有色/贵金属 | 沪锡：短期价格因停产消息锡价或令锡价重心抬升

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贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨0.08%报2993.6美元/盎司；COMEX白银期货涨0.17%报34.365美元/盎司。周五公布的通胀预期数据偏高，消费者信心指数大幅回落，美国经济滞涨的担忧持续发酵，支撑贵金属价格。展望未来，美国贸易冲突仍在持续升级，联邦裁员带来的冲击也并未结束，经济数据也有进一步走弱的压力，美国经济仍将沿着滞涨的逻辑继续发酵，对贵金属构成利好；短期内金银价格可能维持偏强。Comex黄金运行区间【2890,3050】美元/盎司,沪金运行区间【680，700】元/克。Comex白银运行区间【33，36】美元/盎司，沪银运行区间【8100，8900】元/千克。

　　投资策略：等待回调后逢低买入

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

铜

　　上一交易日LME铜收9793.0美元/吨，涨0.45%。上海升水20，广东升水70。宏观方面，政策驱动下国内2月新增社融2.23万亿，新增人民币贷款1.01万亿。此外，今日将召开提振消费的新闻发布会。基本面上，供应端，进入三月有部分冶炼检修，但再生冶炼尚未受影响，排产预期较高。消费端，下游消费环比季节性好转，但近期价格强势，或考验消费承接能力。展望后市，整体宏观偏积极看待，基本面原料紧张未转变，大方向上指引仍偏强。需注意价格重心抬升，或阶段性影响消费，造成回调压力，但以基本面看预期回调空间将受限，关注买入机会。

　　投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

　　LME上一交易日收于2679，日跌19或0.7%，沪铝夜盘整体在高位窄幅波动。基本面来看，锭棒周内持续去库，库存表现整体好于实际消费，当前库存延续下去预期3月铝锭库存或降至80w附近，但实际消费恢复同比仍偏慢或制约旺季去库速度。现货市场方面，铝价居高以及周末临近刺激部分持货商变现，但多有贸易商低价采购以交单，现货市场弱稳调整；铝棒加工费持稳于低位，部分棒厂开工受抑制。成本端看，国内能源价格维持弱稳、氧化铝现货价格继续下滑，炭块价格续涨，高位边际完全成本在1.97w附近；海外能源端天然气价小幅上涨，电价回落。

　　投资策略：关注内外正套参与机会、单边空头关注2.13w附近的压力。

　　风险提示：海外潜在的补库诉求、宏观政策风险。

铅

　　上周五伦铅下跌0.22%至2068.5美元，沪铅上涨0.14%至17635元，现货市场交易氛围随着价格上涨有所走弱。由于铅产业库存整体不高，即便消费表现平淡，当再生铅阶段性收紧则抬高铅价重心，伴随资金增加期货持仓上升，短期铅市场或围绕宏观及低产业库存定价，预期价格震荡偏强，沪铅波动区间【17000,17800】元，伦铅波动区间【2000,2100】美元。

　　投资策略：震荡偏多，等待比价回落后跨市反套。

　　风险提示：经济修复力度偏弱导致铅消费预期转悲观。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　上周五伦锌震荡走高，触及2994.5美元的日内高位，最终收报2985.5美元，涨幅0.91%，另一方面，LME锌C结构有所收窄，预期情绪尚未消退；从平衡的角度看，锌矿并未受到显著扰动，因而锌资源过剩的属性未改变；锌锭环节，由于海外炼厂减产且存在进一步减产的预期，短期价格或还有上行的驱动力，关注3000美元一线压力位的突破；平衡的角度看，由于利润的促进下国内产量上调，金属平衡过剩调高。此外，目前进口亏损较大，吸引市场关注反套机会；但是由于海外存在冶炼减产的预期，因而不建议入场反套头寸，至于矿石进口亏损也较大，可以通过进口TC上调而实现进口。短期看，锌价或将上测3000美元的压力，下方2900支持上移。

　　投资策略：可考虑逢高沽空

　　风险提示：消费表现超预期

镍

　　上一交易日伦镍收于16550美元/吨，涨0.5%；沪镍主力收于133050元/吨，跌0.5%。印尼资源端政策多变，成本抬升预期加强；镍铁成交延续涨价态势，不锈钢现货上涨；一级镍累库，现货升贴水回落。综合来看，成本定价逻辑仍然未变，受政策冲击预期，成本中枢有一定抬升，同时市场对供给风险达成一定共识，镍价修复明显，但上方阻力仍强，一级镍过剩格局明确，向上累库压力较大，行情预计以脉冲式为主，短期预计沪镍主力运行区间维持【12.4，13.5】万元/吨。

　　投资策略：多头适当止盈。

　　风险提示：印尼产业政策大幅变动。

锡

　　上一交易日LME锡收于35295美元/吨，跌2.53%。沪锡夜盘收于283730元/吨，涨0.34%。Alphamin公告称因局势问题暂停生产，年产预计2万吨，锡矿供应紧张继续发酵，国内原料在缅甸复产前或持续紧张，加工费保持下降趋势。此外，印尼进入3月后当地成交偏低，整体供应恢复不及预期。消费端，近期价格波动令下游采购明显转弱。展望短期价格，因停产消息锡价或令锡价重心抬升。

　　投资策略：多头暂时持有或考虑减仓，新开仓建议谨慎。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2505收涨0.45%至9955元/吨，主力合约持仓25.65万手，日增仓-6267手。昨日现货价格延续下跌，据SMM，不通氧553#华东均价10350元/吨，通氧553#华东均价1040元/吨，421#华东11150元/吨。需求传导不畅，供给端在成本压力下小幅减产，工业硅平衡难见去库，高位库存下缺乏向上驱动。展望后市，多晶硅暂无复产信号，成本支撑弱，上游需进一步减产从而去库缓解工业硅库存压力，预计工业硅短期内维持弱势震荡，价格核心区间【9800,10200】元/吨，后市关注供给端减产情况及多晶硅去库幅度。

　　投资策略：观望

　　风险提示：宏观情绪扰动，多晶硅超预期复产

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力2505合约收涨0.11%至75540元/吨，持仓25.53万手，日增仓-3081手。3月14日，广期所碳酸锂期货仓单录得35955手，较上一交易日减少967手。上一交易日现货价格上涨100元/吨，smm电池级碳酸锂均价7.485万元/吨；工业级碳酸锂均价7.29元/吨。库存持续累库，过剩预期一致，同时矿价相对锂价表现坚挺、下游刚需补库，碳酸锂价格下跌过程中面临一定阻力。三月需求增速不及供给，供给端仍需进一步减产从而缓解累库压力，预计锂价仍有一定下跌空间，短期主力合约价格区间【74500，76500】元/吨，后市关注冶炼减产情况及矿价变动。

　　投资策略：观望

　　风险提示：宏观情绪变化，需求超预期

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（文章来源：金瑞期货）

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