基金：维持风格均衡配置 雄安新区概念或成新热点

　　上周股市下跌。截至3月31日，上证综指收于3222.51点，全周下跌1.44%，深证成指收于10428.72点，全周下跌2.05%。市场风格方面，大盘优于小盘。中证100指数、中证500 指数、中小板综指、创业板综指分别下跌0.64%、2.21%、2.37%、4.11%。行业方面，除银行上涨1.01%之外，各行业普遍下跌，其中综合、计算机、通信的跌幅较大，分别为5.02%、4.58%、4.16%。

　　海通宏观认为，从短期来看，似乎好消息不断，不仅是季末流动性冲击平稳度过，3月官方制造业PMI创新高，还有“雄安新区”设立。但到目前为止的经济回升仍然主要归功于地产和基建两大动力。中国过去10年的地产大繁荣其实受益于全球货币宽松。今年美国加息步伐明显加快，未来两年甚至可能还有5次加息 ，中国央行也明确表示宽松周期进入尾声。随着利率上升，近期山东、辽宁等地企业暴露出严重的信用风险，这也意味着，未来需要大力改革和减税。

　　上周央行暂停公开市场逆回购，逆回购到期2900亿元，相当于回收了流动性2900亿元；货币利率方面，R007均值有所下降，下行至3.68%；债券发行规模合计7297亿元，相比上周减少1775亿元，总偿还量合计4460亿元，净融资额为2837亿元。上周，利率债小幅震荡，信用债企稳反弹，市场平稳过渡季末。短期来看，资管新规与同业监管需等待MPA考核结果之后才会公布。因此4月上旬会处于政策真空期，经济基本面预期会成为市场博弈的重要因素。我们建议投资者近期以稳为主，可以关注交易型的博弈机会。

　　近期市场最大看点莫过于雄安新区的设立，这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。雄安新区定位非常高，其设立势必会对相关区域经济带来深远的影响，无疑是这一区域上市公司的重大利好，并可能成为市场新的热点；其次，随着MPA考核结束，流动性紧张的局面将有所缓解；而海通金工的量化指标显示，流动性冲击指标相对前周继续上升，一周均值为1.63，意味着当前市场的流动性超出过去一年平均水平1.63倍标准差。上证50ETF期权成交量和持仓量的认沽期权/认购期权(PUT-CALL)比率分别为0.70和0.72，相对前一周有所下降，说明投资者对50ETF短期走势相对乐观。涨停板封板率全周均值为58%，市场赚钱效应相对前一周有所下降。

　　从分级基金整体折溢价率来看，活跃品种基本全部折价，显示市场情绪相对较为谨慎。随着分级基金新规实行日期的逐步临近，满足30万元资产水平且通过风险测评的投资者方可购买子份额，分级基金投资群体将有所缩水，买入投资者的减少可能使得短期分级基金的整体折价压力有所抬升。综合来看，我们认为市场经过上周杀跌，短期风险有所释放，后市有望止跌回升，建议投资者维持在中等仓位，在风格上继续均衡配置，关注一带一路等热点品种。同时长线资金继续关注黄金ETF，随着强势美元的回落，黄金全年来看仍有配置价值。

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