债市日报：3月14日

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　　新华财经北京3月14日电（王菁）债市周五（14日）偏弱，国债期货全线收跌，银行间现券收益率多数小幅上行；公开市场单日全口径净回笼943亿元，资金利率月中转为回升。

　　机构认为，“适度宽松”的长期“状态”下央行更倾向用买断式逆回购提供中长期流动性，货币工具久期缩短而商业银行对“长钱”需求或存在支撑。伴随稳汇率、稳利率约束阶段性放缓，降准可能会在一季度末、二季度初期政府债供给提速阶段择机落地。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。

　　银行间主要利率债收益率普遍上行，截至发稿，10年期国开债“25国开05”收益率下行0.25BPs至1.8625%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行0.5BP至1.836%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行1.25BP至2.0575%，3年期国债“25附息国债05”收益率上行0.25BP至1.6225%。

　　中证转债指数收盘涨0.74%，53只可转债涨幅超2%，东时转债、震裕转债、集智转债、雪榕转债、精锻转债涨幅居前，分别涨17.86%、9.95%、8.52%、8.32%、7.17%。跌幅方面，6只可转债跌幅超2%，威派转债、塞力转债、火炬转债、联诚转债、伟隆转债跌幅居前，分别跌7.36%、3.77%、3.48%、2.58%、2.56%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间3月13日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌2.95BPs报3.955%，3年期美债收益率跌3.36BPs报3.9475%，5年期美债收益率跌3.33BPs报4.0295%，10年期美债收益率跌3.65BPs报4.2701%，30年期美债收益率跌3.96BPs报4.5881%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线下行，10年期日债收益率走低3BPs至1.514%，3年期和5年期日债收益率分别下行2BPs和3.6BPs，报0.931%和1.117%。

　　欧元区市场方面，当地时间3月13日，10年期德债收益率跌2.3BPs报2.852%，10年期意债收益率涨1.3BP报4.001%，10年期法债收益率涨0.5BP报3.554%，10年期西债收益率涨0.4BP报3.497%。其他市场方面，10年期英债收益率跌4.9BPs报4.675%。

　　【一级市场】

　　进出口行2期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行1年、2年期金融债中标收益率分别为1.5524%、1.6734%，全场倍数分别为2.8、6.63，边际倍数分别为30.22、1.43。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月14日以固定利率、数量招标方式开展了1807亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日1850亿元逆回购到期及900亿元国库现金定存到期，据此计算，单日全口径净回笼943亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.0BPs报1.811%；7天期下行3.2BPs报1.742%；14天期上行0.7BP报1.857%；1个月期上行0.2BP报1.963%，创2024年4月以来新高。

　　【机构观点】

　　华泰证券：市场对机构行为及反馈风险的担忧。市场的担忧主要集中在两方面：一方面是银行自营债券仓位较重，在止损压力以及季末兑现浮盈弥补一季度亏损的操作下，或对债市造成进一步抛压；另一方面是理财前期赎回债基相对克制，但破净率提升、短端理财逐渐出现客户端赎回压力，不排除未来出现更大的理财-债基赎回反馈风险。一旦出现，债市易发生超调。

　　开源证券：2025年债券悲观预期需要修正、债券估值回归合理水平，对比股市已经从2024年9月低点回归至2023年初，债券大概率同样会均值回归。预计国债收益率年内上行“三步走”，债券估值均值回归2.5%大概率年内完成。当前处于“第一步资金或偏紧”、“第二步降息预期或完全退潮”的阶段。

　　中信证券：部分商业银行近期卖出OCI账户和AC账户中部分债券，从而兑现浮盈、弥补浮亏。银行“以丰补歉”并不罕见，但在当前波动较大的债市环境下，银行的操作对市场的影响很可能会进一步放大。但从目前的情况来看，银行卖券行为尚不至于触发机构踩踏，且短端后续面临进一步调整的压力和长端相比会更小。

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（文章来源：新华财经）

(原标题：债市日报：3月14日)

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