银河证券：A股市场有望呈现出震荡上行特征

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　　银河证券研报表示，全国两会的召开有望为A股市场投资结构提供进一步指引。在国内经济处于新旧动能切换的背景下，尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场迎来结构性估值重塑机会。当前全A指数市盈率估值处于历史中位水平，但相比海外市场来讲仍然处于偏低位置。随着中长期资金加速入市，投资者信心将进一步增强。后续还需关注特朗普对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出震荡上行的特征。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。（3）继续看好安全边际较高的红利板块，重点关注央国企。

　　全文如下

　　【中国银河策略】全国两会前瞻指引A股投资主线

　　核心观点

　　本周A股行情：（1）本周（2月24日-2月28日），全A指数下跌2.53%。科创50、上证50、上证指数、沪深300跌幅较小，相对跑赢全A指数。创业板指跌近5%，深证成指、北证50、中证1000相对跑输全A指数。市场总体震荡，科技股呈现整理态势。（2）从风格来看，本周沪深300跌幅小于中证1000，大盘股表现相对抗跌；成长风格下跌4.60%，跌幅大于全A指数，而消费、周期、稳定和金融风格跌幅相对较小。（3）从行业来看，本周一级行业跌多涨少，其中，TMT板块震荡回调。涨幅靠前的三个行业依次为钢铁、房地产、食品饮料。通信、传媒、计算机等行业则有所回调。

　　本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度处于较高水平。日均成交额为19916亿元，较上周增加776.23亿元；日均换手率为2.0238%，较上周上升0.04个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2408.10亿元，较上周上升226.51亿元。本周融资和融券余额均上升。（3）按基金成立日统计，本周新成立基金31只，发行份额为427.57亿份。其中，权益类基金共有25只，发行份额251.70亿份，较上周增加208.09亿份，本周份额占比58.87%，较上周上升32.13个百分点。

　　本周估值变动：本周A股宽基指数估值多数下行。全A指数PE(TTM)估值较上周下降2.07%至18.63倍，处于2010年以来59.84%分位数；全A指数PB(LF)估值下降2.33%至1.59倍，处于2010年以来17.37%分位数。全A股债利差为3.6536%，高于3年滚动均值，处于2014年以来86.16%分位数。

　　全国两会前瞻：2025年全国两会召开在即。根据中央经济工作会议总体基调，同时结合地方两会、近期高层会议表态，主要关注以下政策层面对资本市场的影响：（1）延续中央经济工作会议定调，宏观政策预计更加积极有为。（2）扩大内需是2025年经济工作的重中之重。其中，提振消费是扩大内需的关键着力点，投资是另一抓手。（3）新质生产力的建设是重点方向。（4）继续关注坚持两个“毫不动摇”。（5）防风险依然有望成为2025年的重要议题。（6）资本市场的长期健康发展值得进一步关注。

　　未来投资展望：全国两会的召开有望为A股市场投资结构提供进一步指引。在国内经济处于新旧动能切换的背景下，尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场迎来结构性估值重塑机会。当前全A指数市盈率估值处于历史中位水平，但相比海外市场来讲仍然处于偏低位置。随着中长期资金加速入市，投资者信心将进一步增强。后续还需关注特朗普对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出震荡上行的特征。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。（3）继续看好安全边际较高的红利板块，重点关注央国企。

　　风险提示

　　国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。

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（文章来源：证券时报）

(原标题：银河证券：A股市场有望呈现出震荡上行特征)

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