基金中考赢家江湖：资优生“醉酒” 指数基金成黑马

　　基金中考榜单出炉，不少基金回报丰厚。

　　数据显示，截至6月底，有40只基金今年以来的回报达50%以上，此外，还有130只基金回报在40%-50%之间，414只基金回报在30%-40%之间，1276只基金回报在20%-30%之间。

　　值得注意的是，上半年基金业绩前5名分别为：招商中证白酒(73.72%)、鹏华中证酒(66.54%)、易方达瑞恒(58.52%)、国泰国证食品饮料(58.32%)、汇添富中证主要消费ETF(58.11%)。

　　而上述前五名基金中，一季度时的第一重仓股全部为白酒，并且集中在两只股票上：五粮液和贵州茅台。

　　如果扩大至上半年业绩排名前20的基金，它们的第一重仓股则集中在4只股票上：五粮液(8只)、贵州茅台(6只)、牧原股份(5只)、温氏股份(1只)。

　　“喝酒”成赢家

　　“高端白酒和次高端白酒在上半年的动销数据非常理想，利润增速有保证，6月份时就更明确白酒行业全年业绩非常好。” 7月2日，以73.72%业绩排名上半年基金业绩榜首的招商中证白酒基金经理侯昊告诉21世纪经济报道记者。

　　侯昊表示：“基金重仓股中白酒的持仓占比，19Q1较18Q4上升明显，达到了11%左右，达到历史新高。而从估值水平看，白酒目前处在历史中位水平，PE约为30倍左右，对应2005年以来估值分位数约为53%。这类消费白马股当前的盈利能力仍较强。”

　　侯昊指出，今年以消费白马为代表的核心资产表现抢眼，其中不少公司都进入了“高价股俱乐部”，比如代表性的白酒、家电。这些消费品种之所以强者恒强，是因为消费升级背景下的龙头溢价效应。在过去10多年间，这些龙头不仅能建立起品牌价值，还能不断创新升级，行业也从充分竞争过渡到了寡头竞争，随之而来的便是毛利率的稳定提升。比如近期热议的白酒股，2008年以来白酒行业的ROE均值超过25%，而A股整体仅为12%左右，盈利能力明显强很多。

　　“这类核心资产越来越贵的另一原因是机构持股集中，这样股价波动相对较小，有利于股价的稳定。当前机构配置消费股比例较高，19Q1基金重仓股中大消费类市值占比超过45%，较18Q4上升近5个百分点，如白酒的持仓占比已创了历史新高。”侯昊说。

　　事实上，对于今年上半年的基金业绩而言，选择的行业赛道影响巨大。

　　格上财富研究员张婷表示：“上半年行业涨幅分化严重，食品饮料、农林牧渔、非银金融涨幅居前，分别上涨61%、42%、44%，而建筑装饰、钢铁板块仅小幅上涨4%、5%，因此，对于业绩而言，除了股票仓位外，行业选择带来的超额收益也是一个重要原因。”

　　前海开源基金公司基金规模从223.1亿元激增到了501.8亿元，翻了一倍多，多只基金排名前列。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“前海开源基金业绩整体表现突出，主要因为去年十月全面加仓，另外配置方向是对的。”

　　不过，会否反转上半年的行业趋势？

　　对此，华南一位投资人士认为：“现在只要情绪缓和系统性风险就不大，配置上就可以相对谨慎乐观一点。不过，科技类的股票下半年还是很难有好表现，从近期来看，利好消息出来，涨个一两天就会回撤。”

　　不过，一位私募人士表示：“消费股新高，开始有一点泡沫了。下半年我们更看重的是科创板，一旦科创板造富效应明显，资金就会往科创板涌，其他板块可能会被打压，所以我们一方面要坚守价值投资，寻找低估值标的组合，另外也要增加科技创新成长的优质企业组合。另外，我们下半年布局科创板的一个最重要的方向是打新，布局大蓝筹底仓。”

　　指数基金成黑马

　　事实上，尽管A股上半年三大指数整体上涨，累计涨幅均在20%左右，但仍有大量主动型权益类基金跑输大市。

　　“今年部分主动管理的权益类基金跑得不是太好，因为上半年A股波动较大，很多基金在指数比较高的位置进场，之后基本上被套了。” 7月2日，上德谷投资董事长赵立松表示。

　　据悉，今年表现不好的基金最大问题在于择时，很多基金1-2月份底仓很低，甚至是空仓，却在3-4月份加仓，因而错过了市场大幅上涨阶段，却经历了全部下跌阶段，表现较弱。

　　“相反，今年的股票指数普遍上涨了近20%，所以被动指数型基金业绩很好。”赵立松说。

　　“很多基金选股中雷，最好的操作思路就是跟随指数，配置ETF，所以今年ETF指数规模增长很多，很多公募和私募都被动配置了相关指数型基金。”赵立松说。

　　一位广州的私募公司负责人也表示：“市场回暖后，指数基金获得了来自于包括产业和个人的投资，很多私募也在投资指数基金，我认识的一些私募大佬在一些资金暂时不好投资时投向指数，因为这样至少可以跑赢指数。”

　　一位公募基金投资总监也表示：“基金行业发展成熟了，每一类风格都有对应的指数基金布局，指数基金增长以后是常态。今年上半年指数基金规模大幅增长，主要是今年行情比较波动，因此大家愿意投资指数基金。”

　　天相投顾数据显示，截至2019年6月底，指数型基金最新规模为8099.16亿元，比2018年底激增1961.9亿元，增幅为32%。而上半年基金业绩排名前10只基金中就有5只是被动指数型基金，甚至业绩最好的前5名中有4只是被动指数基金。这颠覆了市场以往的认知。

　　张婷表示：“股票型基金取得较好业绩主要来自于市场上涨所带来的贝塔收益，股票仓位越高，所享受的贝塔收益也会越大。而指数型基金由于完全复制相对应的指数，基本上接近满仓运作，因此，享受的贝塔收益也比较高，所以表现较好。”

　　不过，侯昊也指出：“被动指数也需要分标的，被动指数尤其是带有Smart Beta性质的宽基和行业指数更能按照既定规则来进行配置，不受主观的影响，在行情好的时候是正面的加持。”

（文章来源：21世纪经济报道）

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