TMT成今年最热板块 主题基金“迎风起舞”

　　全国两会期间，“互联网++”计划多次被提及，该计划将推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展。

　　一时间，TMT板块成为近期最热板块之一，相关概念股强势飙升。而TMT行业景气向上之际，重仓基金大幅领跑，尤其是加了杠杆的进取份额基金更是涨势凶猛。

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　　据统计，截至3月10日，全市场唯一一只TMT分级B基金，TMT中证B今年以来不到三个月，其二级市场交易价格涨幅已经接近56%，母基金信诚中证TMT产业指数分级基金单位份额净值今年以来的涨幅为35.8%。

　　此外，添富移动互联网基金今年以来收益率已经接近49.87%，国联安优选同样是一只聚焦TMT的基金，今年以来收益率也高达44.26%，此外，鹏华传媒分级、汇丰晋信科技先锋、景顺TMT 等基金今年以来收益率均超过30%。

　　事实上，近年来屡受政策青睐的TMT板块早就成为投资热点，特别是2015年作为“十二五计划”的收官之年，有望出台更多政策，刺激行业迅猛发展。从个股走势上看，互联网金融概念依旧是最大的热点，以P2P概念为例，截至3月10日，生意宝 、巢东股份 、银之杰 、上海钢联今年以来已经翻倍，深圳华强 、腾邦国际 、熊猫烟花 、万好万家等个股期间累计涨幅也均十分可观。

TMT主题基金

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-11

　　另一边，机构对于互联网的热度依然不退，根据数据统计显示，仅3月1日以来，标题涉及“互联网”的券商研报就有44篇，A股“互联网化”的趋势逐步呈现。

　　“互联网在中国，已经像一种思维或者像一个工具一样，开始席卷所有的行业，我们可以看到，A股市场大量的传统行业公司，都在紧紧拥抱互联网。”在巨杉资产投资总监齐东超眼中，“互联网+”是个拥抱的概念，在初期，它不仅能提高生产效率，改善各个环节，更能体现出商业模式的创新，甚至重构资源配置。

　　从股票投资的角度来看，齐东超坦言，互联网金融比较热，容易被理解，但是短期的商业模式变数多，短期内较难看到利润，大幅上涨后的股价风险收益比已经较难衡量。相比而言，供应链金融逻辑简单，且短期内就能看到实在的利润，是现阶段的配置首选。而PPP是个大事，将直接影响相关产业链分配格局的变化，会是未来几年值得持续布局的大机会。

　　兴业证券指出，TMT代表新兴经济，行业基本面向好，整个产业链景气度持续提升，企业盈利增长确定性较高，受到市场的高度关注和深度挖掘。此外，存在多重催化剂，发展潜力巨大，既有政策支持和热点事件推动，又有高速增长的业绩支撑。总体来看，在我国鼓励战略新兴产业发展、调整经济结构的背景下，TMT行业未来将有更多的白马成长股涌现。

　　另有分析人士表示，在经济转型的背景下，市场对TMT行业未来的成长性预期较高，该行业也是近年来市场炒作的热点之一，风险承受能力强的投资者不妨考虑参与B份额的波段操作。

　　“小票天下”持续 基金经理恋战不愿“下车”

　　春节前众多机构热烈看好大盘蓝筹股的观点言犹在耳，A股市场的“风口”却已悄然逆转。开年不足3个月，投资回报在30%左右甚至更多的基金产品却已不属罕见，但抬眼一望，这些基金几乎皆是重仓下注TMT、互联网金融等热门的中小盘股票。换句话说，不少基金灵活转舵，今年又搭上了成长股的顺风车，并且正在不断攀升的行程中。

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　　交易活跃，中小盘股票市值不断扩大，这对于相关基金乃至其持有人而言，可谓皆大欢喜的时刻。尽管一些市场人士对于目前创业板股票在前两年飞涨的基础上再次超出预期急涨，隐约感到不安，但中国证券报记者了解到，目前少有基金经理愿意逆风减持此类股票，业绩排名的压力和对结构性趋势的深信不疑，使他们觉得“小票天下”还未有穷期。

　　存量博弈续推小票行情

　　“我们公司的股票没问题，肯定涨，这么多机构看好，又是热门题材。前些天，有私募基金来调研，还说市值未来几年会涨到2000亿元，比肩那些大盘龙头。”近日深圳一家中小板公司的员工私下里自豪地对中国证券报记者说。该公司目前市值为100亿左右，不过，去年三季度流通股股东名单中，的确密布着社保基金、公募基金和私募基金。至于其为何具有如此魅力，或许与其近年来试图摆脱传统业务框架，向互联网金融转型有关。

　　实际上，这只是小小缩影，近来中小盘股的热浪一波再接一波，机构投资配置整体向成长股、创业板倾斜的趋势日渐强化，而去年第四季度，可能是一个小小的“分水岭”。当时中小盘股票一度大幅杀跌，部分基金经理为应对基金赎回或年度业绩盘点，无奈下减仓，但“囚徒困境”下，一度陷尴尬境地。

　　“华丽地”奔私“，留下满手卖不出的小盘股。”某位基金分析人士针对当时基金经理热烈转投私募的现象这样点评。

　　但是非成败转眼变幻。新年以来，创业板再度接下市场重心的标杆，在银行、券商 、保险等前一轮行情的主力板块停滞不前之际，悄然间收复失地并不断向上拓展。值得注意的是，目前创业板不仅突破2000点大关，而且截至3月10日，今年该指数整体涨幅已经累积达38.97%，短期内飙涨的势头十分迅猛。

绩优基金一览

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-11

　　“我的看法没变，从目前的盘面也看得出来，大盘蓝筹股已经涨不动了，今年又将是成长股的天下。今年我特别看好的是与互联网有关的机会，包括互联网金融、互联网教育，乃至传统行业”涉网“改造的主题。”一周前，某新锐基金经理和记者交流时，这样充满信心地说。由于其所掌管的基金业绩优秀，今年以来，涨幅几乎同步创业板指数，由此也获得了不少客户的追捧。去年第四季度时，他所主要掌管的一只基金就涌进来十几亿元申购资金，眼下，他将担纲管理的一只新基金也发行势头良好。

　　尽管短期内创业板、成长股急速拉升，但记者从一些基金公司内部人士处了解到，不少“满手小票”的基金经理根本不愿减仓，他们坚信像去年下半年那样的“大象起舞”很难再有机会，在此背景下，离开成长股说投资，就像一场无人欣赏的舞蹈。此外，去年部分投资机构“先被蓝筹打脸，调仓后又被小盘股打脸”的遭遇，也成为一个教训，让一些基金经理不愿轻易调仓，仍然欲紧抱“成长”不放。

　　一些基金业分析人士向中国证券报记者表示，经济通缩的前景已有一定迹象，国企改革仍然难度较大，这方方面面的因素决定大盘上涨缺乏后续动力，由此也就挡了资金继续向股票市场流入的热情。而在存量博弈的背景下，场内资金必定会追逐更具题材性，更容易被撬动的中小盘股票，“弃大逐小”导致中小盘的成长型股票获蜂拥追捧。

　　“至少我现在还看不到小盘股停下来的理由。”某基金经理说。

　　“恋战”不休具有多重动力

　　据记者了解，机构再度盘踞创业板股票具有多项推动力，仅就今年一些基金不断劲升的净值数据来说，对基金客户就形成巨大的吸引力，他们或是迎来源源不断的新增资金涌入，或是新发基金获得热烈认购。手拥着大笔资金，对于这些基金经理来说，考虑的是在何时点继续“顺风搭船”的问题，而不是见好就收，将浮盈落实为现金的问题。

　　“他们也不敢去减持，因为虽然有些”恐高“， 但市场何时见顶很难判断，一旦踏错了时点，先行减持了，业绩跟不上基准，或者大幅逊色于同行，有些基金经理是会受到公司的苛责的，在基金持有人方面，也同样会传导来压力。”一位业内人士这样解释。

　　此外还有专业人士表示，集聚中小盘股票并非是公募基金一方的嗜好，毕竟，以公募基金如今仅几万亿的规模而言，其影响力已远不如从前。但包括基金专户 、券商资管、私募基金等多方机构在一起，其资金总量就不小了，这对于总体市值还在成长过程中的中小板、创业板股票来说，冲击强度肯定是较为猛烈的。

　　“其实可以看到，有不少中小盘股票都是融资买入的对象，而包括市场游资和一些机构在内，正通过一些分级的劣后产品来增强杠杆，放大在中小盘股票上的盈利乃至风险。两方面叠加的刺激之下，很难有人能完全抵挡这方面投资收益上的巨大诱惑力。”一位基金业内人士评述道。(中国证券报)

　　基金经理看两会 “两会”后上涨概率更大

　　年初以来，A股市场发生了风格转换，大盘蓝筹上涨乏力，创业板指数创出了新高。在此背景下，一些代表中国经济转型方向的基金收获颇丰。东吴新产业股票型基金最近一个月也有不俗收益，今日专访其基金经理戴斌，以基金经理角度看后市。

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　　“两会 ”后上涨概率更大

　　1、近期，有媒体统计2005-2014年“两会”期间，沪深300指数有7次下跌3次上涨。今年A股又会演绎何种“两会”行情？

　　戴斌：我认为，第一观察样本太少，市场走势本身比较随机，很难从概率上得出明确的结论。具体而言，可以分三个阶段来看，据我统计，历史上“两会”前五天，下跌的次数会多一些；开会期间，基本持平或者下跌的次数略多一些； “两会”后五天，上涨的概率更大一些。

　　第二，每次“两会”所处的背景不同，讨论的内容也不一样，对资本市场的影响也有所不同，因此不能简单地用过去的情况去外推未来。

　　第三，当前我们正处于一个变革期或转型期，尤其今年又是一个从“十二五”向“十三五”过渡的关键之年，在此背景下，“两会”的意义与往年有所不同。

　　本届政府上台后推动了一系列改革，2015年又成为这些改革的落地之年。基于现在的状况分析，我认为“两会”期间市场平稳向上的概率应该更大，特别是“两会”后，我持谨慎乐观态度。

　　2、有哪些因素支撑对市场的相对乐观态度？

　　戴斌：首先，从货币政策来看，自去年四季度以来，货币政策处于一个较为宽松的状态，目前这种趋势仍将会在一段比较长的时间内得以延续。

　　其次，从宏观背景来看，随着各种微刺激举措推出或者转型升级，经济在今年或有望逐渐企稳，甚至可能重启新一轮经济周期，再叠加上宽松的货币政策，我们认为，从长远来看，股票作为资产的重要组成部分，向上的概率更大。

　　第三，从居民资产配置来看，过去十年，居民大多配置在了房地产或不动产领域，当前及未来正在向以股票为代表的、流动性较高的资产转移。

　　我们相信，预期中的一系列政策将在“两会”中被热烈讨论，并在会后不断地落地，进而对整个资本市场产生刺激。因此，“两会”期间特别是“两会”后市场不会出现明显的回调，可以持一个相对比较乐观的态度。

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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-11

　　选“大”与“小”要看大方向

　　3、近期，大盘蓝筹出现了回调，而创业板创出了2000点的新高，不过其估值也在80倍左右的高位，怎样看市场的“大”和“小”的机会？

　　戴斌：“大”还是“小”，要跟我国的经济结构相匹配。过去，我国的经济主要靠投资拉动，反映在资本市场上大盘蓝筹占据了较大的权重；现在，整个经济在变革与转型，一些小盘股或者说真正优质的标的，将逐步占据一个重要的地位，这将成为未来的一个大方向。

　　4、那么蓝筹股出现回调的原因有哪些？

　　戴斌：其背后的原因比较复杂：

　　第一，政府之前查两融的态度，对市场释放了一个比较明确的信号，即政府对资本市场过快上涨存在担忧。资本市场对资本的虹吸效应，导致降息等举措很难对实体经济产生帮助，政府对此有所顾忌。

　　第二，从历史上看，降息、降准的边际效应也是逐渐递减的，尤其是在没有看到经济企稳的情况下，效果更差。在一个降息周期内，如果看到实体经济企稳或者反弹，此时资本市场可能出现大幅向上的走势；而目前我们正站在这样一个时点：经历了两次降息、一次降准，却没有看到基本面的好转，这里面还有一个传导的过程。

　　因此，当前市场更多地持观望态度，这也是造成蓝筹股近期回调的一个心理因素。

　　第三，去年年底，新增资金涌入市场，相对而言，蓝筹股对此的吸纳能力更强，这也促使其出现了大幅的上涨；但现在来看，新增资金量正在明显缩小，这也可以从交易量中得出判断。

　　第四，人民币的贬值，也对大盘蓝筹的价值产生一定的压力。

　　综合而言，这些都是影响蓝筹股的因素。

　　5、怎么看以创业板为代表的中小盘股票？

　　戴斌：年初以来，以创业板为代表的中小盘股票，经历了一波快速上涨，其背后的因素也很多，比如大的转型背景、对政策的预期(“两会”期间的政策将会特别多，影响也会比较大)等，此外还有一个比较重要的因素，增量资金减少之后，市场又重新回到存量博弈的过程中，根据以往经验，市场更愿意在成长股里寻找机会，最终带动整个成长股的上涨。

　　再往后看，降息、降准之后，资金的成本是下降的，因此，股市或有阶段性的调整，却不可能出现大幅的回调，整体向上的概率会更大一些。

　　至于创业板估值80倍，其实参照欧美市场，真正的优质标的80倍的估值并不鲜见。之前创业板估值存在70倍“天花板”之说，未来不排除估值中枢往上提升的可能性。

　　此外，当前新股估值很高，且不断进入指数中，对估值也会产生一定的拉升作用，随着制度的不断完善，我们相信创业板的估值会趋向合理，当然这里面肯定也会产生分化。

　　国内注册制推出后，供给增加将会把一些股票打回“原形”，最后留存下来的估值将会“很贵”，我们所要做的就是寻找真正能够成长起来的优质标的。

　　最为关心环保领域政策决心

　　6、具体而言，“两会”附近看好哪些板块？

　　戴斌：相对而言，我们更看好环保、互联网、新能源汽车等板块，“两会”后可能会有相对乐观的表现。

　　7、对“两会”红包有什么期待？

　　戴斌：其实，市场最为关心的还是改革举措。市场走到今天的位置，这一轮具有牛市特征的行情启动，背后有一个大逻辑——本届政府上台后通过改革与反腐，给了资本市场以巨大的信心，投资者更愿意去投资。

　　在此背景下，“两会”作为年度重要的讨论国计民生的政治事件，市场最为关心的是能否进一步给投资者提供信心，预期中或者超预期的政策是否会进一步获得讨论，尤其是与资本市场相关的政策是否会出台等等。

　　注册制的推出、环保立法、医疗体制改革、要素价格改革等等，一直是市场所期待的，一旦确定将会对资本市场产生较大影响。(投资快报)

(责任编辑：DF058)