能化板块重挫 甲醇能否“独善其身”？

　　近期，在能化板块中，甲醇相对抗跌。

　　国内甲醇期现货表现偏强，尤其是西北地区，受内蒙古新建甲醇制烯烃装置持续外采影响，价格持续走强。期货日报记者了解到，目前西北主流出货价格涨至2250～2300元/吨，较3月初的2150～2180元/吨上涨100元/吨左右。港口相对内地偏弱，目前港口地区主流出罐价格在2680～2700元/吨，较月初的2620～2640元/吨上涨60元/吨左右。

　　“当前甲醇盘面相对抗跌的主要驱动来自两个方面：一方面，内地现货价格走强明显，对港口市场形成了有效带动；另一方面，海外装置仍未大规模重启，进口短期偏少，市场形成共振。”齐盛期货分析师蔡英超称。

　　格林大华期货能化组负责人吴志桥表示，当前春检启动，海外甲醇装置恢复不及预期，下游需求陆续恢复，偏强的基本面对甲醇期价形成较强提振。

　　据介绍，上周国际甲醇装置开工率下降至52%，卡塔尔Qafac110万吨/年装置计划外停车，进口利空兑现估计延后。与此同时，上周宁波富德、兴兴MTO装置陆续重启，提振市场氛围。

　　“国内甲醇供应在很大程度上依赖从中东的进口。”吴志桥表示，国内甲醇的进口来源中，中东占比60%以上。“2024年中国从伊朗进口的甲醇为147万吨，如果考虑到通过其他国家转口到中国的量，预计国内进口伊朗甲醇的总量占伊朗总产量的30%以上。”

　　在他看来，目前伊朗甲醇装置恢复时间比预期晚，后续装置的恢复进度、装船速度和中东地缘局势等仍存较大不确定性。“非伊朗甲醇装置方面，后期仍有部分装置计划检修，届时，出口至中国的量难以维持中高位水平。”吴志桥说。

　　春节前，市场普遍预期进口减少，港口库存会快速下降。目前来看，进口确实减少了，但港口库存不降反升。记者了解到，当前，甲醇港口总库存在104万吨左右，较去年同期偏高32万吨。

　　对此，蔡英超解释，这主要是市场认可了春节前后进口会大幅减少的预期，积极采取避险措施造成的。在他看来，2月份以来，来自伊朗的货物大幅减少，但非伊朗货物有所增加。下游普遍亏损严重，选择在春节期间主动进行检修，部分下游在春节前就开始主动备货，目前仍有企业尚未使用完春节前签单采购的货物。

　　“就后市而言，因伊朗气温明显回升，伊朗本轮限气基本结束，甲醇装置将陆续重启，进口会逐步恢复至正常水平。”蔡英超认为，前期内地持续销往港口地区套利，造成内地库存快速下降，价格走强。“目前内地部分地区与港口的套利窗口基本关闭，港口压力会有所减轻。”

　　“上周，在原油大跌、煤炭表现偏弱的情况下，甲醇期价仍然坚挺。甲醇基本面支撑较强，同时利润回升，估值偏高。后期能化板块整体受原油影响加重，甲醇难以‘独善其身’。”在吴志桥看来，甲醇进口恢复只是时间问题，库存若难以持续去化，甲醇估值偏高和基本面转弱等利空或对盘面构成下行压力。

　　吴志桥认为，甲醇期货后期走势的关键因素在于海外装置重启时间，以及对国内港口市场的影响。同时，下游MTO装置运行情况也需重点关注。“虽然宁波富德、兴兴MTO重启，但如果原油和烯烃价格持续下跌，甲醇价格处于高位，MTO利润持续受压缩，不排除烯烃装置再次检修的可能，从而形成负反馈。”他称。

　　在方正中期期货研究院产业研究中心负责人夏聪聪看来，后期需求逐步恢复，对甲醇消耗基本稳定，供应端存在一定变数。“海外装置停车较多，部分装置重启时间推迟，进口短期难有明显回升。”她认为，短期甲醇向上驱动有限，价格大概率延续区间震荡走势。

　　“装置春季检修或推动甲醇价格重心上移。若后期企业检修增加，且停车时间较为集中，甲醇行业开工率下滑幅度将扩大。”夏聪聪称，从成本端来看，无论是油价还是煤价，走势均比较低迷。

（文章来源：期货日报）

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