有色/贵金属 | 氧化铝：总体供需过剩格局难改 国内外现货成交价共振下跌

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　　铜

　　【市场回顾】

　　1.期货：昨日伦铜价格收于9749美元，下跌40美元或0.41%。

　　2.现货：昨日LME库存减少3125吨至23.72万吨。昨日COMEX库存减少18短吨至92797短吨。

　　【重要资讯】

　　1.巴拿马总统Jose Raul Mulino周四表示，将于下周开始审査被关闭的Cobre Panama铜矿，并下令重启一座运营该矿所需的发电厂Muino前任领导下的巴拿马政府在抗议活动后，于2023年底命令第一量子关闭该露天矿，引发该大型矿山的维护和铜精矿库存堆积的问题。Mulino没有具体说明重启300兆瓦热电厂的目的，该电厂曾为该矿提供电力。

　　2.3月13日，美国劳工统计局公布的数据显示：美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%。环比保持不变，为去年7月以来最小增幅。服务业成本下降是主要因素，但商品价格出现上涨。数据在一定程度上缓解了市场对通胀的担忧。

　　3.3月13日，铜矿商印尼自由港首席执行官表示，在矿业部长批准修订其年度业务计划后，该公司希望尽快获得铜精矿出口许可。该公司目前库存有40万吨铜精矿，准备在获得许可后出口。由于库存增加，其采矿业务的产能只有40%。该矿商已将2025年的精矿产量目标下调近十分之一，降至329万吨，铜产量目标为16.7亿磅(757,499吨)，低于去年18亿磅的产量。2026年的产量预计将进一步降至315万吨精矿和15.8亿磅铜。

　　4.美东时间3月13日周四美股午盘之初，据央视新闻，特朗普在白宫会见到访的北约秘书长吕特时表示，他不会改变对加拿大征收关税的决定。特朗普再次暗示加拿大可能成为美国的第51个州，称现在的美加两国边界是“一条人为的线”。

　　【逻辑分析】

　　周四铜市场继续拉升，COMEX拉涨1.6%，LME冲高后震荡，收盘微降0.4%，国内也于高位震荡。COMEX与LME价差扩大到今年来的高点。关税仍是COMEX拉涨的理由，全球铜的库存也在向美国转移。

　　但宏观面和全球金融市场的疲软却是现实的，美国对加拿大和欧洲的关税战已经开始，全球经济收到冲击，美国股市进入下行周期，其它市场也开始下跌。铜的消费也会受到冲击。估计未来美国25%的关税会向美国铜价涨、海外铜价压力增加的方向来体现。

　　【交易策略】

　　1、单边：市场向美国铜价强海外铜价压力加大的方向转变。30日均线为关键支持位。

　　2、套利：观望

　　3、期权：观望。

　　氧化铝

　　【市场回顾】

　　1.期货市场：夜盘氧化铝2504合约环比下跌29元/吨至3112元/吨。

　　2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3300元跌10元；全国加权指数3286.5元跌5元；山东3260-3340元均3300跌30元；河南3260-3370元均3315跌10元；山西3250-3350元均3300跌10元；广西3360-3400元均3380持平；贵州3390-3450元均3420跌5元；新疆3520-3560元均3540持平。

　　【相关资讯】

　　1.据SMM调研，主因近期几内亚铝土矿市场传出部分92-95美元/吨的成交，部分买方意向价格已至80-85美元/吨，市场传出少量90美元/吨以下的持货商报价，综合判断下，SMM几内亚铝土矿CIF均价报91美元/吨，较上一交易日下调2美元/吨。

　　2.据百川盈孚了解，山西、河南地区传出少量现货成交消息：山西成交0.2万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3220元/吨；河南成交0.2万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3230元/吨；某下游铝厂采购河南地区氧化铝现货：采购0.5万吨氧化铝现货，成交价格为3260元吨、采购0.4万吨氧化铝现货，成交价格为3240元吨。以上成交价格均为现汇出厂价，先货后款。

　　3.阿拉丁(ALD)调研统计：截至本周四(3月13日)全国氧化铝库存量335.5万吨，较上周增2.6万吨。北方两大氧化铝出口集港地已有氧化铝装船发运，港口库存明显下降，据了解目前仍有个别已签订合同氧化铝继续集港，但后续部分出口订单因海外价格快速下跌有可能暂缓，部分1-2万吨船型集港出口结束后，订单内后续供货存在海外买货交付的可能。启槽电解铝企业为后续启开始储备库存，产业链企业相对增加氧化铝库存，部分单体电解铝企业继续控制库存水平，控制供方供货和发运节奏;氧化铝库存整体水平基本稳定。

　　4.据Mysteel了解，2025年3月12日海外市场氧化铝以西澳FOB425美元/吨或东澳FOB420美元/吨价格成交3万吨，4月船期，去向不知。

　　5.根据阿拉丁（ALD）调研，2025年2月中国铝土矿消耗总量达1900万干吨，日均消耗量67.9万干吨，较1月日均水平微增0.2万干吨，整体呈现稳中有升态势。2月山西、河南的国产矿使用比例分别达到了47%和45.3%，1月份国产矿的使用比例分别为39.5%和33%，若两地矿石供应量仍有释放空间，国产矿使用比例将会继续增加。如果能够增加自采矿使用比例，将能构建更具市场竞争力的生产体系。根据阿拉丁（ALD）测算，理论上若氧化铝厂自采矿使用比例达到30%以上，那么整体成本竞争力将大幅提升，将可以与部分沿海企业形成竞争。

　　6.3月13日上期所氧化铝仓单较上一交易日增加4483吨至223129吨。

　　【逻辑分析】

　　西南个别氧化铝厂按计划进行检修，叠加山东某氧化铝厂近日停一条生产线，短期影响氧化铝产量，但新投企业仍继续推进。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿市场传出少量90美元/吨以下的报价，部分买方意向价格已至80-85美元/吨。国产矿使用量的增加叠加进口矿价格的下降，氧化铝高成本产能理论现金价格下移，后续氧化铝总体供需过剩格局难改。过剩格局下，国内外现货成交价共振下跌，据阿拉丁了解，后续部分出口订单因海外价格快速下跌有可能暂缓，部分1-2万吨船型集港出口结束后，订单内后续供货存在海外买货交付的可能。仓单增量叠加成本下降，预计氧化铝价格维持偏弱运行。

　　【交易策略】

　　1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行，反弹沽空为主；

　　2.套利：暂时观望；

　　3.期权：暂时观望。

　　电解铝

　　【市场回顾】

　　1.期货市场：夜盘沪铝2504合约收盘环比上涨35元/吨至20985元/吨。

　　2.现货市场：3月13日A00铝锭现货价华东20920，涨20；华南20900，持平；中原20790，涨10（单位：元/吨）。

　　【相关资讯】

　　1.据SMM，截至3月13日，铝锭主流消费地社会库存较周一下降0.6万吨至86.2万吨，铝棒社会库存较周一下降0.59万吨至29.75万吨。

　　2.3月13日，美国劳工统计局公布的数据显示：美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%。环比保持不变，为去年7月以来最小增幅。服务业成本下降是主要因素，但商品价格出现上涨。数据在一定程度上缓解了市场对通胀的担忧。

　　3.3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议，会议指出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　4.3月13日，据文华财经报道，美国商务部的数据显示3月的前11天阿联酋对美国的铝出口大幅增加，因买家在关税生效前囤积来自第二大供应国的货物。3月迄今为止，阿联酋向美国出口68560.29吨铝，而2024年3月全月出口为16124.88吨。

　　5.3月13日，LME铝注销仓单环比下降1.42%至55.27%，注销仓单比例持续下降，而库存表现也有窄幅累库情况、LME3月13日公布的库存显示，铝库存日度环比增加1725吨至503550吨，增量体现在高雄，而巴生港及光阳略有减量。

　　【交易逻辑】

　　美国2月CPI、PPI均缓和通胀担忧，市场预计年内至少降息两次，有色金属高位震荡。美国232钢铝关税的提高于3月12日正式生效后，欧盟及加拿大相继提及反击措施，后续美国仍有对等关税将要实施，关税持续加码导致美国股市维持大跌，但多方谈判或还在继续。基本面，铝加工企业开工率季节性提升，铝锭库存拐点较往年早一周到来且库存峰值低于90万吨，目前仍持续去库。受组件价格上涨及新政的因素，组件厂家排产大增，预计3月组件产量在55GW左右，同比提高1.1%；汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。

　　【交易策略】

　　1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行；

　　2.期权：暂时观望。

　　锌

　　【市场回顾】

　　1.期货情况：隔夜LME市场涨0.87%至2958.5美元/吨；沪锌2504涨0.21%至24135元/吨，沪锌指数持仓增加8482手至22.01万手。

　　2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在24095~24120元/吨；昨日早间盘面继续上涨，市场部分贸易商挺价情绪持续，现货升水基本持平昨日水平，但下游畏高持续，现货询价采买依旧一般，市场成交依旧表现不佳。

　　【相关资讯】

　　1.3月13日美国公布数据：美国上周首次申领失业救济人数基本持平，与新冠疫情之前的水平大体一致。在截至3月8日当周，首次申领失业救济人数减少2,000人，降至22万人，预测中值为22.5万人。根据美国劳工部周四公布的数据，截至3月1日当周，持续申领失业救济人数下降至187万人。这也低于预期。面对特朗普政府不断升级的贸易战和联邦政府缩编所带来的不确定性，劳动力市场迄今为止保持了韧性。首次申领失业救济人数的四周移动均值升至22.6万人，为接近三个月来最高水平。

　　2.3月13日美国公布数据：美国2月PPI同比增长3.2%，增幅低于预期值3.3%和前值3.5%。美国2月核心PPI同比增长3.4%，低于预期值3.5%和前值3.6%。

　　3.3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议。会议指出，实施好适度宽松的货币政策。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　4.据SMM沟通了解，截至本周四（3月13日），SMM七地锌锭库存总量为13.59万吨，较3月6日增加0.19万吨，较3月10日增加0.01万吨，国内库存录增。上海及广东地区周内仓库到货较少，同时下游消费正逐步恢复，周内逢低补库企业增多，库存小幅减少。天津地区本周到货较多，而北方环保限产仍在继续，市场整体需求较为一般，库存小幅增多。

　　【逻辑分析】

　　基本面来看：矿端，近期进口锌精矿窗口虽多数时间处于关闭态势，但国内冶炼厂及港口锌精矿库存仍处于相对高位。3月国内北方矿山逐步复产叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有好转；冶炼端，今年以来TC上调以及副产品收益可观等因素，国内多数冶炼厂已扭亏为盈。2月国内锌锭产量环比减少7.89%至48.1万吨（主因2月自然月天数仅28天），预计3月国内锌锭产量环比增加13.47%至54.58万吨。消费方面，当前虽迈入“金3银4传统旺季”。但据了解，当前终端在手订单因去年提前完成订单而透支，新增订单未见明显好转。终端消费未见明显改善直接导致锌下游初级加工企业生产积极性不足。本周华北地区因环保限制，大型镀锌企业下调开工率，部分中小型镀锌企业停产。但随着国内宏观政策落地，锌消费或有改善。近期仍需关注下游企业新增订单情况，传统旺季仍然可期。

　　需要关注：1.本周LME注册、注销仓单出现较大变化。与3月7日相比，3月12日LME锌注册仓单减少3.9万吨至9.47万吨，注销仓单增加4.02万吨至6.67万吨。其中LME锌注册仓单降至2023年11月中旬以来最低位，注销仓单占比升至2023年10月10日以来最高位。据彭博报道，因亚洲地区锌需求提升，LME注销仓单大幅增加。2.3月12日Nyrstar公布，其位于澳大利亚的Hobart锌冶炼厂因财务亏损，将从4月开始产量减少25%。当前Hobart主动减产及前期被法院勒令停产的韩国Seokpo冶炼厂，预计全年带来的精炼锌减量在10.5万吨左右。3.3月13日受海外冶炼厂减产消息影响，市场下调全年精炼锌供应大幅过剩预期，多头资金大幅涌入。

　　【交易策略】

　　1.单边：近期受海外冶炼厂减产消息及资金面影响，锌价或偏强运行；

　　2.套利：暂时观望；

　　3.期权：暂时观望。

　　铅

　　【市场回顾】

　　1.期货情况：隔夜LME市场跌0.46%至2073美元/吨；沪铅2504跌0.09%至17560元/吨，沪铅指数持仓增加1135手至9.93万手。

　　2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨100元/吨至17275元/吨；昨日再生精铅持货商出厂报价贴水小幅扩大，主流货源对SMM1#铅贴水100-50元/吨；市场不含税精铅出厂报价在16250-16300元/吨。部分下游电池生产企业欲刚需补库，但因铅价高位运行仍在待跌；再生铅冶炼厂表示成交不佳。

　　【相关资讯】

　　1.33月13日美国公布数据：美国上周首次申领失业救济人数基本持平，与新冠疫情之前的水平大体一致。在截至3月8日当周，首次申领失业救济人数减少2,000人，降至22万人，预测中值为22.5万人。根据美国劳工部周四公布的数据，截至3月1日当周，持续申领失业救济人数下降至187万人。这也低于预期。面对特朗普政府不断升级的贸易战和联邦政府缩编所带来的不确定性，劳动力市场迄今为止保持了韧性。首次申领失业救济人数的四周移动均值升至22.6万人，为接近三个月来最高水平。

　　2.3月13日美国公布数据：美国2月PPI同比增长3.2%，增幅低于预期值3.3%和前值3.5%。美国2月核心PPI同比增长3.4%，低于预期值3.5%和前值3.6%。

　　3.3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议。会议指出，实施好适度宽松的货币政策。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　4.据SMM了解，截至3月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.78万吨，较3月7日增加0.29万吨；较3月10日增加0.15万吨。

　　【逻辑分析】

　　基本面来看，

　　原料：矿端，虽有国内北方季节性停产矿山复产预期，但近期铅精矿进口窗口关闭，叠加节后国内原生铅冶炼厂逐步复产对铅精矿需求增加，短期铅精矿仍处短缺；含铅废料，上周铅价上涨，含铅废料回收商看涨情绪惜售，再生铅企业陆续复产对原料需求增加，含铅废料价格易涨难跌。

　　冶炼：原生铅冶炼企业稳步复产；部分再生铅企业受原料及环保管控影响，开工提升缓慢，再生铅复产提产或不及预期。

　　消费：上周两会提出较多提振经济的方针政策，包括安排超长期特别国债支持消费品以旧换新等政策。受宏观影响，一定程度增强铅消费预期。

　　【交易策略】

　　1.单边：短期铅价高位震荡；

　　2.套利：暂时观望；

　　3.期权：暂时观望。

　　镍

　　【外盘情况】

　　1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌255至16465美元/吨，LME镍库存增加288至199974吨，LME镍0-3升贴水-217.48美元/吨，沪镍主力合约2505下跌480至132900元/吨，指数持仓增加2058手。

　　2.现货情况：金川升水环比下调75至1175元/吨，俄镍升水环比上调50至-50元/吨，电积镍升水环比持平于-200元/吨，硫酸镍价格环比上调220至27850元/吨。

　　【相关资讯】

　　1.当地时间周四（3月13日），俄罗斯总统普京表示，俄罗斯原则上同意美国和乌克兰此前达成的停火协议，但该协议仍需进一步谈判，并必须带来“持久和平”。美国和乌克兰官员周二在沙特吉达进行了会谈，乌克兰方面接受了美国提出的与俄罗斯停火30天的建议。乌克兰同意停火协议后，美国立即恢复了此前暂停的情报共享和对乌军事援助。

　　2.淡水河谷表示，公司2024年镍矿产量为1520万吨，2024年镍锍产量为71,311吨，2024年镍锍销售量为72,625吨。

　　【逻辑分析】

　　隔夜铜锡大涨时，镍因自身过剩格局反而回调。短期印尼镍矿供应偏紧加上一些新政出台容易炒作，刚果禁止钴出口令下游转向印尼MHP，4月以前原料端多方因素支持镍价保持高位。但新政无法扭转供需过剩的格局，即使上调PNBP费率，若无法迫使矿山减产，也仅是抬升成本支撑和价格底部，且高价刺激镍供需进一步宽松，关注中线沽空机会。

　　【交易策略】

　　1.单边：关注中线沽空机会。

　　2.套利：暂时观望。

　　3.期权：暂时观望。

　　碳酸锂

　　【市场回顾】

　　1.盘面情况：主力2505合约下跌480至75340元/吨，指数持仓增加2056手，广期所仓单减少1610至36922吨；

　　2.现货情况：SMM报价电碳环比下调150至74750元/吨、工碳环比下调150至72800元/吨。

　　【重要资讯】

　　1.固态电池为具备商业化潜力的下一代电池技术，欧美等全球厂商正致力于开发大规模生产技术，加速车用固态电池性能验证。目前Factorial Energy、QuantumScape和SES AI等新兴企业开发半固态、准固态电池已进入样品交付和中试样品验证阶段，预估最快于2026年左右将逐步量产第一代产品。

　　2.3月12日，深圳市发展和改革委员会、深圳市财政局关于印发2025年超长期特别国债资金加力扩围支持消费品以旧换新实施方案的通知，到2025年底，推动实现汽车以旧换新约16万辆（其中报废更新4万辆、置换更新12万辆）、家电产品销售约320万件、手机等数码产品购新约350万件、家装厨卫物品购置超过2000万件、智能家居消费约170万件、电动自行车以旧换新约10万辆、营运货车和城市公交车更新约4700辆，持续释放投资消费潜力。

　　【逻辑分析】

　　据悉三元回收开工上升较快，江西某大型云母矿产量显著增加，因此周度产量保持高位。虽然本周产量环比上周略降234吨至18400吨，但本周smm周度库存增加4200吨至123635吨，反映现货需求仍然疲软。本周上中下游共同累库，而仓单持续减少至3.7万吨以下。目前3-4月价差不足以覆盖无风险套利成本，仓单可能流入下游企业，关注新仓单何时交仓。3月供需过剩明显，上涨难度较大，建议保持反弹沽空思路。

　　【交易策略】

　　1.单边：反弹沽空思路对待。

　　2.套利：暂时观望。

　　3.期权：建议考虑持有2505看跌比例期权。

　　工业硅

　　【市场回顾】

　　1.期货市场：3月13日工业硅期货主力合约减仓反弹，部分空头离场，收于9945元/吨，跌0.71%。

　　2.现货市场：部分牌号工业硅现货价格再度走弱，期货价格下跌后基差走强，贸易商出货加速。

　　【相关资讯】

　　3月9日，连云港鑫伯特成型技术科技有限公司热塑材料及硅胶制品成型项目在赣马镇举行开工仪式。据悉，该项目占地22亩，总建筑面积14300平方米，计划建设3栋厂房和1栋办公楼。项目于2025年3月10日正式破土动工，预计9月建成投产，建成后主要从事医用级与新能源汽车类硅胶制品、硅胶原材料的研发、生产与销售，形成完整的产业链布局。预计年产值可达1亿元，年纳税300万元，带动就业100余人。

　　【综合分析】

　　有机硅企业轮换检修，开工率降低至70%，周度产量相较于1月降低10%左右。多晶硅企业3月开工率小幅增加，预计3月多晶硅产量9.92万吨左右。铝合金后市进一步增产的空间有限。3月工业硅需求并无起色。近期西北工业硅开工率止增，大厂复产进度缓慢，但在需求偏弱的情况下工业硅仍然过剩。本周期货价格跌破10000元/吨后，西北部分企业开始出现降低开工率的动作，虽然是止跌信号之一，但工业硅过剩的格局还未改变，不排除进一步下跌的可能。后市需要关注西北非一体化、非自备电厂家减产规模。而4月多晶硅的复产和有机硅企业结束轮换检修或拉动工业硅需求，届时工业硅可能止跌反弹。

　　【策略】

　　单边：确认底部尚早，但空头可部分减仓

　　期权：卖出虚值看涨期权策略可逐步离场

　　套利：多多晶硅、空工业硅持有。

　　多晶硅

　　【市场回顾】

　　1.期货市场：3月13日多晶硅期货主力合约震荡走强，收于44120元/吨，涨0.12%。

　　2.现货市场：本周多晶硅仍处签单期，成交价格持稳。n型复投料成交价格区间为3.90-4.60万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，n型颗粒硅成交价格区间为3.80-4.10万元/吨，成交均价为3.90万元/吨，p型多晶硅成交价格区间为3.20-3.60万元/吨，成交均价为3.40万元/吨。

　　【相关资讯】

　　据全球太阳能理事会（GSC）发布的《2025-2028年非洲光伏市场展望》（Africa Market Outlook for Solar PV 2025-2028）报告，2024年非洲地区年度太阳能新增装机容量为2.403GW，相比2023年的3.076GW下降了近22%。

　　【综合分析】

　　本月组件价格大涨，订单表现较好，3月全球组件排产增加至55GW。组件推动电池排产增加至56GW，硅片排产增加至52.2GW。供应方面，3月某一线企业开工率增加，新疆某二线企业检修，某企业10万吨新产能投产但实际供应有限，预计3月多晶硅产量增加至9.7-10万吨。综合来看，3月多晶硅将持续去库，但去库幅度有限。本周多晶硅开始集中签单，一线厂家挺价意愿较强，预计实际成交价环比上月小幅上行。4月开始注册仓单，部分企业向期现商出货，多晶硅高库存背景下市场开始对期货价格偏向于悲观。但目前多晶硅需求仍在逐渐改善，供应并未显著增加，当前期货价格下厂家亦无大规模套期保值空间，叠加利多并未完全释放，当前时点和价位下，06合约多配更具性价比。

　　【策略】

　　单边：多单持有，前高附近可部分减仓

　　期权：卖出虚值看跌期权策略持有

　　套利：PS2506、PS2511正套，PS2511、PS2512合约反套。

　　贵金属

　　【市场回顾】

　　1.贵金属市场：昨日，受贸易战带来的避险情绪影响，伦敦金再刷历史新高，逼近2990美元关口，最终收涨1.9%，报2988.26美元/盎司。伦敦银收涨1.9%，报33.86美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约将历史新高刷至695.18，最终收涨1.75%，报694.4元/克，沪银主力合约收涨2.29%，报8315元/千克。

　　2.美元指数：在特朗普最新威胁加征欧洲进口商品关税后，美元指数盘中一度冲高至104关口上方，后回吐部分涨幅，最终收涨0.21%，报103.83。

　　3.美债收益率：10年期美债收益率横向盘整，最终收报4.264%。

　　4.人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅走弱，收跌0.08%，报7.244。

　　【重要资讯】

　　1.特朗普政府：（1）当地时间3月13日，特朗普称如果欧盟不取消烈酒税，计划对葡萄酒和香槟征收200%的报复性关税；（2）美商务部长：加拿大的报复性关税已失去威胁性。特朗普将始终以更大的力度和更强的方式做出回应；（3）美财长：除了金属和汽车，其余所有领域都可以进行关税谈判。

　　2.地缘问题：（1）当地时间3月13日克宫称30天停火提议过于仓促，需要根据俄罗斯的利益进行更新。（2）普京：同意停火提议，但须以实现长期和平为目标并解决冲突的根源问题，或将与特朗普讨论落实问题。

　　3.美国宏观：（1）美国至3月8日当周初请失业金人数22万人，预期22.5万人，前值由22.1万人修正为22.2万人。（2）美国2月PPI年率3.2%，预期3.3%，前值由3.50%修正为3.7%。美国2月核心PPI年率3.4%，预期3.5%，前值由3.60%修正为3.8%。美国2月PPI月率0%，预期0.3%，前值由0.40%修正为0.6%。美国2月核心PPI月率-0.1%，预期0.30%，前值由0.30%修正为0.5%。和前一日公布的CPI数据一样，这组2月PPI数据整体弱于预期，但市场仍担心关税可能会推高未来的通胀水平。

　　4.美联储观察：美联储3月维持利率不变的概率为98.0%，降息25个基点的概率为2.0%。到5月维持当前利率不变的概率为79.9%，累计降息25个基点的概率为19.8%，累计降息50个基点的概率为0.4%。市场当前定价美联储今年将在6月、9月、12月分别降息1次。

　　【逻辑分析】

　　昨日，尽管美国2月PPI整体也弱于预期，但市场仍担心降温趋势不可持续，进口关税可能在未来数月推高商品价格。叠加特朗普最新威胁加征欧洲进口酒类商品的关税，贸易战持续深入并加剧了市场的波动，美股整体再次下挫，刺激避险需求增加，从而支撑贵金属冲破前高进一步上涨。

　　【交易策略】

　　1.单边：背靠5日均线支撑逢低试多。

　　2.套利：观望。

　　3.期权：观望。

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（文章来源：银河期货）

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