“千亿雪王”与其他三家上市茶饮究竟有何不同？是高光一日游？还是实力出发？

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　　今日，蜜雪集团正式登陆港交所主板，上市首日便迎来大涨，开盘价为262港元/股，较发行价上涨29.38%；截至今日收盘，蜜雪集团大涨43.21%，报290港元/股，最新总市值为1093亿港元。

　　值得一提的是，蜜雪集团是继奈雪的茶、茶百道、古茗之后第四家登陆港交所的内地新茶饮品牌。但在蜜雪集团登陆港交所之前，港股新茶饮板块走势较为低迷，2月12日刚在港交所主板上市不久的古茗，在上市首日便遭遇破发，跌幅达6.44%。而奈雪的茶和茶百道在上市首日同样出现下跌，跌幅分别为13.54%和26.86%。

　　蜜雪集团作为中国现制饮品行业的龙头企业，通过“6元茶饮”切入下沉市场，收获大批高粘度的客群，并凭借低价策略和极致供应链管理，收获大批高粘度的客群，形成了差异化的竞争优势，上市首日便取得亮眼的股价表现。是高光一日游？还是实力出发？也成为讨论较多的话题。

　　蜜雪集团成为港股IPO新晋“冻资王”

　　2月26日，蜜雪集团股公开招股认购结束，在招股阶段，蜜雪集团就展现出强大的吸引力。根据蜜雪集团此前公告，数据显示，融资申购额方面，蜜雪集团以1.82万亿港元的申购额，超越快手创下的1.26万亿港元纪录，融资认购倍数达到5125倍，成为港股IPO的新晋“冻资王”。

　　其中，蜜雪集团还吸引不少券商参与认购，融资认购最多的券商为富途证券，接近1.06万亿港元，占比达到59%，其次为辉立证券，达到3060亿港元，占比17%，信诚证券、老虎证券等也都超过千亿港元。

　　蜜雪集团此次IPO还引入了五名基石投资者。根据招股书，英卓投资管理、红杉中国、博裕资本、高瓴、美团龙珠等基石投资者合计认购2亿美元的发售股份。

　　蜜雪集团旗下拥有现制茶饮品牌“蜜雪集团”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2024年9月30日，蜜雪通过加盟模式发展的门店网络已拥有超过4.5万家门店，不仅覆盖中国内地，还拓展至海外11个国家。

　　业绩方面，根据招股书披露，2022年、2023年，以及2024年前9个月，蜜雪集团分别实现营收136亿元、203亿元、187亿元，同比分别增长31.2%、49.6%、21.2%；同期净利润分别为20亿元、32亿元、35亿元，同比分别增长5.3%、58.3%、42.3%。截至9月30日，蜜雪集团通过先制茶饮“蜜雪冰城”及现磨咖啡“幸运咖”以加盟模式在全国及东南亚发展了45302家门店，2023年，蜜雪集团以74亿杯、478亿元人民币终端销售额位列中国第一大、全球第二大的现制饮品龙头。

　　蜜雪集团IPO募资额创下历史纪录的同时还带动了港股茶饮板块股价上涨，奈雪的茶26日、27日分别涨33.08%、21.47%；古茗、茶百道在26 日、27日、28日实现三连涨，股价分别拉升约 22%、14%。

　　打破“破发魔咒”，港股开始青睐新茶饮品牌了？

　　此前，茶饮赛道主要上市公司为奈雪的茶，茶百道、古茗等新式茶饮品牌，不过参考这三家企业上市首日的表现，可以发现香港市场对连锁奶茶品牌这样的新兴事物买账程度并不高。但蜜雪集团的发行吸引了大量投资者踊跃认购，受到市场的青睐，反响热烈。

　　企查查数据显示，近两年茶饮品牌的发展方向由门店快速增长转变为品牌高质量发展。2024年全年注册4.61万家茶饮相关企业，2024年末存量达36.19万家，与上一年存量相比规模略有下滑。截至目前，今年已注册0.38万家相关企业。从成立年限来看，成立年限在5-10年的茶饮相关企业最多，占比32.70%。从国标行业来看，归属于住宿和餐饮业的相关企业最多，占比76.02%。

　　对此，华西证券研报指出，国内现制茶饮行业整体仍有可观的增长空间，呈现“总量增长、结构分化”的特征，其中下沉市场空间仍较大；据古茗招股书，2023年我国一线城市人均现制茶饮年消耗量为27杯，而二线及以下城市不到10杯。2025年喜茶暂停加盟申请，将坚持“不做低价内卷”，行业竞争或将迎来缓和拐点，回归产品、品牌和供应链等，头部品牌市占率有望进一步提升；据蜜雪集团、古茗、沪上阿姨、茶百道招股书，2023年国内现制茶饮市场以GMV计的CR5达46.9%，其中蜜雪集团以20.2%的市场份额位列第一，其次为古茗、茶百道、霸王茶姬、沪上阿姨。

　　瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，中国的现制茶饮行业赛道广阔，行业增长迅速。蜜雪集团依靠优质的供应链、强大的品牌声誉、高效的门店管理、先进的数字化水平和全面的产品研发建立起坚固的竞争壁垒。蜜雪集团的产品定位高质平价，当前是中国和全球最大的现制饮品企业，牢牢占据市场龙头地位。

　　她认为，“从短期来看，蜜雪此次火热发行对整个茶饮板块起到了良好的提升作用。本次成功上市进一步彰显了港股市场的优势，香港IPO可以帮助企业搭建更为国际化的平台，让企业获得更加多元化的融资渠道，企业借助港股市场融资进一步助力其业务拓展与海外市场发展机遇等。继去年起香港新股市场持续复苏，加上持续改革与更多有利政策鼓励企业在香港上市，我们相信港股市场仍会是优秀企业的核心选择之一。”

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（文章来源：财联社）

(原标题：“千亿雪王”与其他三家上市茶饮究竟有何不同？是高光一日游？还是实力出发？)

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