有效把握市场风格轮动 适时调整基金投资组合

　　在现实中，许多投资者购买基金后很少过问投资组合的整体回报率，而是将关注目标局限于某只基金的净值回报率上，忽略了基金投资组合的变化。实际上，当基金的投资组合发生变化后，基金的投资风格和效率就可能发生变化，从而偏离投资者最初的目标，这时候需要投资者考虑调整投资策略。作为一名成功的基金管理人，彼得？林奇曾经这样建议投资者，“随着市场和环境的变化，具有某种投资风格的基金管理人或一类基金不可能一直保持良好的表现。适用于股票的原则同样适用于共同基金。”林奇把这样的组合成为“全明星队”，也就是在市场上各种风格和类型的基金中，挑选出优秀品种作为备选对象，然后从中构建投资组合。

　　例如，在债市表现低迷的去年下半年，可以提高货币基金比例，作为低风险类别的代替品；而在今年上半年股市调整、债市回暖的市场环境中，则应适当提高债券基金的配置比例。以金奖组合中的债券型基金为例，招商产业债、建信稳定增利和工银双利债券A一扫去年颓势，年初以来净值分别上涨8.18%、5.83%和5.55%。当然，这种调整往往在风格轮动初期进行才能取得比较好的效果，如果没有踩准节奏，很可能买高卖低，得不偿失。而在轮动接近尾声时，则应进行反向操作，即选择近期表现持续不好的资产类别追加投资。站在目前的时点来看，赎回部分债券基金，提高股票型基金的占比便符合这一调整策略。根据这个简单的原则调整组合，实际上起到了一定的跟踪风格轮动的效果。因为长期平均来看，买进下跌的板块，其风险比买进已经上涨的板块更小。

　　从金奖组合股票型基金近来的表现来看，经过三个多月的震荡调整，兴全社会责任和添富民营分别以5.1%和4.29%的单月涨幅位居同类基金前25%；华商主题精选和农银消费主题净值的月涨幅也分别为3.32%和2.97%，表现均超越年初以来最赚钱的债券型基金的平均月涨幅，配置价值再度凸显。

　　总而言之，基金投资并非一劳永逸之事。投资者的风险收益偏好有可能随着时间流逝而改变，基金产品的业绩表现也可能随着基金管理人变动、市场风格转变和宏观经济变化等因素而改变。所以就要求投资者在构建好匹配自身风险收益特征的基金产品组合之后，仍要结合对市场、不确定因素及历史数据等条件的分析判断来进行合理的动态调整、科学地管理自己的基金组合。

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