固收理财收益“跌跌不休” 投资者青睐多元配置策略

　　进入3月，理财公司下调理财产品业绩基准的趋势愈加明显。仅3月12日至13日，就有数十份理财产品业绩调整公告密集发布，且多为固收类产品。同时，新发固收理财业绩基准也持续下行，2月新发固收类产品的平均业绩比较基准环比下降5个基点。

　　业绩基准频频下调的同时，固收类理财收益表现也在一路走低。普益标准数据显示，2025年2月固收类理财产品的平均业绩比较基准为3.04%，较1月进一步减少。

　　业内人士分析认为，信用利差扩大和债券市场的波动性增加，导致固收类理财整体表现较弱，业绩基准普遍下调也反映了市场对未来收益预期的调整。整体来看，年初以来固收类理财对投资者的吸引力不断下降，2025年理财规模增长仍面临较大挑战。为提升固收类理财的“吸金”能力，理财机构也在强化产品创新和服务质量，尤其对多元化资产配置能力和风险控制能力的建设持续加码。

　　业绩比较基准持续降低

　　3月12日，建信理财发布《关于调整建信理财部分理财产品业绩比较基准的公告》，下调了旗下8款理财产品的业绩比较基准。

　　建信理财在公告中指出，自去年以来，央行下调部分政策利率，以10年期国债收益率为代表的无风险收益出现下行，债券类资产收益降低。基于当前市场环境变化，为更好地为客户提供投资理财服务，建信理财拟调整部分理财产品的业绩比较基准，并相应修改产品风险揭示书和产品说明书的相关内容。

　　同日，上银理财也接连发布3份公告，拟对旗下3款理财产品业绩比较基准进行调整。

　　《中国经营报》记者统计发现，3月12日至13日，还有包括华夏理财、光大理财、九通理财等多家理财公司密集发布数十份理财产品业绩调整公告，且多为固收类产品，业绩比较基准普遍降至2%左右。

　　进入2025年，存量固收类理财的业绩比较基准就在不断下调。根据普益标准数据监测，从存量市场的情况来看，2025年2月固收类理财产品的平均业绩比较基准为3.04%，环比下降4个基点，相比去年同期的3.59%下降了55个基点，仍旧表现出持续下跌的态势。

　　与此同时，新发固收类理财业绩比较基准也在持续降低。

　　普益标准研究员黄轼剡表示，从新发市场的情况来看，固收类产品的业绩比较基准下降较为明显，2025年2月新发固收类产品的平均业绩比较基准为2.61%，呈现持续下降的态势，环比下降5个基点，同比下降59个基点。

　　此外，不同期限产品业绩基准分化加剧。民生证券在最新研报中指出，截至3月9日，新发理财产品的业绩比较基准表现分化，每日开放型产品的业绩比较基准为2.17%，较上周上升0.19%；6个月—1年（含）产品的业绩比较基准为2.53%，较上周下降0.03%。

　　招商证券在研报中指出，2025年2月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准下限为2.32%。由于债券收益率处于低位及债券牛市阶段性结束，2025年新发理财产品平均业绩比较基准下限可能接近2.0%。

　　债券收益率下行，是近来固收类理财业绩基准持续下降的关键。黄轼剡指出，市场利率的下行推动着债券收益率的下降，而固收类理财产品的底层资产以债券为主，理财公司相应下调了新发固收类理财产品的业绩比较基准。

　　中国银行研究院研究员梁斯也指出，债券、同业存单等底层资产收益率出现下降，尤其是10年期国债收益率走低，会影响固收类产品的收益空间。从产品性质看，固收类、现金管理类等产品业绩基准有所下行。

　　不仅业绩基准下行趋势凸显，存量固收类理财整体收益率下调趋势也在加剧。

　　普益标准数据显示，截至2月底，固收类理财近1月平均收益率1.6984%，较上月减少59.2个基点。

　　数据显示，截至3月13日，逾33000只固收类理财最近1月回报率不超过2%，其中最近1月回报率为负的超过7000只。净值表现上，最新单位净值低于1的固收类理财产品达740余只。

　　招商证券研报指出，2月理财公司纯固收理财平均当月年化收益率大幅回落。截至3月2日，理财公司现金管理类理财产品平均近7日年化收益率1.53%。2月理财公司纯固收类理财产品平均当月年化收益率达1.89%，较上月大幅回落。由于信用债收益率处于历史低位，叠加债市调整，2025年固收类理财收益率承压。

　　国信证券在研报中分析指出，低利率环境下基础债券资产收益率走低并叠加监管政策调整，如果调低对资本利得空间的预期，未来理财产品收益率范围可能将继续走低。

　　投资者配置意愿分化

　　随着债券资产收益率走低，银行理财“吸金”能力也受到较大挑战。整体来看，进入2025年，银行理财规模增速放缓，尤其固收类理财规模增长也进入下降趋势。

　　根据普益标准数据，截至3月13日，全市场银行理财存续数量41238只，存续规模30.2万亿元，其中固收类理财存续规模22.4万亿元，较2月末减少1118亿元。

　　招商证券在研报中指出，根据测算，截至2025年2月末，理财规模合计30.25万亿元，2月理财规模环比增加了0.13万亿元，而2021年—2024年的2月平均理财规模增量0.58万亿元，2025年2月理财规模增长大幅弱于季节性规律。究其原因，主要是由于信用债明显调整，理财收益率全面下降，导致散户2月下半月主动赎回理财产品。

　　招商证券分析认为，2025年，由于信用债收益率处于历史低位，票息保护不足，叠加债市面临中期拐点，理财收益率或难以跑赢5年定期存款，理财产品吸引力下降。此外，随着理财估值整改进行，理财产品净值波动可能加大，2025年理财规模增量可能较低。

　　为提升固收类理财对投资者的吸引力，理财机构也在积极加码产品创新，丰富产品体系布局。

　　新金融专家余丰慧认为，随着利率下行，投资者对固收类理财的配置意愿出现了分化，一部分投资者因追求稳健收益而继续偏好此类产品，另一部分则转向寻求更高风险高回报的投资渠道。

　　在梁斯看来，在存款利率进入“1时代”的背景下，纯固收产品收益率可能会继续下降，“固收+”产品的收益率对于部分进取型投资者来说具有更强吸引力。在低利率环境和债券收益率下行的背景下，理财机构普遍通过“固收+”策略增强收益，同时保持底层资产稳定性。以高评级信用债、利率债为基础构建安全垫，叠加股票定增、可转债等权益类资产，或搭配部分另类资产等增强收益。

　　梁斯进一步指出，当前理财机构在期限结构上精细化布局，短期限灵活型产品与中长期封闭式产品并存。2024年《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》允许理财资金作为战略投资者参与上市公司定增，已有机构推出“固收+定增策略”产品，通过一、二级市场联动增厚收益。

　　黄轼剡认为，预计含权资产的“固收+”产品将进一步增加，固收类理财产品通过股票多头、量化中性等策略参与权益市场，通过看涨期权、二元期权等结构化设计或将成为主流。

　　盈米基金也表示，对于传统银行理财产品的投资者而言，由于刚性兑付的打破和净值化转型，投资者意识到投资收益和期限的不确定性，因此对“固收+”这类能够提供较高收益概率并控制波动的产品兴趣会比较大，加上随着利率持续下行，投资者对固收类理财的配置意愿逐渐从单一的固定收益产品转向更加多元化的“固收+”策略，以寻求更高的收益和更好的风险控制。市场整体呈现出对“固收+”关注度不断提高，投资者强调风险管理与收益稳定并存的趋势。

（文章来源：中国经营网）

(原标题：固收理财收益“跌跌不休” 投资者青睐多元配置策略)

(责任编辑：126)