二八效应明显 百亿“网红”公募基金涌现

　　规模，是考察一家基金公司整体实力最为简单直接的指标。随着2019年度收官，近日，公募基金行业的各项排名也陆续出炉。

　　数据显示，截至去年底，易方达基金非货币基金资产合计3856亿元(口径：非货币基金资产，下同)，再次蝉联公募规模之冠。

　　而拉长周期来看，在1998~2019年22个年度的公募基金排名中，华夏基金11次位列冠军，易方达基金5次、博时基金3次、华安基金2次、嘉实基金1次。

　　作为一家老牌基金公司，易方达不仅连续5年规模居首，2019年，其旗下有5只分类冠军、8只分类亚军，覆盖权益和固收、主动和被动、境内和QDII，整体有8只产品全年收益率超过80%、逾20只产品收益率超过60%。

　　事实上，从公募基金行业近十年的历史来看，头部公司已经基本确定，“俱乐部成员”相对稳定，而且，行业集中度也在增加明显，20%的基金公司占据着行业70%的份额。

　　但这并不意味着其他基金公司没有机会。2018年以来，公募基金行业一个明显的变化是特色化愈加鲜明，即便是标榜大而全的基金公司，也都在朝着自己的优势领域倾斜。而在未来，随着公募市场的持续扩容，细分市场的专业能力、特色产品的研发能力都将成为基金公司核心竞争力。

　　头部效应提升

　　从1998年3月至今的22年间，基金规模不断壮大，产品日趋丰富。根据中国基金业协会数据：截至2019年11月底，我国境内共有基金管理公司128家，其中，中外合资公司44家，内资公司84家，管理的公募基金资产合计14.20万亿元。

　　2019年，是公募行业大丰收的一年，尤其是权益市场高涨，境内及境外权益市场迎来火热的市场行情。

　　新成立公募基金再创新高，截至12月31日，新成立的基金达到1077只，发行总份额达到了14358.19亿份，较2018年增长了58.71%。业绩上，偏股主动型基金平均业绩涨幅达到了32.34%，明星基金业绩表现亮眼。

　　在这样的背景下，基金公司规模排名再度微调。相比2018年，规模前三易方达、博时、华夏排名不变，但南方基金在2019年的规模超越嘉实基金，排名向前跨了一步。

　　拉长周期来看，在2007~2014年的8年间，华夏基金曾长期占据榜首位置，2015年，易方达突然反超，从过去二三名的位置直夺榜首，2015年，易方达规模爆增了1567亿元，相当于2015年工银瑞信的规模。

　　2015年，也是公募基金行业大跃进的一年，当年，发生了很多事。不仅“一哥”变了，且包括易方达、华夏、嘉实在内，三家公募基金公司的资产规模首超2000亿元。

　　而华夏基金的排名却越发靠后，与其一起滑落的还有一家老牌基金公司，即南方基金。早些年，南方基金曾经蝉联行业前二三名，2011~2015年连续5年排名行业第四，2016年最惨淡，滑落至第六，2019年的情况有所改观，超越嘉实重新夺回第四。

　　另外，在2011年历经重庆啤酒事件后元气大伤的大成基金，目前前十榜单中已经寻觅不到了它的踪迹。

　　银行系基金公司倚靠强大的股东背景，工银瑞信、中银基金、招商基金也都是前十榜单中的常客。

　　事实上，进入2010年以来，行业前5的俱乐部成员基本确定，如易方达、博时、华夏、南方、嘉实，只在个别年份会稍有所变动，猛然出现一匹黑马或是飞走一只黑天鹅。

　　如2016年，银行系基金公司工银瑞信突然出现在榜眼的位置，当年，南方基金被挤出了前5。

　　与此同时，公募基金公司头部效应提升，行业集中度增加明显。

　　开源证券数据显示，2011年以来，规模占据行业前20%的公募基金公司管理的非货币基金规模已超过所有非货币基金规模的50%，并且，该占比呈现出逐年提升的趋势，从2011年的54.9%增加至2019年的71.21%。

　　同质化正在被打破

　　早些年，对于公募基金行业健康发展讨论最多就是同质化，从2006~2007年大牛市开始，同质化越演越烈，许多基金公司还出现发行承包的现象，即同类型产品同期由不同的团队进行销售，可以直接抽取提成。

　　一方面，基金公司定位同质化，每家都在标榜诸如“规模最大”“产品最全”等，基金公司成了百货超市，没有哪家愿意放弃任何一类别人有自己却没有的品类。新基金发行数量虽然逐年走高，但投资风格、风险、收益配置却相差无几。

　　“现在回头想一想，很多基金公司当初提出的愿景口号，在未来都是值得商榷的。”国内一基金公司高管接受采访时说。

　　另一方面，销售渠道也高度同质化，过度依赖于银行渠道，销售策略高度统一，很少有公司能够形成明显差异化。

　　早在2012年，就有基金公司负责人提出，大而全的模式是很危险的。

　　近年来，随着金融科技手段的日趋丰富，基金同质化的现象已处于持续改善中，特色愈加鲜明。尤其是2019年，公募基金行业渐渐进入了“网红”时代，百亿规模的新基金时不时出现。

　　以“网红”公募兴全基金为例，该基金成立于2003年，截至目前产品只有28只，比其早一个月成立的广发基金产品数量却已经达到了206只。

　　但这并不影响兴全基金的款款爆红，2018年，兴全合宜在发行首日募集规模超过了300亿元，2019年，兴全合泰首日募集超过500亿元，兴全社会价值首日募集也超过100亿。

　　以权益类见长的兴全基金，28只产品中一半为权益类，非货币基金资产规模甚至达到广发基金的六成左右。

　　同样的，在权益类市场的另一“网红”，交银施罗德旗下的内核驱动混合型证券投资基金1月8日限额60亿元开卖，募集首日超过500亿元。

　　“从易方达的股票、债券，天弘基金的货币、建信基金的固收、华夏基金的ETF等，可以看到基金公司都在向特色化方面进发。”上述基金公司高管说，当市场越来越大，基金公司很难做到大而全，所以，每家公司无论是主动选择抑或被动而为，走的一定是一条特色化之路，尤其是最近这几年已慢慢形成了特色化的局面。

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