比亚迪完成“闪电”配售，15年内融资过千亿港元｜公司观察

　　本周，比亚迪（002594.SZ，01211.HK）宣布完成近434亿港元的“闪电”配售。

　　第一财经记者梳理相关公告发现，2008年“股神”巴菲特入股后，从2011年A股上市开始，比亚迪在过去不到15年的时间累计融资超过千亿港元，而且几乎每一次融资都能够抓住市场热度较高的时间点。

　　有业内人士认为，因为有巴菲特持股引发更多资金热捧，比亚迪估值长期以来比其他汽车股估值都要高，融资可以获得更多资金；多年以来，比亚迪融资也伴随利润增长和股价上升，展望未来，比亚迪需要给股东加大分红力度，带来更多现金回报。

　　趁港股升温“闪电”配售

　　2025年港股市场火热，DeepSeek带动相关人工智能科技股大幅领涨港股市场，发布靓丽销售数据，以及智能化布局快速推进的比亚迪，也一度突破400港元创历史新高。比亚迪过去多次融资，董事长王传福带领的团队，都能趁着市场情绪火热的时候完成。

　　3月4日比亚迪公告称于2025年3月3日订立了配售协议。3月12日，比亚迪就公告称，成功按配售价335.2港元向不少于六名的承配人发行合计近1.3亿股新H股，经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项净额约为433.83亿港元。

　　据业内人士介绍，该项目是近十年全球汽车行业规模最大的股权再融资项目，也是全球汽车行业有史以来规模最大的闪电配售项目。对于香港市场而言，这是香港市场有史以来规模第二大的闪电配售项目，以及香港市场工业领域有史以来规模最大的闪电配售项目。据披露，该项目整体协调人为高盛（亚洲）有限责任公司、UBS AG Hong Kong Branch（瑞银）及中信里昂证券有限公司（中信证券子公司）。中信证券（600030.SH）表示：“该项目启动公开簿记后，仅15分钟便实现发行规模完全覆盖，最终订单规模实现数倍超额覆盖，并成功吸引了全球众多顶级长线、主权基金、中东战略投资人在内的投资者参与。”

　　长城证券认为，以比亚迪为代表的中国新能源车及其相关产业链在国际舞台上崭露头角的同时，海外多个地区出于对自身汽车工业保护的目的，在近几年先后推出各种限制性关税壁垒等。故本次配售的前瞻性意义，还在于帮助公司进一步在新能源车国际化领域落实战略布局，加速公司在海外产能属地化建设、本土化渠道布局、国际品牌力强化等方面的步伐，推动公司出海业务实现跨越式增长。

　　奶酪基金投资经理潘俊向第一财经记者表示，在产能扩张方面，比亚迪把汽车出海作为第二增长曲线，海外产能布局是必不可少的环节。比亚迪选择当前时间窗口融资，一方面反映了产业对资本的迫切需求，另一方面，也尽量减少了对原有股东股本的稀释。

　　多次趁市场火热融资

　　在巴菲特2008年底正式入股之后，从2011年A股上市算起，过去不到15年的时间，比亚迪历经五次大规模的融资，累计融资大约为1050亿港元。比亚迪在A股的融资，2011年4月公布要A股IPO，2015年6月初公布A股再融资计划，市场气氛都比较热烈；港股方面，2021年1月和11月主要的两次融资，都是投资者对新能源板块最热捧的时期。

　　比亚迪回归A股在2011年4月才最终由董事会确定下来，A股发行股数约7900万股，募集资金22亿元。2011年6月30日，比亚迪成功在深交所挂牌。随后A股再融资方案的出炉，也是在市场热度较高的时点，2015年5月25日起停牌的比亚迪在6月3日披露非公开发行预案，以57.40元/股的价格，向不超过10名特定对象非公开发行2.61亿股，这次融资要在2016年7月最终完成，募集资金143.69亿元。

　　2021年1月21日，港股市场狂热之际王传福抛出了H股再融资近300亿港元的方案，发行1.33亿股H股，配售价格是每股225港元。2021年10月26日比亚迪H股创出历史新高的324.6港元，2021年11月1日，比亚迪再次抛出融资138亿港元的方案，发行5000万股H股，每股价格为276港元。

　　桓睿天泽总经理莫小城向第一财经记者表示，比亚迪这几年融资规模不小，管理层的操作也有一定的市场敏感度，能够在市场相对火热的时候去做融资，这样融资成本相对较低，同时也能减少对股东的稀释压力。不过，融资只是第一步，核心还是要看这些资金能不能真正创造利润，企业赚的钱不只是停留在账面上，而是要通过分红回馈给股东，才算是闭环。比亚迪在过去15年里的分红情况相对保守，虽然公司盈利能力在近几年提升明显，但分红比例并不算高。

　　潘俊认为，比亚迪这种频繁融资现象在汽车产业转型期具有典型意义，其背后既体现了企业战略扩张需求，也反映出行业竞争格局的深层逻辑。汽车行业本质上是一个资金密集型行业，尤其在新能源产业转型、技术升级的阶段，更离不开人才的积聚和资本的投入。在研发投入方面，电池、电机、电控等三电技术持续迭代，高阶智驾技术处于产业爆发的初期，仍需大量人力和资金投入研发。

　　香港融资环境宽松，产业链融资陆续有来

　　有业内人士认为，港股市场融资环境宽松，可以迅速完成，一旦市场进入相对火热状态，就很可能是融资好机会，对深陷“价格战”的新能源汽车行业来说，融资金额大小也决定了能否在市场份额争夺中抢得先机。

　　鑫鼎基金首席经济学家胡宇向第一财经记者表示，现在科技创新引领行业发展，也需要不断的资本投入，而港股市场融资环境相对宽松，机构投资者相对成熟，这次融资对比亚迪长远发展而言是有利的。

　　博大资本行政总裁温天纳表示，融资对资本密集、技术密集型的企业，的确来说比较重要，新能源汽车价格战背景下，能够融资的企业，就可以更好应对价格战冲击。

　　港股100强研究中心顾问余丰慧表示，比亚迪频繁融资的现象反映了新能源汽车产业的快速发展和高度资本密集型的特点，拥有充足的资本可以让企业在激烈的市场竞争中占据有利地位。因此，除了产品质量本身，管理层对市场动态的把握以及适时进行融资的能力确实是企业竞争能力的一个重要方面。

　　有香港投行人士向第一财经记者表示，对投行从业人士和企业而言，抓住市场机遇快速完成各种融资项目，是一个重要能力。2008年巴菲特入股，长期资金跟随买入后，抬高了比亚迪的估值，每次融资都能以较高估值实现，募集更多资金，在市场竞争当中有更多资金的投入，扩大市场份额。虽然过去两三年巴菲特基本减持完毕，但这个过程中比亚迪每一次融资发行价都比上一次股价更高，能够做到投资者和公司发展需求利益基本一致。相比而言，其他一些汽车企业在2021年和2022年股价高位融资，但股价距离当年高点有差距，要想再融资也难以获得投资者的信任。

　　业内人士表示，接下来港股市场会有宁德时代（300750.SH）、正力新能等汽车产业链的融资项目，作为比亚迪竞争对手整车企业的主要供应商，这些拟上市公司也需要大量资金迎接激烈的市场竞争，进一步开拓国际市场。

（文章来源：第一财经）

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