【风口研报】AI加快云端迁移进程 云计算估值映射逻辑正全面修复

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　　3月12日，两市股指午后冲高回落，三大股指全线走低，全A成交额有所放大。

　　行业板块涨多跌少，电源设备、珠宝首饰、游戏、电网设备、文化传媒板块涨幅居前，能源金属、生物制品、电子化学品、航天航空板块跌幅居前。

　　由杭州市经信局等部门共同参与举办的“云智聚能，共筑AI产业新未来——人工智能与可控云计算产业生态大会”即将在杭州举行。据悉，大会将正式发布杭州市算力资源调度服务平台，举行算力生态共同体签约仪式等，阿里云、华为等将进行主题演讲。中信证券表示，AI加快全球企业客户向云端迁移进程，云计算平台价值不断凸显；光大证券指出，国内AI应用周期开启，带动AI和非AI云服务需求抬升，叠加传统云需求回暖、国内云资产价值重估；兴业证券认为，国内科技产业成长性信心提振，云计算海外映射的估值逻辑正全面修复。

　　中信证券：看好全球一线云厂商成长机遇与投资价值

　　DeepSeek驱动全球AI产业发展持续提速，AI亦加快全球企业客户向云端迁移进程。同时为实现AI应用落地，企业客户需要硬件算力、数据管理、软件开发等能力支持，云计算平台价值不断凸显。短期维度，云计算平台有望受益于AI算力租赁的爆发式增长，并进一步通过提供数据管理、完整AI开发工具链等PaaS能力实现平台用户粘性、差异化定价能力等，从而成为AI产业的持续受益者，相应带来平台成长性、盈利能力的不断改善。持续看好全球一线云厂商短期、中长期的成长机遇与投资价值，建议关注：1、全球一线云计算平台；2、底层基础设施。

　　光大证券：关注云厂商投资机会

　　25年是海外AI应用商业化落地的重要窗口期，AI数据中心基建的需求仍有望持续，科技巨头高额资本开支带来的利润压力尚且可控。国内市场上看，由DeepSeek开启的国内AI应用周期将带动AI和非AI云服务需求抬升，叠加传统云需求回暖、国内云资产价值重估，有望带来业绩和估值共振的行情。

　　兴业证券：云计算估值映射逻辑正全面修复

　　随着国内科技产业成长性信心提振，以及AI对云计算产业各环节的赋能及需求拉动，此前云计算海外映射的估值逻辑正全面修复。考虑到中美科技股的此前的背离，国内云计算龙头的估值修复有望持续发酵。

　　中金公司：AI重构资本开支国产云侧硬件景气上行

　　近半年来国内互联网大厂为代表的头部科技企业，对AI大模型及基于大模型的商业化创新，释放出更强的探索意愿与信心。DeepSeek进一步引发了全球对“中国AI”能力认知的深刻重构，在此契机加持之下，国内头部CSP厂商掀起阵阵投资浪潮，预计其资本开支有望在AI驱动下进入新一轮上行周期。从数据中心投资结构来看，判断在服务器、交换机、光模块等领域的国内主流供应商，有望受益于本轮资本开支上行浪潮。

　　华泰证券：关注电信运营商“网+云+端”三大积极变化

　　在DeepSeek引领下，国内AI应用推广的深度和广度有望进一步加强，应用侧更加繁荣，带动流量及推理算力需求强劲增长，而电信运营商有望从三个维度受益：1、网：AI应用的繁荣伴随着数据流量需求的高增长，未来十年运营商来自数据流量的收入增长中枢有望提升；2、云：AI云计算在DeepSeek大模型的赋能下行业景气度提升，运营商云业务有望迎来收入的增长及利润率的改善，同时，数据中心业务有望受益；3、端：AI与智能终端加速融合，连接需求从“人与人”向“物与物”拓展。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

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（文章来源：东方财富研究中心）

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