首页 > 正文

过去20年 A股的主线是如何演进的?

2024年09月03日 09:08
来源: 天天基金
分享到:

  A股过去二十年的主线变迁:时代的贝塔

  理解市场的投资主线,也是理解A股定价的底层逻辑和思维模型的关键。过去20年,A股历经过6次投资主线的变迁,不仅反映了投资者们对于经济形势的研判、预期,更是在深层次反映了国家对于未来经济发展的布局、规划。

  从早期的基础设施投资到后来的消费升级和科技创新,再到近年来的能源革命与数字经济崛起,这些主线的背后,有产业趋势的加持,也有国家战略的推动。

图片

  2004-2007年:经济高增长,顺周期为王

  1998年,国家正式推行住房体制改革,建立了以商品房为主的住房供给体系。而在接下来的十年内,商品房销售面积复合增长率达到20.3%,成为2000年后推动中国投资和经济发展的关键力量。

  2001年,中国加入WTO,走向世界舞台,制造业投资也驶入快车道。为了满足地产和制造业的投资需求,各地也开始大规模搞基建。随着城镇化率的提高,也进一步推动了固定资产投资和工业生产的高速增长。

  对于这一阶段的A股,顺周期是关键词,涨价是主旋律,而我们现在所认为的夕阳行业,却是彼时最闪耀的星。

图片
图片

  2009-2012年:危机后经济复苏,消费首次崛起

  2008年,全球遭遇金融危机冲击,国内经济增速放缓,国家迅速推出4万亿经济刺激计划来拉动经济增长,重点投资于地产基建与制造业等大规模项目。这个刺激计划不仅稳住了经济增速,还促进了内需的快速增长。

  同期,居民收入水平显著提高,城镇居民人均可支配收入在2009-2012年间年均复合增长率达到15%,带动了消费市场规模的快速扩张。经济逐步复苏的同时,信贷增速见顶,投资增速回落,消费成为了推动经济增长的新动力

  因此,A股在这一时期也展现出明显的消费升级主线,医药消费共振起舞。

图片
图片

  2013-2015年:经济结构转型+移动互联网浪潮

  2013至2015年,中国经济逐渐从高增速转向高质量,而GDP增速“破8”标志着这一转变的开始。在当时,国家政策愈发重视信息化和创新能力的提升,从十六大到十八大的报告文件,对科技创新、信息化发展的支持力度逐渐明确和强化。

  与此同时,移动互联网的快速普及,尤其是微信的广泛应用,成为推动信息化的重要里程碑。此外,并购重组的大规模兴起叠加杠杆资金的大举入市,也共同助推了喧嚣的牛市行情,TMT行情腾飞,是最靓的仔。

图片
图片

  2016-2020年:供给侧结构性改革,核心资产崛起

  2017年,党的十九大提出“以供给侧结构性改革为主线,提高全要素生产率”。政策以去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板为主线,大幅削减过剩产能,特别是在钢铁和煤炭等领域,相应的大宗商品呈现明显的价格上涨。

  同时,棚改货币化政策稳步推行,货币化安置带来了更强的购房能力和需求,也助推了房价的上涨,所带来的财富效应也助长了更多的消费需求。

  此外,外资加速涌入,叠加公募基金规模高增,带动市场审美偏好往“核心资产”倾斜。

图片
图片

  2021-2022年:能源革命,新旧能源的爱恨纠葛

  2020年9月,中国在联合国大会上提出了2030年“碳达峰”和2060年“碳中和”的战略目标,为能源结构调整和产业升级设定了明确方向,叠加全球电动汽车政策加码,电动车行业突破10%的渗透率,开启爆发式增长,中国更是弯道超车,成为主力军,也催生了一波“新能源+”的行情。

  此外,疫后供应链的紧张对大宗商品产生较大冲击,叠加2022年初俄乌冲突爆发,供给短缺仍是主旋律,从而又带来涨价驱动的“旧能源”行情。

  整体而言,这场能源革命带来的是新旧能源的爱恨纠葛、接棒演绎。

图片
图片

  2023年以来:AI浪潮来袭,数字经济成为经济新引擎

  2022年底二十大后,中国深入推进以数字经济为核心的产业链升级,政策支持力度空前,重点发展新材料、高端制造、软件产业和上游能源材料,提升供应链安全与自主性。

  此外,2023年以来,随着大语言模型的成熟和算力投资的大幅增加,人工智能及相关技术取得了重要进展,也推动了智能驾驶、智能机器人等消费级终端的快速发展。

  尽管当前的渗透率都较低,仍位于“萌芽期”,但随着技术从量变到质变,有望大规模爆发。目前AI行情演绎仍以主题投资为主,主要来自于事件驱动,后续随着AI产品商业化提速,也有望引爆更大的行情。

图片
图片

  AI行情会是下一轮主升浪的提前预演吗?

  根据A股历史经验,在一轮大行情主升浪形成之前,往往会有一定的提前预演。比如,2003年的“五朵金花”行情,是对2006~2007年周期股牛市的预演;2013年的传媒股行情,是对2015年移动互联网牛市的预演。

  预演的原因在于:(1)上市公司业绩跟不上,短期估值偏贵,造成回调;(2)大拐点已经出现,但投资者对需求空间的预期不足也可能造成回调;(3)待市场整体风险偏好大幅提升后,才会带来估值系统性抬升。

图片

  (文章来源:富国基金)

(责任编辑:138)

分享到:
还可输入
清除
提交评论
郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》
热门评论 查看全部评论
全部评论
最新 最热 最早
2024-09-03 13:05:27
股市天天跌,究竟是什么意思??!!
置顶 删除 举报 评论 点赞
 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 基金
  • 财经
  • 股票
  • 基金吧
 
郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

将天天基金网设为上网首页吗?      将天天基金网添加到收藏夹吗?

关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才

天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight  上海天天基金销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

A
安联基金安信基金
B
博道基金渤海汇金北京京管泰富基金百嘉基金贝莱德基金管理博时基金北信瑞丰宝盈基金博远基金
C
长安基金长城基金长城证券财达证券淳厚基金创金合信基金长江证券(上海)资管长盛基金财通基金财通资管诚通证券长信基金财信证券
D
德邦基金德邦证券资管大成基金东财基金达诚基金东方阿尔法基金东方红资产管理东方基金东莞证券东海基金东海证券东吴基金东吴证券东兴基金东兴证券第一创业东证融汇证券资产管理
F
富安达基金蜂巢基金富达基金(中国)富国基金富荣基金方正富邦基金方正证券
G
光大保德信基金国都证券广发基金广发资产管理国海富兰克林基金国海证券国金基金国联安基金国联基金格林基金国联民生国联证券资产管理国融基金国寿安保基金国泰君安资管国泰基金国投瑞银基金国投证券国投证券资产管理国新国证基金国信证券国新证券股份工银瑞信基金国元证券
H
华安基金汇安基金华安证券华安证券资产管理汇百川基金华宝基金华宸未来基金华创证券泓德基金华富基金汇丰晋信基金海富通基金宏利基金汇泉基金华润元大基金华商基金惠升基金恒生前海基金华泰柏瑞基金华泰保兴基金红土创新基金汇添富基金红塔红土恒泰证券华泰证券(上海)资产管理华夏基金华西基金华鑫证券合煦智远基金恒越基金弘毅远方基金
J
嘉合基金景顺长城基金嘉实基金九泰基金建信基金江信基金金信基金金鹰基金金元顺安基金交银施罗德基金
 
3289人参与 评论1查看全部评论