效应，可能会起到资金池的作用。

　　其次，央行的货币政策可能更加灵活，很可能对经济注入一定的流动性，因此2015

　　年可能仍会有较多资金流入股市，这对于基本面量化选股模型会十分有利，但经过2014年最后两个月的急涨之后，由于经济整体走弱，股票市场有可能在调整中上行。

　　田汉卿说，2014年不算是量化投资最好的年份，只能说是中等偏上，更看好2015年，“如果2015年沪港通的资金流入能形成规模，也会有利于基本面选股的量化投资。”

　　华泰柏瑞积极成长方伦煜：基建等板块有望重现机会

　　2014年末，券商板块持续上涨，在华泰柏瑞积极成长基金经理方伦煜看来，券商股短期涨得过快过猛，有透支的可能。而近日，证监会批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，方伦煜表示：“如果证券市场的创新能一直推进下去，对券商股肯定是利好。”

　　他认为，期权的推出一方面能够增加券商相应的期权交易佣金收入，另一方面获得期权做市商资格的券商也会增加收入。

　　对于2015年的投资机会，方伦煜看好一带一路、军工、国企改革和受益于原油价格下跌的板块等。

　　方伦煜分析，2008年推出的4万亿元经济刺激计划使得与基建相关的行业产能不断扩张，现在面临产能过剩的问题。“而实际上我们在有些领域的技术水平有优势，而国外又有需求，在基础建设启动的激励下，工程机械、钢铁、水泥、建材、交通运输(如高铁)等板块的投资机会可望重现。”

　　除了一带一路，方伦煜认为，军工板块依然有较大投资机会。方伦煜告诉中国基金报记者，新一届政府上台以来，国防开支不断增加，这让军工股有了基本面的支撑，“军工集团的体制改革临近、资产证券化的逐步推进、资产整合等仍将成为军工板块的重要驱动因素。”

　　方伦煜还表示，受益于原油价格的下跌，航空、航运、化工等板块存在较大投资空间，从主题机会来讲，方伦煜也很看好国企改革。

　　交银阿尔法龙向东：不宜重配单一行业

　　交银阿尔法基金经理龙向东认为，宏观数据尚未显示经济是否已底部企稳，但房地产市场成交数据向好，CPI、PPI目前水平给货币政策留下了较大操作空间；受出口变化影响，外汇占款正在发生结构性变化，人民币汇率市场表现走弱与央行的主动引导方向略有差异，但保持双向波动的概率要大于大幅升值或贬值的可能。

　　基于此，龙向东认为，目前央行以观察经济、市场为主，逆周期操作、大幅度主动干预的意愿和力度减弱，市场流动性整体略微宽松；财政政策在严控地方债务风险的同时需要提供对冲措施，PPT支持的公共基础设施建设是一个一石二鸟的可能方案。

　　至于2015年投资机会，龙向东称，“在注册制、沪港通背景下，今年年初的季节效应未必如往年一样侧重小盘效应；很有可能是在国企改革带动下的大盘蓝筹风格；因为实体经济企稳尚需观察，传统意义上基于经济运行逻辑的周期股行业轮动变数较多，具体表现为补涨、节奏加快。”

　　“2015年，或均衡配置，或小步快走式参与，不适合在单一行业上配置过重、行业风险暴露过大；此外，PPT相关投资标的亦应该高度关注。长期而言，代表中国经济未来的成长股有很大空间，但目前市场风格并不青睐此类风格，且经济转型效应、商业模式、盈利及其持续性都还需要观察。”龙向东表示。

　　宝盈策略增长彭敢：加仓大蓝筹

　　“我们原来一直是自下而上投创业板、成长股为主，目前我们会逐步加仓大的蓝筹板块和金融板块。”宝盈策略增长基金经理彭敢在2014年底在电话中对中国基金报记者说。彭敢在2014年第三季度对金融股和高分红率蓝筹股进行了准确布局。

　　谈到2015年市场，他认为主线仍然是转型和创新，估值相对便宜的电力、部分基建、银行等板块会有估值回归的过程，但短期可能会有回调。

　　彭敢认为，2015年的行情主线是“两个分化”——大盘股、小盘股均会产生分化，普涨的格局不太可能出现。

　　“2014年10月份以前，大盘股基本是不用看的。而2015年，大盘股一定要看，而且要认真看，大盘股会有很多机会。”彭敢说，“成长股会剧烈分化，那些只有主题没有实质性业绩、纯粹讲故事的公司股价可能会有较大的下跌。”

　　具体到细分板块，彭敢补充道，他会做“核心+卫星”的组合，卫星部分会做大的调整，加入一些估值比较低、基本面没太大负面因素的品种，比如电力、农业、银行等，核心部分主要在互联网领域，如互联网金融、互联网医疗等，以及具有核心竞争力、创新精神的蓝筹股。

　　博时主题行业蔡滨：看好技术创新驱动行业

　　博时主题行业基金经理蔡滨认为，2015年GDP增速放缓，但国家政策方向、经济发展趋势的可预见性增强，此外，居民资产配置流入股市、A股国际化、资本市场制度完善等都将利好A股市场。

　　具体到投资上，蔡滨看好战略新兴产业的投资机会。他认为，经济发展的主基调仍是“改革+产业升级”，创新将成为推动中国经济再次起飞的核心动力，从行业来看，看好高端装备制造业、国防军工、智能化装备、新能源、节能环保、新材料、现代物流等，“这些行业不同于传统劳动力密集驱动的产业，更多由技术创新驱动，具有更高的附加值以及成长空间。2014年以来他们在A股市场已有很好的表现，后续应关注企业的长期成长空间、投资回报率、经营质量以及合理的估值水平。”

　　蔡滨认为，2015年股市的投资风险主要有两方面：第一，新股发行加速以及并购重组数量维持高位，导致资金压力较大；第二，入市资金的多元化，尤其是杠杆资金入市，可能导致市场波动加大。

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　　免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　五位私募大佬论剑后市：满仓买入银行股

　　中国基金报记者对去年业绩优秀的五位私募管理人进行了专访，这些私募基金经理均对2015年股票市场持乐观态度，不过看好的板块各有不同。

　　创世翔钟志锋：关注军工和国企改革

　　2015年主要是研究风向，也就是政策导向，最看好的仍然是军工和国企改革这些领域。

　　冠军争夺战尘埃落定。私募排排排网数据显示，截至2014年12月19日，粤财信托-创世翔1号以超过300%的收益率，在股票策略私募基金中高居榜首，打破冠军魔咒实现“二连冠”。而截至11月20日，创势翔1号年内收益率仅为154.60%，显然，最后一个多月里，创势翔踏准了市场节奏。

　　在去年取得优异成绩的同时，创世翔今年将看好哪些投资机会？

　　虽然目前整体的经济数据并不太乐观，但股票市场表现却很强势，普通投资者直呼看不懂。对此，创世翔研究总监钟志峰认为，2015年的宏观经济不会太乐观，但是，股票市场现在是另外一种风向，即在宏观经济不乐观的预期下，管理层将会出台更多的放松政策，在一定程度上其实是对股票市场托底，甚至预期不乐观的经济形势会倒逼出较为宽松的货币政策。

　　2014年，沪港通一直是市场上最重要的话题之一，但在其开通之后，通过沪港通进入A股的增量资金并不多，沪港通对市场的影响远不如之前预期，沪港通这一投资主题也似乎被投资者遗忘。然而，钟志峰认为并非如此。

　　“沪港通的影响应该是个比较漫长的过程，将伴随A股市场的进一步开放和人民币国际化而慢慢显现，长期来说，沪港通将会影响A股的估值结构，也将进一步影响投资者的投资风格。”钟志峰说。

　　此外，去年证监会相关人士多次表示，要争取尽快将A股纳入MSCI指数，市场对此预期也逐渐加强。钟志峰表示，如果今年A股能够纳入MSCI指数，一些指数基金以及国际机构投资者就必须将其纳入投资组合，从而带来海外资金的流入，直接利好相关成分股。

　　对于去年底启动的券商股行情，钟志峰认为有其合理性，“券商股涨势凶猛主要是因为业绩和估值。首先是估值的修复，券商股之前估值相对较低，先是‘填坑’行情；其次，成交量上来之后，券商的业绩也能上来，所以券商股的表现是最牛的。其实在牛市之初券商股的爆发力都是最强的，但是对任何股票来说最后还是要回归理性。与其说风口在券商板块，到不如说券商板块刚好坐在风口上。对于我们来说，2015年主要是研究风向，也就是政策导向，最看好的仍然是军工和国企改革这些领域。”

　　滚雪球林波：满仓买入银行股

　　已经在去年12月底满仓买入银行板块，因为目前市盈率才7倍，还比较低，未来还会有补涨的机会。

　　截至2014年12月31日，重庆信托-福建滚雪球去年收益率达到273%，在股票策略私募基金中位居第二名。

　　在接受中国基金报记者采访时，福建滚雪球投资总经理林波表示，这次牛市可以参考1994年7月到2001年7月的牛市行情，因为当时也是房地产不好，资金从房地产流入股市，“当时市场经历了7年涨7倍的慢牛过程，所以推及现在尚处于7年7倍牛市的开端。”

　　林波也表示，和当年情况有所不同的是，1994年市场还没有实现全流通，流通股比较少，但现在市场全流通、盘子比较大，因此7年实现7倍的增长可能性不太大，可能会涨3倍到4倍左右，按照这波行情由2000点启动，估计7年后能涨到7000点左右。

　　林波认为，2015年大盘蓝筹股和小盘股的命运将很不一样。大盘股目前市盈率在15倍左右，依旧处于牛市行情，只是短期涨得比较急，需要震荡一两个季度后再上涨，但是小盘股目前60倍的市盈率过高，将经历一轮熊市，同时2016年注册制的推出，将对小盘股形成利空，“小盘股供给增加，原来一年发100只新股，以后可能一年发几百只，小盘股价格因此会大幅下跌。”

　　在未来影响市场的因素中，林波认为，增量资金的持续入场将对股市形成利好，比如原来炒房、炒矿的资金入市，将大幅增加股市资金供给，驱动市场上涨。

　　但是林波不认同目前融资融券会对市场有不利影响，因为目前融资盘相对中国股市比例来说没有那么大，“只占中国股市接近40万亿体量的四十分之一，影响还很小，原来房地产120万亿的规模有很大部分是借贷。”

　　同时，林波还表示，宏观经济因素对股市中期影响不会特别大，因为股市一直讲的是预期，通常会提早一年反映经济，所以2014年股市反而是2015年经济的晴雨表，可以反映2015年的经济走向。

　　林波告诉中国基金报记者，他们已经在去年12月底满仓买入银行板块，因为目前市盈率才7倍，还比较低，未来还会有补涨的机会，而此前像“一带一路”这种估值低又有利好的，已经从5倍市盈率暴涨到15倍左右，所以已经卖出，而和银行同样市盈率较低的地产板块，因为房地产库存还很大，房价还可能下跌等利空存在，也尽量少碰，估值高的股票则坚决不能买，估值非常高的小盘股则应该做空。

　　长余资本陈磊：积极布局非银板块

　　今年将积极做多，保持高仓位操作，主要布局非银板块，比如券商、保险，还有互联网金融。

　　数据显示，截至2014年12月26日，华宝信托-长余一号去年收益率超过115%，在股票策略私募基金中排在第十名。

　　长余一号投资经理陈磊对中国基金报记者表示，2015年的股票市场将呈现震荡向上的趋势。陈磊解释，向上的原因不言而喻，居民大类资产配置从房地产向股市转移，同时改革释放制度红利。至于震荡，主要因为现在融资额超过了1万亿元，因为融资要按日计算费用，有些融资者认为大盘涨不上去了，会把一些融资盘平掉，会导致大盘下跌，下跌以后会有更多融资盘平掉，正反馈效应导致市场宽幅震荡。

　　具体到板块，陈磊认为，券商板块会在这个位置波段盘整、消化获利盘，等待新的催化剂出现，突破目前的位置继续往上走。他依旧看好券商板块未来行情，因为2014年上半年券商成交量很惨淡、IPO停发，但这两个因素在2015年都消除了，券商业绩同比会大幅好转；同时新业务会促使券商资产负债表的杠杆率不断提升，与国际投行水平接轨，另外新版《证券法》的颁布，注册制、国企改革等都是利好。

　　陈磊表示，煤炭、有色、石油等资源股目前基本面已经在历史底部，没有变得更差的可能，所以近期上涨更多是估值修复的因素，这些股票市场上配置得较少，盘面比较轻，买入以后上涨较为轻松。未来大的煤炭集团可能在国企改革、摆脱困境的过程中释放一些利好，会震荡向上。

　　同时，陈磊还表示，银行、地产行业的黄金时间已经过去，现在已经步入了稳定增长期，行业集中度也在提高，在今年的牛市中会有轮动机会，一些行业龙头会表现更好。

　　至于成长股，陈磊觉得今年将震荡向下，调整周期会比较长，可能要一两年。

　　还有一些主题性机会，陈磊认为，“一带一路”板块估值有些高、透支了预期，回调不慎会有问题，国企改革肯定是主线，但需要等待机会，深港通还是会有一定预期。

　　陈磊告诉中国基金报记者，今年将积极做多，保持高仓位操作，主要布局非银板块，比如券商、保险，还有互联网金融，另外迪士尼主题也值得关注，因为以前世博会时服务业的增长相当快速，会产生一个持续向好的效应。

　　证大投资刘兵：看好蓝筹更看好港股

　　除了看好低估大蓝筹和国企改革、一带一路等相关受益股，以及创业板调整较充分的个股外，更看好港股。

　　上海证大投资公司旗下私募产品去年业绩令人刮目相看。数据显示，华宝信托-证大稳健去年以117%的收益率在股票策略私募基金中排在第九名，同时，平安信托-证大一期、证大四期，以及华宝信托-证大价值，去年业绩排名均在前四十名之内。

　　对于已经到来的2015年，证大稳健增长投资经理刘兵认为，虽然宏观经济并不乐观，但其也不悲观，国企改革、一带一路、反腐等等改革，使得大家对“习李新政”充满期待，同时领导层改革的力度及速度，也使投资者对市场充满信心。

　　刘兵认为，流动性泛滥、债务水平高、产能过剩等是困扰股市最重要的问题，而政策面、注册制和期权制度的推行将极大地影响2015年市场的运行；然而，有利因素是资金面有宽松空间，同时，国企改革和经济转型带来产业升级动力，改革和转型带来投资机会，因此，价值投资一方面是寻找估值洼地，另一方面则是坚持寻找成长。

　　如果A股今年纳入MSCI指数，刘兵认为，“最直接的影响是引入了更多的资金，海外指数基金必须要被动配置其成分股，对A股来说，是一部分增量资金。长期来讲，更多的海外资金对A股的影响我们认为将是投资理念、投资方法的变化。”

　　针对近期涨势汹汹的券商板块，刘兵认为，市场预期这波行情是牛市，牛市的话，最受益的就是券商板块，毕竟交易量大涨佣金收入水涨船高，而融资融券业务、甚至注册制等一些政策都对券商股市利好，但是，目前看来，券商股的估值已经很高了。

　　此外，刘兵表示，除了看好低估的大蓝筹、金融概念股、国企改革、一带一路等相关受益股，以及创业板调整比较充分的个股以外，更看好港股。

　　“这波A股涨势太快，A股和H股的差价逐渐缩小，甚至A股的价格有些已经超过了港股。同样一家公司的股票，尤其是一些大型上市公司，持有人大多是机构投资者，这个时候出现差价的话，其实就是投资机会。因此，看好港股通的成分股。除了价差之外，香港的资金成本比内陆低很多，在利率低的情况下，港股应该比A股的股价更高。美国股市又创新高，除了企业自身盈利能力强之外，利率低也是重要的原因，美国现在的利率几乎为零。”刘兵透露。

　　原点资产孟圣：新兴板块更具价值

　　更看好新兴行业板块，包括传统行业互联网化、大数据、军工、产业升级、大健康产业和新兴消费行业等。

　　根据朝阳永续数据，2014年里，原点资产管理的原点1号收益率超过107%。

　　对于2015年宏观经济形势，原点资产的投资经理孟圣认为不容乐观，虽然一带一路和高铁、核电及军工等产业升级方面的投资将成为新的经济增长引擎，但新增投资额难以填补房地产和其它基建投资下滑的缺口。

　　孟圣认为，出口方面，经历了金融危机和欧债危机，欧洲经济仍在艰难前行，欧元区目前依然在与通缩苦苦斗争，而日本经济则更是大幅下滑，外部需求萎靡使得短期出口增速难以恢复；此外，消费方面由于医疗、教育等保障措施仍未完善、消费习惯改变是个漫长的过程，所以短期也难以成为增长的主动力。

　　“海外资金更偏向于价值投资长线持有，这对A股稳定性有着重要的影响。在股票供应和资金供应双重扩容的趋势下，A股齐涨齐跌、题材炒作、联合坐庄等旧有运行模式可能会出现根本性的变化。未来价值成长投资或将成为A股市场的投资主流。”孟圣表示。

　　目前，市场风口在券商板块，孟圣认为，券商盈利提升预期带来了股价的快速上涨，但是券商佣金费率下降趋势难以停止，而融资融券业务同样面临激烈竞争，利差下降也是必然趋势，互联网券商牌照逐步放开也将对行业带来更激烈的竞争。

　　孟圣认为，目前国内券商进入全球市值前30位的券商已达20家左右，这和国内券商目前的业务能力是不相符的。

　　对于2015年投资机会，孟圣透露，“前期指数在缺乏基本面改善基础上大幅拉升，成交额空前放大，蓝筹股已经存在一定的泡沫，中小市值股票虽然大幅下跌，但大部分公司由于缺乏成长性，估值泡沫依然严重，因此后期市场存在大幅震荡风险。在2015年或者未来更长的时间里，更看好近期大幅回落的新兴行业板块，包括传统行业互联网化、大数据、军工、产业升级、大健康产业和新兴消费行业，因为这些行业集中在转型的方向，以及社会和经济规律发展的方向。虽然新兴产业并不能完全填补旧有的房地产和基建投资下滑导致的增长缺口，但改革、转型、创新将是新常态中最有力的增长引擎。同时，国企改革中的大集团小公司也会有确定性的机会，这部分个股下跌后将会有较好的投资机会。”(中国基金报)

　　基金集中调仓 二线蓝筹成加仓重点

　　去年年底因业绩排名压力，不少持有成长股的基金“扛住”没有调仓，但上周基金重仓股频现高换手，二线蓝筹股成为目前基金加仓的重点。

　　基金集中调仓

　　“去年年底，基金持有中小板、创业板的比例很高，不少基金超过50%的仓位持有小盘股。由于年底有业绩考核的压力，他们不敢砸盘换股，今年一季度很可能是基金集中调仓的时候。”华南区一家基金公司的股票型基金经理对中国基金报记者说。

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　　从交易所披露的数据来看，今年以来，在金证股份 、科泰电源 、银之杰 、赢时胜 、高能环境 、雷曼光电等基金重仓股的买入、卖出席位中，均同时出现多个机构席位，其单日或三日换手率均在20%以上。此外，卫宁软件 、四创电子等基金扎堆的成长股也出现机构高换手迹象。

　　1月6日，创业板大涨，创业板指当日涨幅为5.12%。此后几个交易日，创业板指也持续走强。不过，从记者采访的情况来看，基金经理对成长股短期表现的预期并不高。

　　前述股票型基金经理对中国基金报记者表示，在去年三季度调仓“卖小买大”后，他一直在等待重新买入成长股的机会，但考虑到成长股没有跌透，目前仍然不是介入成长股的好时机。他说：“这些股票的估值高到看不下去，季报马上要披露，预计业绩没法兑现，届时又是一地鸡毛，我认为现在还不是调仓到成长股的时候。”

　　华南区一位绩优的权益类基金经理说：“1月份开年是股票基金经理业绩压力最小的时候，基金组合可以‘扛住’并继续持有短期表现平庸的品种。市场短期走向‘大盘股全面回调、小盘股普遍反弹’这一极端行情的可能性不大。创业板重仓股短期仍有可能出现‘踩踏’，个股短期并不存在很好的买入时点，投资仍然以蓝筹股为主。”

　　博时基金宏观策略部认为，对于前期涨幅较大的行业，部分市场参与者会因其短期风险加大，选择落袋为安，确认收益。

蓝筹主题基金

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-01-09

　　二线蓝筹成加仓重点

　　超跌的二线蓝筹股成为基金加仓的重点方向之一。从交易所披露的信息来看，2015年开年以来，部分机构扎堆买入了五粮液 、洋河股份 、格力地产 、长安汽车 、铜陵有色 、西山煤电等个股。另外，记者从采访中获悉，机构对大华股份 、海康威视 、歌尔声学 、国电南瑞 、长城汽车等个股的买入意愿也较强。

　　大华股份是2014年跌幅较大的个股，累计跌幅为46.11%。数据显示，2014年，南方绩优 、上投摩根内需动力 、泰达宏利市值优选、博时新兴等基金都曾减持大华股份。

　　海康威视在2013年底曾是基金重仓股，但截至2014年三季度没有一只公募基金进入其前十大股东名列。

　　歌尔声学、国电南瑞、长城汽车截至去年三季度的基金持仓比例仍然较高，歌尔声学去年全年股价也跌去29.82%，国电南瑞全年股价微跌2%，而长城汽车全年微微收涨。

　　此外，机构对军工、互联网板块的预期也较好。前述股票型基金经理表示：“从板块来看，军工、互联网医疗、互联网金融等细分板块也会有机会，但是，目前很多个股估值太高，没法看了，市场空间也不大，除非股价调整到位，否则不适合买入。”

　　摩根士丹利华鑫基金公司基金投资部卞亚军认为，应当特别关注互联网医疗、互联网金融、车联网、大数据、去介质化、军工、创新药等领域，择时少量参与权重股的阶段性行情。

　　值得一提的是，记者留意到，尽管最近机构不断唱多地产股，但交易所披露的信息却显示，机构集体卖出了包括金融街在内的个别地产股。(中国基金报)

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